Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

Макроэкономика

04.11.2017

Ю.А. Корчагин

Октябрьский переворот 1917-го — поворот России куда?

11.10.2017

Ю.А. Корчагин

Воронежская область - флагман или заурядный середняк?

04.10.2017

Ю.А. Корчагин

Рейтинг регионов РФ по малому бизнесу

29.09.2017

Ю.А. Корчагин

Рейтинг конкурентоспособности стран СНГ

26.09.2017

Ю.А. Корчагин

На Россию давить не надо, ее надо уважать

25.09.2017

Ю.А. Корчагин

Рейтинг стран — бывших республик СССР по средней зарплате

21.09.2017

Ю.А. Корчагин

Ошибки классиков марксизма и значение СССР для мировой истории

13.09.2017

Ю.А. Корчагин

Рейтинг стран — бывших республик СССР по ВВП в 2016 году и в 1990г. В каких бывших республиках СССР стало жить лучше по сравнению с советскими временами?

15.08.2017

Ю.А. Корчагин

Рейтинг субъектов РФ по оснащению производств передовыми технологиями

31.07.2017

Ю.А. Корчагин

История России — из одной бифуркации в другую

27.07.2017

Ю.А. Корчагин

Рейтинг регионов РФ по среднедушевым доходам в 2016 году

05.07.2017

Ю.А. Корчагин

Рейтинг регионов РФ по преступности

21.06.2017

Ю.А. Корчагин

Людям нужна вера и надежда

05.06.2017

Юрий Корчагин

Для России снижение цен на нефть и газ полезно, а для мировой экономики тем более

04.01.2017

Юрий Корчагин

Достижения и неудачи 2016 года

06.12.2016

Юрий Корчагин

Родной наш СССР

30.11.2016

Юрий Корчагин

Люди с высшим образованием живут значительно дольше

19.08.2016

Юрий Корчагин

Миновала четверть века после распада СССР. Почему же сохранилась такая ностальгия по СССР у тех, кто жил в нем?

02.08.2016

Корчагин Ю.А.

Сохраним ли мы свои мозги и интеллект?

03.07.2016

Корчагин Ю.А.

Человеческий капитал как фактор роста и развития или стагнации, рецессии и деградации

Корчагин Ю.А.09.06.2008

Инвестиционная привлекательность России


Инвестиционная привлекательность страны - это совокупность факторов, определяющих приток инвестиций в страну или отток капиталов, включая отток человеческого капитала.

Инвестиционная привлекательность (климат) страны определяется инвестиционным потенциалом и интегральным инвестиционным риском.

Интегральный инвестиционный потенциал страны  - это ее потенциальные возможности в развитии экономики. Интегральный инвестиционный потенциал учитывает готовность  страны к приему инвестиций с соответствующими гарантиями сохранности капитала и получения прибыли инвесторами. Он включает следующие составляющие - частные инвестиционные потенциалы:

- инновационный (уровень развития фундаментальной, вузовской и прикладной науки, уровень информатизации страны);

- производственный, тесно связанный с инновационным (ВВП, промышленность и  их структура);

- институциональный (способность государства выполнять свои функции, степень развития институтов рыночной экономики);

- интеллектуальный (уровень и качество человеческого капитала);

- финансовый (устойчивость финансовой системы, золотовалютные резервы, сбалансированность бюджетов,  объем налоговой базы, прибыльность отраслей экономики);

- потребительский (совокупная покупательная способность населения);

- инфраструктурный (экономико-географическое положение  страны и ее инфраструктурная обеспеченность);

- трудовой (тесно связан с национальным человеческим капиталом, определяется  трудовыми ресурсами и их образовательным уровнем);

- ресурсно-сырьевой (обеспеченность экономики природными ресурсами).

Инвестиционный риск - это вероятность (возможность) потери капитала. 

Интегральный инвестиционный риск определяется экономическими, финансовыми, политическими, социальными, экологическими, криминальными и законодательными рисками.

Интегральный риск рассчитывают по составляющим:

- экономический риск (тенденции в экономическом развитии страны);

- финансовый риск (устойчивость финансовой системы, уровень инфляции, степень сбалансированности бюджетов и финансов, валютные резервы, объем чистого экспорта и др.);

- политический риск (устойчивость власти, международное положение, распределение политических симпатий населения и др.);

- социальный риск (уровень социальной напряженности);

- экологический риск (уровень загрязнения окружающей среды);

- криминальный риск (уровень преступности в  стране);

- законодательный риск (устойчивость государственной системы и институтов, юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства).

Интегральные показатели потенциала и риска рассчитываются как взвешенная сумма частных видов потенциала и частных рисков.

Неточности анализа интегрального потенциала и интегрального риска  по данной методике связаны с определением весов (долей) составляющих потенциала и риска, а также с определением самих составляющих.

Авторы методики[1] наибольший вес присваивают потребительскому, трудовому, производственному потенциалам, законодательному, политическому и экономическому рискам. Наименьший вес - природно-ресурсному, финансовому и институциональному потенциалам, экологическому риску.

Инвесторы  наибольший вес придают трудовому и потребительскому потенциалам. Т. е. их интересует в первую очередь качество местного труда и возможность расширения производства и продаж товаров.

Россия после дефолта 1998 года получила рейтинг от международных рейтинговых компаний на уровне дефолта (рейтинг страны банкрота, инвестиции в которую очень рискованны и не рекомендуются). С 71 места она опустилась на 129. Затем рейтинг России стал постепенно подниматься. Стабилизация финансового и экономического состояния РФ привели к росту ее инвестиционного рейтинга. В 2005 году международные рейтинговые агентства (Moody's, Fitch, Standard and Poor's, A.T.Kearney) присвоили России более высокий инвестиционный уровень кредитного рейтинга. С тех пор инвестиционный и кредитный рейтинги России только растут по причине быстрого роста ВВП и золотовалютных резервов страны.

Основные критические замечания аналитиков рейтинговых агентств связаны с голландской болезнью России. Голландская болезнь - это жизнь страны за счет доходов от продаж природных ресурсов (в основном нефти и газа). Названа эта болезнь так по имени страны, которая наиболее отчетливо продемонстрировала негативные особенности данной болезни для экономики и развития страны и общества. В прошлом у Голландии был период, когда, получив значительные доходы от продаж нефти, она снизила темпы развития производств с высокой добавленной стоимостью и в результате временно отстала от ведущих стран мира по уровню и качеству жизни населения.

Россия  в  первом десятилетии ХХI века получает основные доходы от продаж нефти, газа, металла, леса за рубеж, то есть за счет экспорта сырьевых товаров без глубокой их переработки внутри страны. Рост ВВП в 2000-2008 гг. на уровне 6-8% в год обеспечил, главным образом, рост цен на эти товары на мировых рынках и, как следствие, рост чистого экспорта и его значительный вклад в ВВП, в консолидированный бюджет РФ, в  увеличение золотовалютных резервов страны. В то же время основные производства в машиностроении, в радиоэлектронном комплексе, в информационном секторе и других секторах экономики с высокой добавленной стоимостью, с высокими технологиями сокращаются, стагнируют. Все это привело к тому, что доля инновационной российской продукции не превышает 4-5%, а доля инновационных предприятий - 5-6%. И это происходит, не смотря на наличие государственных концепций, стратегий и программ развития науки и высоких технологий. Т.е налицо все признаки длительной голландской болезни, диагноз которой поставили России, как иностранные эксперты, так и национальные эксперты и аналитики.

Все годы трансформационного периода развития России до 2005г. превалировал отток капитала из России (см. табл. 57), что говорит о низкой реальной инвестиционной привлекательности страны. Доходы от продаж нефти и газа очень высоки, но они уходили в основном за рубеж. И это также свидетельство недостаточной инвестиционной привлекательности России. Частный денежный капитал стремится туда, где меньше риски его потерь, выше общая стабильность и выше норма прибыли. Ситуация изменилась с 2006 года, когда чистый вывоз капитала частным сектором стал существенно положительным и значительным. В 2006 он составил 42 млрд. долл., а 2007г. - 82.3 млрд. долл. Но в 2008 году ситуация вновь ухудшилась в связи с мировым финансовым кризисом.


Таблица 57

Чистый вывоз капитала частным сектором, млрд. долл.

Чистый вывоз капитала частным сектором, млрд. долл.

Чистый вывоз капитала частным сектором, всего

Чистый вывоз капитала банковским сектором

 
 

1994 год

-14,4

-2,0


1995 год

-3,9

6,8


1996 год

-23,8

1,3


1997 год

-18,2

7,6


1998 год

-21,7

-6,0


1999 год

-20,8

-4,3


2000 год

-24,8

-2,1


2001 год

-15,0

1,3


2002 год

-8,1

2,5


2003 год

-1,9

10,3


2004 год

-8,9

3,5


2005 год

0,1

5,9


2006 год

42,0

27,5


2007 год

82,3

41,3




Знак "-" означает вывоз капитала, "+" - ввоз.


Однако в 2004-07гг. значительным оказался отток государственного финансового капитала, который осуществляют Банк России и Министерство финансов РФ (через ЦБ). Банк России  разместил в ценных бумагах и на депозитах ведущих западных банков  в последние годы свыше 500 млрд. долл. Банк России предпочитает хранить  под небольшие проценты золотовалютные резервы в западных банках в форме депозитов или государственных ценных бумаг США и ведущих стран Европы. Объясняет свою позицию Банк России высокой надежностью западных банков и государственных ценных бумаг развитых стран мира. Однако, при этом, накопленные резервы России работают на экономики западных стран и на повышение их инвестиционной привлекательности, а не на развитие экономики России. Более того, недоверие к национальной банковской системе, к национальной валюте - рублю, к российским банкам и государственным ценным бумагам, выраженное в подобной форме, снижает общий инвестиционный рейтинг страны и ее инвестиционную привлекательность. Если ведущие финансовые институты страны осуществляют портфельные инвестиции за рубежом, а не внутри страны, то солидные иностранные инвесторы не рискуют вкладывать средства в экономику такой страны. Существует четкое правило для инвестора (за исключением финансовых спекулянтов): надежность страны он оценивает по поведению национальных инвесторов. И если местные предприниматели и финансовые институты выводят капиталы и доходы из страны, региона или фирмы, то эта страна, регион или предприятие не вызывают доверия у зарубежных инвесторов.

Новая тенденция наметилась лишь в 2008г. Часть средств Стабфонда начали размещать в российских банках для поддержания их ликвидности в условиях мирового финансового кризиса.

Инвестор оценивает инвестиционную привлекательность страны или региона по движению капитала, уровню инфляции, политической, экономической, законодательной и социальной стабильности, а также по уровню и качеству человеческого капитала. Последнее означает, что он отвечает себе на естественные вопросы: а можно ли работать с такими людьми, можно ли им доверять  свои деньги, прибыль, свое будущее?  Инвестиции сами по себе не работают без специалистов, без человека и человеческого капитала должного уровня и качества. И поэтому в  настоящее время основные инвестиции в развитых странах направляются именно в развитие человеческого капитала. Именно на базе высокого качества человеческого капитала любая страна, регионы и предприятия способны эффективно использовать инвестиции. В противном случае, при недостаточности человеческого капитала и его низком качестве инвестиции в промышленность дают низкую отдачу.

Выше отмечалось, что одним из основных показателей инвестиционной привлекательности страны является уровень инфляции. За последние годы большинство развивающихся стран мира и стран с переходными экономиками решили свои проблемы с инфляцией и снизили ее  до 4%. Развитые страны удерживают инфляцию ниже 3%, проводя жесткую политику таргетирования. В России же инфляцию так и не удалось снизить до значений, которые принято называть в экономике умеренными.

Повышенная инфляция по инвестиционным товарам является препятствием на пути инвестиций в реальный сектор экономики. Для оживления экономики, для оживления предпринимательской деятельности необходимо стимулирование со стороны государства приобретения предпринимателями новых современных средств производства, создания новых производств, приобретения новых технологий с целью выпуска конкурентоспособных товаров. И в условиях трансформирующейся (переходной) экономики - это одна из основных задач государства.

Общий объем накопленных государством средств  в 2006 году  превысил 300 млрд. долл. (золотовалютные резервы + стабфонд). Доля же Инвестиционного фонда правительства  от этих средств составляет около 0,8%.

Как видим, вплоть до 2008 года инвестиции со стороны правительства через его Инвестиционный фонд РФ составляют ничтожную долю от накопленных государством средств, которые и формируют основной поток капитала из России и инвестируются в экономики развитых стран. И лишь в 2008 году, получив значительные ресурсы, Инвестиционный фонд начал осуществлять существенные для экономики инвестиции.

Накопленные средства позволяют, в принципе,  решать многие экономические, финансовые и инфраструктурные проблемы на федеральном и особенно на региональных и местных уровнях. В частности, построить дороги и развивать инфраструктуру. Задача государства, прежде всего, состоит в развитии инфраструктуры, социальной сферы и в повышении уровня и качества жизни населения. Поэтому государственные инвестиции в воспитание, образование, медицину, в науку, в развитие инфраструктуры регионов из накопленных страной средств должны стать приоритетными.

Для повышения инвестиционной привлекательности России необходимо:

  • сильная и компетентная государственная власть;
  • декриминализация страны;
  • политическая стабильность;
  • социальная стабильность;
  • экономическая стабильность (стабильные темпы роста ВВП);
  • финансовая стабильность (умеренные процентные ставки по кредитам, сбалансированные бюджеты всех уровней, достаточные валютные резервы, развитые финансовые институты и рынки);
  • дебюрократизация экономики и государства и повышение эффективности государственных институтов;
  • диверсификация экономики;
  • низкая инфляция (ниже 3%);
  • стабильный курс национальной валюты;
  • стабильный рост уровня и качества жизни населения;
  • развитие инфраструктуры;
  • диверсификация экономики;
  • «излечение» экономики страны от голландской болезни.

В России формирование рыночной экономики осуществляется во многом «командными методами» сверху или другими словами - методами сильного государственного регулирования экономики. Приведенный перечень задач и проблем, которые необходимо решить для привлечения значительного потока инвестиций  в страну, для создания эффективной экономики и государства, показывает решающее значение государства в становлении российской цивилизованной рыночной экономики и эффективных механизмов ее функционирования.



[1] Аналитики и эксперты агентства «Эксперт-РА»


Яндекс цитирования