ЦИРЭ: Центр исследований региональной экономики

LERC: local economics research center

e-mail: info@lerc.ru

Статьи, книги, аналитика, обзоры

Корчагин Ю.А.

Российский рынок деривативов

 

Срочный рынок - рынок торговли производными ценными бумагами (на биржах в основном опционами и фьючерсами). Этот рынок сравнительно новый для России и быстро растет (табл. 1). С 2005 года по 2007 год (за два года) объем торгов с фьючерсами на срочном рынке FORTS вырос в 9.6 раз и превысил 6 трлн. руб.

Таблица 1.  Итоги торгов на срочном рынке FORTS

контрактами, на ценные бумаги и фондовые индексы.

 

2005

2006

2007

ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

Объем торгов, млрд руб.

607,8

2397,1

6 052,4

в т.ч. на индекс

119,8

752,0

3 587,1

в т.ч. на акции

471,0

1569,6

2 389.2

в т.ч. на облигации

9,0

13,7

29,3

Объем торгов, млн конт.

46,0

78,9

114,6

в т.ч. на индекс

2,3

9,0

34,7

в т.ч. на акции

42,6

66,3

75,5

в т.ч. на облигации

0,8

13

2,8

Число сделок млн шт.

1.8

4,9

11,3

в т.ч. на индекс

0,1

0.7

4,3

в т.ч. на акции

1.7

4.1

7.0

в т.ч. на облигации

0,0

0,0

0,0

ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ

Объем торгов, млрд руб.

79,3

311,4

1 300,2

в т.ч. на индекс

2,6

84,3

758,7

в т.ч. на акции

76,6

226,9

541,4

в т.ч. на облигации

-

-

0,0

Объем торгов, млн конт.

7.3

10,7

25,0

в т.ч. на индекс

0,0

1,0

7,1

в т.ч. на акции

7,2

9,7

17.8

в т.ч. на облигации

 

_

0.0

Число сделок млн шт.

0,1

0,2

0,3

в т.ч. на индекс

0,0

0.0

0,1

в т.ч. на акции

0,1

0.1

0.2

в т.ч. на облигации

-

-

0,0

ИТОГО

Объем торгов, млрд руб.

687,1

2708,5

7352,6

Объем торгов, млн конт.

53,3

89,6

139,6

Число сделок млн шт.

1,9

5,0

11.6

Источник: НАУФОР, РТС.

 

В настоящее время ры­нок деривативов (базовые активы - ценные бумаги и фондовые индексы) сосредоточен на срочном рынке FORTS PTC. На этом рынке предлагаются также срочные контракты на золото, валюту, нефть и прочие ликвидные активы.

FORTS РТС занимает около 30% срочного рынка РФ. Он начал свою работу 3 августа 2005г. Фьючерсные контракты стали первыми производными ценными бумагами, базисным активом которых является индекс РТС.

Характеристики срочного рынка FORTS Группы РТС представлены в табл. 2. Покупка фьючерса на индекс РТС равнозначна покупке портфеля из 50 ценных бумаг, входящих в базу расчета индекса. При этом для покупки фьючерсного контракта необходимо внести лишь 10% его стоимости в качестве гарантийного обеспечения. Поэтому данный продукт быстро завоевал популярность различных групп инвесторов.

 

Табл. 2. Характеристики  срочного рынка FORTS Группы РТС

Рынки

Срочный рынок FORTS

Инструменты

фьючерсы и опционы

Модель торгов

анонимный аукцион заявок (order-driven)

Депонирование активов

депонирование начальной маржи по фьючерсам (от 3 до 20% от стоимости контракта)

Модель расчетов

расчеты и поставка осуществляются по истечении срока обращения контрактов

Валюта котирования

RUR

Валюта расчетов

RUR

Организатор торговли

Открытое акционерное общество "Фондовая биржа "Российская Торговая Система"

Клиринговый центр

ЗАО "Клиринговый центр РТС"

Денежные расчеты

НКО "Расчетная палата РТС"

Перерегистрация ценных бумаг

по акциям ОАО "Газпром" - РДК, по остальным ценным бумагам - ДКК

Источник: Сайт РТС. 09.08.2006

 

В 2007 г. FORTS предлагал 36 фьючерсов и 17 опционов (в 2006 - 12 фьючерсов и 6 опци­онов).

В 2007г. открылся срочный рынок и на ФБ ММВБ - была начата торговля фьючерсами на индекс ММВБ.

В 2006 г. срочный рынок FORTS  увеличил общий объем торгов примерно в четыре раза, а число сделок - на 164%. В 2007 г. объем торгов увеличился на 170%, а число заключенных сделок - на 130%.

Наиболее торгуемым и ликвидным срочным контрактом в 2007 г. был фьючерс на ин­декс РТС. Его доля - 49% от общего оборота опционов и фьючерсов.

Сдерживало развитие срочного рынка в России отсутствие завершенной законодательной базы. ФСФР внесла в 2006 году в Госдуму поправки к статье 1062 Гражданского кодекса, которые были приняты в 2007г. Эти поправки должны обеспечить защиту срочных сделок судами.

На российском срочном рынке пока не реализована в полной мере функция хеджирования деривативов. Наиболее просто ее осуществлять с помощью опционов, в контрактах с которым заложено право на ее реализацию (или отказ от сделки). И это еще предстоит освоить Общим фондам банковского управления, которым правилами разрешено широкое использование производных ценных бумаг в инвестиционных портфелях и управляющим компаниям.

С быстрым ростом российского РЦБ и конкуренции на нем в 2005-08гг. вырос и спрос на деривативы со стороны фондов коллективных инвестиций. Главная задача, которую с помощью производных инструментов решают ОФБУ, и в меньшей степени, ПИФы (у них есть ограничения в правилах по использования деривативов) - хеджирование рисков по портфельным операциям. С помощью операций с опционами или с фьючерсами на биржевые индексы можно легко повторять структуру акций биржевого индекса и, тем самым, сформировать портфель в рамках методики САРМ, снизив издержки и несистематические риски.

Фьючерсы на индексы позволяют профессионалам высокой квалификации осуществлять и высокодоходные спекулятивные сделки.

Наибольшим спросом на срочных рынках пользуются фьючерсы на самые ликвидные бумаги «ЛУКойла», «Газпрома», Сбербанка и на индекс РТС. В целом на фьючерсы в 2007г. пришлось 82% от общего объема торгов и 97% всех сделок.

В заключение отметим одну из важнейших функций срочного рынка - прогнозирование будущих цен на активы с помощью фьючерсных контрактов.

 

Яндекс цитирования Rambler's Top100