Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

2. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

3. ЭМИССИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

6. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

7. ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

10. ФОНДОВЫЕ БИРЖЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

11. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

12. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЦБ

Ю.А. Корчагин

13. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

14. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

17. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

19. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Корчагин Ю.А.05.10.2017

Сбережение личных средств на РЦБ России

 

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:5923.5. Открытые и интервальные ПИФы в России

 

Накопленный российский опыт показывает, что наибольшей инвестиционной привлекательностью у физических лиц и, вообще, у инвесторов пользуются открытые паевые инвестиционные фонды - ОПИФы. Привлекает инвесторов возможность возврата средств вместе с доходом (продажи пая) в любое рабочее время ОПИФа и высокие доходы по паям. Изменение совокупных активов ОПИФов отражает и общие тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Совокупные активы ПИФов по итогам 2005 года выросли примерно в два раза и достигли 213 млрд. рублей.

Наибольшую доходность в 2005 году показали ОПИФы акций (ценовой индекс, взвешенный по СЧА (совокупные чистые активы), вырос за год на 73%). На втором месте по доходности оказались ОПИФы смешанных инвестиций (рост на 44%). Доходность ОПИФов облигаций выросла на 14%. Как видим, по группам открытых ПИФов в зависимости от их структуры и инвестиционной стратегии наблюдается большой разброс результатов.

Рост стоимости паев пяти лучших по доходности открытых фондов акций превысил 80% при средней доходности ПИФов этой группы в 56,4%.

Основными эмитентами в портфеле лидера по доходности - фонда «АльянсРосно - Акции», пай которого вырос на 89% - «ЛУКойл», МТС, «Газпром», «Транснефть» (привилегированные), «Норникель». Второй лидер - фонд «Добрыня Никитич» (рост пая +87,85%) - также в значительной степени ориентировался на голубые фишки - «ЛУКойл» (+104,56%), «Транснефть» (привилегированные) - (+175,18)%, «Газпром» (+152,3%), Сбербанк (+172,32%).

Доходность интервальных фондов акций (из них выйти можно не в любое время, а лишь в определенные периоды) оказалась в 2005 году выше, чем у ОПИФов. Средняя доходность ИПИФов оказалась также выше, чем у ОПИФов - 68,57%. И это естественно, поскольку по своей временной сущности в части возврата средств по рыночной стоимости пая ОПИФы близки к текущим вкладам, а ИПИФы - к срочным вкладам, по которым банковские ставки значительно выше.

Лучшие смешанные фонды, в структуре портфелей которых преобладали акции, показали высокую доходность (от 60-80%). Средняя же доходность у открытых фондов смешанных инвестиций составила 37,29%, а у интервальных фондов смешанных инвестиций - 34,87%.

Индексные ПИФы (стpуктуpа их портфеля повторяет один из фондовых индексов, т.е. это тоже фонды акций) также показали высокую доходность. В 2005 году их было в России девять (один - интервальный и восемь - открытых). Все эти ПИФы очень молоды. Более года просуществовали лишь пять из них: один - интервальный («Индекс ММВБ» под управлением УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент») и четыре - открытых. Среди открытых индексных фондов лучшая доходность у ПИФа «Биржевая площадь - Индекс ММВБ» (85,09%).

Большинство фондов облигаций заработали для своих пайщиков доход выше ставок по банковским депозитам и уровня инфляции. И таким образом выполнили свою основную конкурентную функцию. Средняя доходность открытых фондов облигаций составила 14%.

Показатели десяти крупнейших по стоимости чистых активов (СЧА) ОПИФов и ИПИФов в 4 квартале 2005г. приведены в таблицах 23.5.1, 23.5.2.

 

Табл. 23.5.1. Показатели ОПИФов в 4 квартале 2005г.

Название компании

Тип фонда: А -акций; О -облигаций

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда в 4 кв. 2005 г. (млн.руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 года, в % к 3 кв.

Доходность по итогам 4 кв. 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

"Илья Муромец"

ОПИФ А

14.04.97

5178,00

69,51

15,35

ЗАО УК "Тройка Диалог"

2

"Добрыня Никитич"

ОПИФ О

18.12.96

2585,00

16,17

1,36

ЗАО УК "Тройка Диалог"

3

"Дружина"

ОПИФ СИ

21.03.

01

1378,00

81,64

8,78

ЗАО УК "Тройка Диалог"

4

«Фонд Акций»

ОПИФ О

05.10.

96

1209,57

-4,58

2,60

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

5

"Петр Столыпин"

ОПИФ А

19.04.

97

868,65

46,20

9,83

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

6

"Русские Облигации"

ОПИФ О

17.11.

97

836,87

13,32

1,92

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

7

«Альфа Капитал Акции»

ОПИФ О

21.03.

03

703,00

53,49

1,22

ООО "УК "Альфа-Капитал"

8

«Капитальный»

ОПИФ О

23.04.

03

676,00

-30,09

1,20

ОАО УК "Пифагор"

9

«Фонд Сбалансированный

ОПИФ А

02.12.

96

641,98

7,34

12,08

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

10

«Альфа-Капитал Корпоративный»

ОПИФ А

21.03.

03

622,00

134,72

14,70

ООО "УК "Альфа-Капитал"

Источник: НАУФОР

 

 

 

Табл. 23.5.2. Показатели Интервальных Паевых Инвестиционных Фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005

 

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость Чистых Активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (млн. руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 квартала 2005 года, в %

Доходность по итогам 4 квартала 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

«ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций»

ИПИФ А

14.09.1998

14227,98

17,43

14,73

ЗАО "УК "Уралсиб"

2

«ЛУКОЙЛ Фонд Первый»

ИПИФ А

14.09.1998

5585,22

20,83

15,46

ЗАО "УК "Уралсиб"

3

«ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений»

ИПИФ А

14.09.1998

4392,44

23,80

16,99

ЗАО "УК "Уралсиб"

4

«Стратегические инвестиции»

ИПИФ А

23.09.1997

3316,26

-2,03

7,79

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

5

«Альфа-Капитал»

ИПИФ СИ

05.04.1999

2074,00

13,46

7,90

ООО "УК "Альфа-Капитал"

6

"Телеком КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

1677,69

89,10

5,73

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

7

"Металлургия КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

949,67

-31,31

15,98

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

8

«Меркурий»

ИПИФ СИ

10.03.2004

864,17

-26,37

0,56

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

9

«ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный»

ИПИФ СИ

27.04.2001

805,77

42,23

11,15

ЗАО "УК "Уралсиб"

10

«Кузнецкий мост»

ИПИФ СИ

05.03.2003

802,65

14,16

31,18

ЗАО "УК "Банка Москвы"

Источник: НАУФОР

 

 

 

 

23.6. Закрытые паевые инвестиционные фонды в России

 

Из паевых фондов только ЗПИФы имеют право осуществлять инвестиции в недвижимость. Жесткие ограничения для пайщиков в сравнении с ОПИФами и ИПИФами введено законодательством для ограничения возможностей чисто спекулятивного похода к участию в ЗПИФах.

Владельцы паев закрытых фондов имеют право участвовать в общем собрании владельцев паев. Средства передаются в ПИФ недвижимости на длительный срок. Правилами доверительного управления ПИФа может быть предусмотрено, что пайщик имеет возможность получения ежегодного дохода, аналогичного дивидендам акционерного общества. Т.е. ЗПИФ близок по своей сути к закрытому АО, а пайщик по своим правам - к акционеру. Как и акционер акции, он свой пай может продать только сам, а не требовать выкупить пай управляющим.

Другими словами, пайщик ЗПИФов становится одним из долевых собственников, имеющим право на долю в имуществе, составляющем ЗПИФ.

ЗПИФы институционально предназначены для инвесторов, имеющих среднесрочный и долгосрочный интерес к недвижимости в качестве собственника, инвестора и предпринимателя. И в первую очередь, для крупных корпоративных и финансовых структур.

Показатели десяти крупнейших компаний по активам ЗПИФов всех типов (фондов акций, недвижимости, смешанных инвестиций, валютных инвестиций) приведены в табл. 23.6.1. В десятку попали только ЗИПФ акций.

 

 

Табл. 23.6.1. Показатели закрытых паевых инвестиционных фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г.

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 г., в %

Доходность по итогам 4 кв.2005г. (прирост стоимости пая), в % к 3 кв.

Под управлением УК

1

"Высокие технологии"

ЗПИФ А

23.10.02

49994,62

45,66

-

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

2

"Ресурс"

ЗПИФ А

18.06.03

29603,64

-

-

ООО "Менеджмент-консалтинг"

3

"Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития"

ЗПИФ А

23.10.02

15289,93

20,01

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

4

«Стратегия Инвест Первый»

ЗПИФ А

11.12.03

6153,65

1,88

1,88

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

5

«Стратегия Инвест Третий»

ЗПИФ А

10.12.03

5574,50

5,96

5,96

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

6

«Информационные технологии»

ЗПИФ А

23.10.02

4980,71

14,80

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

7

«Стратегия Инвест Второй»

ЗПИФ А

10.12.03

4326,90

0,72

0,72

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

8

"Инвестиционный"

ЗПИФ А

15.09.04

4203,79

0,93

0,93

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

9

"Реформа"

ЗПИФ А

15.12.04

2973,16

2,74

 

ОАО "Управляющая компания "Алемар"

10

"Фонд стратегических инвестиций 2"

ЗПИФ А

27.04.05

2608,40

-0,20

0,52

ОАО "КИТ

Источник: НАУФОР

 

 

Крупнейшие ЗПИФы по стоимости чистых активов фондов недвижимости по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.) приведены в табл. 23.6.2.

 

Табл. 23.6.2. Показатели ЗПИФов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.)

Под управлением УК

1

«УралСиб Фонд Акций»

23.06.2004

1469,90

ООО Управляющая компания "Аккорд Эссет Менеджмент"

2

"ФОНД Федерация"

13.09.2005

1399,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

3

"М.О.Р.Е. Офис Парк Инвестментс"

01.12.2004

893,06

ЗАО "Национальная управляющая компания"

4

"Фонд Миракс Недвижимость Первый"

13.09.2005

839,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

5

"ВЕЛЕС Недвижимость"

22.09.2005

604,90

ООО "Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент"

6

Первый инвестиционный фонд недвижимости

04.03.2003

534,05

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

7

"Российские телекоммуникации"

19.11.2003

485,50

ОАО "КИТ Финанс"

8

"Российская нефть"

19.11.2003

445,30

ОАО "КИТ Финанс"

9

"Фонд реконструкции и развития"

15.08.2005

380,00

ООО "Управляющая компания "Каравелла"

10

"Перспектива-Инвест"

06.10.2004

354,88

ООО "Управляющая компания "Витус"

Источник: НАУФОР.

 

Активы закрытых паевых фондов недвижимости быстро растут (ЗПИФ созданы недавно). В 2005 году они составили уже около 10% от совокупных активов ПИФов.

 

23.7. Пенсионные накопления граждан России

 

 

Наряду с проблемой сохранения реальной стоимости сбережений в условиях высокой инфляции, у граждан России существует в этом плане и пенсионная проблема. Это - реализация возможности пенсионных накоплений в реальном исчислении с учетом инфляции и достаточно высокая вероятность их обесценивания.

Государственной управляющей компанией пенсионными накоплениями является Внешэкономбанк (ВЭБ). По оценкам аналитиков проекта "Пенсионное обеспечение в России" (NPFunds), частные управляющие компании в 2005 г. обеспечили доходность в пределах 13-52%, а ВЭБ - 12,07% (официальный уровень инфляции - 10,9%, уровень инфляции для основной массы населения - с низкими доходами, по оценкам аналитиков, - 20-25%).

У граждан России до 31 декабря 2006 существует выбор управляющей компании. После чего она назначается Пенсионным фондом РФ без участия граждан.

В табл. 23.7.1. приведены лидеры среди частных управляющих компаний по доходам в 2005 г.

Табл. 23.7.1. Ведущие Независимые пенсионные фонды (НПФ) по доходам в 2005 г.

КОМПАНИЯ

Доходность, % годовых

Тройка Диалог

51,72

АГАНА

37,08

Аккорд Эссет Менеджмент

36,76

Алемар

33,90

Ермак

32,11

Интерфин Капитал

31,70

Мономах

30,39

Брокеркредитсервис

29,84

Золотое сечение

29,61

Внешэкономбанк

12,07

Источник: NPFunds.Ru

Пенсионные накопления в развитых странах ориентированы на инвестиционные портфели умеренного роста. В основном это портфели облигаций и смешанные портфели. В российских условиях высокой инфляции задача обеспечения стабильного роста пенсионных накоплений достаточно, с одной стороны, сложной. Российский рынок акций очень нестабилен. Но, с другой стороны, при огромных накопленных государственных резервах валюты эта проблема разрешима.

Делать выводы о преимуществах частных УК перед государственными с их негласными гарантиями доходности выше уровня инфляции преждевременно. По крайней мере, 6 частных УК проиграли ВЭБу по уровню доходности в первом полугодии 2006 года. И их клиенты не могут быть довольными подобными результатами. Кроме того, бум на российском рынке акций не может продолжаться долго. Для этого пока нет фундаментальных причин, кроме высоких цен на нефть и газ. Следует учитывать и то обстоятельство, что сильное государственное регулирование будет иметь место в России еще в течение продолжительного времени. Без этого невозможно провести декриминализацию экономики, осуществить ее диверсификацию. И государственные банки, инвестиционные компании и управляющие компании будут оставаться наиболее надежными, стабильными до тех пор, пока будет стабильным финансовое состояние государства.

 

Табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей

компании

Доходность за 12 мес. (%)

Доходность за
полугодие (%
годовых)

СЧА

(млн.руб.)**

1

«Металлинвесттраст»

54,7

28,1

35,3

2

«Универ Менеджмент»

54,0

63,4

1,5

3

«Золотое сечение»

44,1

32,6

1,3

4

«Тройка Диалог»

43,9

10,4

359,2

5

«Аккорд Эссет
Менеджмент»

41,3

66,6

27,9

6

«Уралсиб-управление
капиталом»

38,7

64,1

13,2

7

«Уралсиб»

37,5

55,8

420,8

8

«Агана»
(сбалансированный)

36,3

17,3

2,4

9

«Агана» (консервативный)

35,4

13,1

0,4

10

«Ермак»

33,7

18,0

9,6

11

«Мономах»

32,5

20,3

4,4

12

«Доверие Капитал» (перспективный)

32,3

22,6

н/д

13

«Интерфин Капитал»

30,6

18,3

8,3

14

«Алемар»

30,2

18,3

12,2

15

«Метрополь»

29,0

13,7

6,5

16

«Регионгазфинанс»

28,8

17,6

48,7

17

«Аналитический центр»

28,7

15,4

8,4

18

«РТК-Инвест»

28,4

29,9

16,3

19

«Доверие Капитал» (сбалансированный)

28,0

19,7

н/д

20

ТРИНФИКО (долгосрочного
роста)

27,1

13,5

2,9

21

«АльянсРосно управление
активами» (сбалансированный)

26,8

17,9

11,8

22

«Лидер»

25,4

21,6

134,3

23

«Портфельные инвестиции»

25,2

16,1

21,3

24

«Финам Менеджмент»

24,9

12,9

4,2

25

«Открытие»

24,4

25,8

6,3

26

«Солид Менеджмент»

24,0

12,1

600,2

27

«Пенсионный резерв»

23,7

15,6

549,4

28

«ОФГ Инвест»

23,3

13,6

11,7

29

Центральная УК

22,7

12,5

19,9

30

«Атон-Менеджмент"

21,1

10,4

98,1

31

"Доверие Капитал"(актуальный)

20,6

8,1

н/д

 

Продолжение табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей компании*

Доходность за
12 мес. (%)

Доходность за полугодие (% годовых)

СЧА (млн.

руб.)**

32

"Промсвязь"

19,9

10,3

23,9

33

ТРИНФИКО (сбалансированный)

19,7

5,7

2,0

34

"Монтес Аури"

19,6

12,3

72,3

35

"КИТ Финанс"

18,9

14,0

0,0

36

"Ак Барс Капитал"

18,7

6,5

0,0

37

"Капиталъ"

18,6

13,2

448,1

38

ВИКА

17,0

5,5

5,1

39

"Паллада Эссет Менеджмент"

16,7

18,0

15,2

40

"Пифагор"

16,2

9,4

33,9

41

"Парк Авеню Капитал"

16,0

12,5

44,2

42

УК ПСБ

16,0

11,9

210,3

43

"Альфа-капитал"

15,7

16,6

н/д

44

"Интерфинанс"

14,9

9,1

1,5

45

БКС (доходный)

14,2

0,3

40,1

46

"Базис-Инвест"

13,1

5,6

3,0

47

"Регион Эссет Менеджмент"

12,7

10,1

11,7

48

УК Росбанка

11,4

10,1

1275,4

49

Национальная УК

11,3

1,9

6,2

50

БКС (сбалансированный)

11,0

5,0

4,0

51

"Промышленные традиции"

10,5

8,1

13,8

52

"РФЦ Капитал"

10,2

4,9

514,4

53

"Петровский фондовый дом"

10,1

-2,6

33,8

54

"ПиоГлобал Эссет
Менеджмент"

10,0

3,0

32,4

55

"АльянсРосно управление
активами" (консервативный)

9,4

10,1

0,4

56

НВК

9,2

-0,4

100,9

57

Внешэкономбанк

9,0

2,4

184536,1

58

"РН-Траст"

8,4

8,9

207,9

59

ТРИНФИКО (консервативного сохранения капитала)

8,2

4,9

0,6

60

КУИ "Ямал"

7,3

3,7

6,3

61

Ростовская трастовая компания

6,6

4,4

2,0

62

"Дворцовая площадь"

3,8

0,7

12,2

63

"Менеджмент Инвестиции
Развитие"

1,3

-1,1

5,9

Лампси А., Ладыгин Д. Управляющие переоценили рынок акцийю - Газ. Коммерсантъ. - № 129 (№3460) от 18.07.2006.

*В скобках указано название инвестиционного портфеля.

**СЧА - стоимость чистых активов. н/д - нет данных.

По данным управляющих компаний.

 

Резюме

Российский РЦБ развивается, хотя и неустойчиво, но в среднесрочном периоде в направлении быстрого роста. Он уже получил международную признательность. Постепенно и последовательно препятствия на пути частных инвестиций в РФ устраняются. Множатся ПИФы, развиваются ОФБУ, все большее число россиян самостоятельно занимается торговлей ценными бумагами.

Совершенствуется законодательная база привлечения частных инвестиций в экономику через РЦБ, в том числе:

  • совершенствуется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»;

  • принят ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;

  • совершенствуется ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

  • совершенствуется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Усиливается надзор за профессиональными участниками РЦБ - со стороны Правительства РФ (ФСФР).

Стабилизируется финансовая система РФ, созданы значительные валютные резервы, проводится осторожная политика в отношении эмиссии ГКО и ОФЗ.

Стабильно растут ВВП и реальные доходы населения, его сбережения, что способствует росту активности физических лиц на РЦБ.

Стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемым.

Для привлечения частных инвестиций через фондовый рынок необходимо:

  • ускоренно снижать темпы инфляции;

  • обеспечить населению простой доступ к «голубым фишкам» (акциям крупнейших и надежных российских компаний);

  • выпускать государственные ценные бумаги для населения с доходностью выше уровня инфляции;

  • развивать рынок ипотечных ценных бумаг;

  • расширять возможности доступа населения на ведущие фондовые биржи через электронную связь;

  • развивать и создавать электронные биржи;

  • совершенствовать законодательство, особенно в части срочного рынка и производных ценных бумаг;

  • привлекать сбережения физических лиц на рынок акций;

  • повышать экономическую и финансовую грамотность населения;

  • стимулировать создание специализированных инвестиционных банков;

  • повышать привлекательность и доступность для населения институциональных инвесторов.

Опыт показывает, что многие из традиционных финансовых структур малодоступны мелким инвесторам из-за высокой цены услуг и сложностей работы с ними. Инфраструктуру рынка необходимо приспосабливать для работы со средствами индивидуальных мелких инвесторов.

В России растет число инвесторов - физических лиц, хотя этот рост ограничивают очень низкие доходы большей части населения. Способствует росту внутренних инвесторов расширение агентских сетей продаж паев. Их уже можно купить примерно в 250 городах России. С развитием интернет-систем в этой сфере возможности подачи заявок на приобретение паев и совершения других операций становятся доступнее, что чрезвычайно важно для огромной России.

По данным ФСГС, в 2005 году среднемесячный объем покупок ценных бумаг населением составил около 5 млрд. рублей. Это уже достаточно много, и доля населения в обороте ценных бумаг быстро растет. Однако портфельные инвестиции населения составляют пока всего 10-20% от ежемесячных новых банковских вкладов, а число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс., что для России очень мало.

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:5923.5. Открытые и интервальные ПИФы в России

 

Накопленный российский опыт показывает, что наибольшей инвестиционной привлекательностью у физических лиц и, вообще, у инвесторов пользуются открытые паевые инвестиционные фонды - ОПИФы. Привлекает инвесторов возможность возврата средств вместе с доходом (продажи пая) в любое рабочее время ОПИФа и высокие доходы по паям. Изменение совокупных активов ОПИФов отражает и общие тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Совокупные активы ПИФов по итогам 2005 года выросли примерно в два раза и достигли 213 млрд. рублей.

Наибольшую доходность в 2005 году показали ОПИФы акций (ценовой индекс, взвешенный по СЧА (совокупные чистые активы), вырос за год на 73%). На втором месте по доходности оказались ОПИФы смешанных инвестиций (рост на 44%). Доходность ОПИФов облигаций выросла на 14%. Как видим, по группам открытых ПИФов в зависимости от их структуры и инвестиционной стратегии наблюдается большой разброс результатов.

Рост стоимости паев пяти лучших по доходности открытых фондов акций превысил 80% при средней доходности ПИФов этой группы в 56,4%.

Основными эмитентами в портфеле лидера по доходности - фонда «АльянсРосно - Акции», пай которого вырос на 89% - «ЛУКойл», МТС, «Газпром», «Транснефть» (привилегированные), «Норникель». Второй лидер - фонд «Добрыня Никитич» (рост пая +87,85%) - также в значительной степени ориентировался на голубые фишки - «ЛУКойл» (+104,56%), «Транснефть» (привилегированные) - (+175,18)%, «Газпром» (+152,3%), Сбербанк (+172,32%).

Доходность интервальных фондов акций (из них выйти можно не в любое время, а лишь в определенные периоды) оказалась в 2005 году выше, чем у ОПИФов. Средняя доходность ИПИФов оказалась также выше, чем у ОПИФов - 68,57%. И это естественно, поскольку по своей временной сущности в части возврата средств по рыночной стоимости пая ОПИФы близки к текущим вкладам, а ИПИФы - к срочным вкладам, по которым банковские ставки значительно выше.

Лучшие смешанные фонды, в структуре портфелей которых преобладали акции, показали высокую доходность (от 60-80%). Средняя же доходность у открытых фондов смешанных инвестиций составила 37,29%, а у интервальных фондов смешанных инвестиций - 34,87%.

Индексные ПИФы (стpуктуpа их портфеля повторяет один из фондовых индексов, т.е. это тоже фонды акций) также показали высокую доходность. В 2005 году их было в России девять (один - интервальный и восемь - открытых). Все эти ПИФы очень молоды. Более года просуществовали лишь пять из них: один - интервальный («Индекс ММВБ» под управлением УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент») и четыре - открытых. Среди открытых индексных фондов лучшая доходность у ПИФа «Биржевая площадь - Индекс ММВБ» (85,09%).

Большинство фондов облигаций заработали для своих пайщиков доход выше ставок по банковским депозитам и уровня инфляции. И таким образом выполнили свою основную конкурентную функцию. Средняя доходность открытых фондов облигаций составила 14%.

Показатели десяти крупнейших по стоимости чистых активов (СЧА) ОПИФов и ИПИФов в 4 квартале 2005г. приведены в таблицах 23.5.1, 23.5.2.

 

Табл. 23.5.1. Показатели ОПИФов в 4 квартале 2005г.

Название компании

Тип фонда: А -акций; О -облигаций

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда в 4 кв. 2005 г. (млн.руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 года, в % к 3 кв.

Доходность по итогам 4 кв. 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

"Илья Муромец"

ОПИФ А

14.04.97

5178,00

69,51

15,35

ЗАО УК "Тройка Диалог"

2

"Добрыня Никитич"

ОПИФ О

18.12.96

2585,00

16,17

1,36

ЗАО УК "Тройка Диалог"

3

"Дружина"

ОПИФ СИ

21.03.

01

1378,00

81,64

8,78

ЗАО УК "Тройка Диалог"

4

«Фонд Акций»

ОПИФ О

05.10.

96

1209,57

-4,58

2,60

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

5

"Петр Столыпин"

ОПИФ А

19.04.

97

868,65

46,20

9,83

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

6

"Русские Облигации"

ОПИФ О

17.11.

97

836,87

13,32

1,92

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

7

«Альфа Капитал Акции»

ОПИФ О

21.03.

03

703,00

53,49

1,22

ООО "УК "Альфа-Капитал"

8

«Капитальный»

ОПИФ О

23.04.

03

676,00

-30,09

1,20

ОАО УК "Пифагор"

9

«Фонд Сбалансированный

ОПИФ А

02.12.

96

641,98

7,34

12,08

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

10

«Альфа-Капитал Корпоративный»

ОПИФ А

21.03.

03

622,00

134,72

14,70

ООО "УК "Альфа-Капитал"

Источник: НАУФОР

 

 

 

Табл. 23.5.2. Показатели Интервальных Паевых Инвестиционных Фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005

 

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость Чистых Активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (млн. руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 квартала 2005 года, в %

Доходность по итогам 4 квартала 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

«ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций»

ИПИФ А

14.09.1998

14227,98

17,43

14,73

ЗАО "УК "Уралсиб"

2

«ЛУКОЙЛ Фонд Первый»

ИПИФ А

14.09.1998

5585,22

20,83

15,46

ЗАО "УК "Уралсиб"

3

«ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений»

ИПИФ А

14.09.1998

4392,44

23,80

16,99

ЗАО "УК "Уралсиб"

4

«Стратегические инвестиции»

ИПИФ А

23.09.1997

3316,26

-2,03

7,79

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

5

«Альфа-Капитал»

ИПИФ СИ

05.04.1999

2074,00

13,46

7,90

ООО "УК "Альфа-Капитал"

6

"Телеком КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

1677,69

89,10

5,73

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

7

"Металлургия КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

949,67

-31,31

15,98

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

8

«Меркурий»

ИПИФ СИ

10.03.2004

864,17

-26,37

0,56

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

9

«ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный»

ИПИФ СИ

27.04.2001

805,77

42,23

11,15

ЗАО "УК "Уралсиб"

10

«Кузнецкий мост»

ИПИФ СИ

05.03.2003

802,65

14,16

31,18

ЗАО "УК "Банка Москвы"

Источник: НАУФОР

 

 

 

 

23.6. Закрытые паевые инвестиционные фонды в России

 

Из паевых фондов только ЗПИФы имеют право осуществлять инвестиции в недвижимость. Жесткие ограничения для пайщиков в сравнении с ОПИФами и ИПИФами введено законодательством для ограничения возможностей чисто спекулятивного похода к участию в ЗПИФах.

Владельцы паев закрытых фондов имеют право участвовать в общем собрании владельцев паев. Средства передаются в ПИФ недвижимости на длительный срок. Правилами доверительного управления ПИФа может быть предусмотрено, что пайщик имеет возможность получения ежегодного дохода, аналогичного дивидендам акционерного общества. Т.е. ЗПИФ близок по своей сути к закрытому АО, а пайщик по своим правам - к акционеру. Как и акционер акции, он свой пай может продать только сам, а не требовать выкупить пай управляющим.

Другими словами, пайщик ЗПИФов становится одним из долевых собственников, имеющим право на долю в имуществе, составляющем ЗПИФ.

ЗПИФы институционально предназначены для инвесторов, имеющих среднесрочный и долгосрочный интерес к недвижимости в качестве собственника, инвестора и предпринимателя. И в первую очередь, для крупных корпоративных и финансовых структур.

Показатели десяти крупнейших компаний по активам ЗПИФов всех типов (фондов акций, недвижимости, смешанных инвестиций, валютных инвестиций) приведены в табл. 23.6.1. В десятку попали только ЗИПФ акций.

 

 

Табл. 23.6.1. Показатели закрытых паевых инвестиционных фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г.

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 г., в %

Доходность по итогам 4 кв.2005г. (прирост стоимости пая), в % к 3 кв.

Под управлением УК

1

"Высокие технологии"

ЗПИФ А

23.10.02

49994,62

45,66

-

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

2

"Ресурс"

ЗПИФ А

18.06.03

29603,64

-

-

ООО "Менеджмент-консалтинг"

3

"Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития"

ЗПИФ А

23.10.02

15289,93

20,01

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

4

«Стратегия Инвест Первый»

ЗПИФ А

11.12.03

6153,65

1,88

1,88

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

5

«Стратегия Инвест Третий»

ЗПИФ А

10.12.03

5574,50

5,96

5,96

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

6

«Информационные технологии»

ЗПИФ А

23.10.02

4980,71

14,80

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

7

«Стратегия Инвест Второй»

ЗПИФ А

10.12.03

4326,90

0,72

0,72

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

8

"Инвестиционный"

ЗПИФ А

15.09.04

4203,79

0,93

0,93

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

9

"Реформа"

ЗПИФ А

15.12.04

2973,16

2,74

 

ОАО "Управляющая компания "Алемар"

10

"Фонд стратегических инвестиций 2"

ЗПИФ А

27.04.05

2608,40

-0,20

0,52

ОАО "КИТ

Источник: НАУФОР

 

 

Крупнейшие ЗПИФы по стоимости чистых активов фондов недвижимости по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.) приведены в табл. 23.6.2.

 

Табл. 23.6.2. Показатели ЗПИФов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.)

Под управлением УК

1

«УралСиб Фонд Акций»

23.06.2004

1469,90

ООО Управляющая компания "Аккорд Эссет Менеджмент"

2

"ФОНД Федерация"

13.09.2005

1399,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

3

"М.О.Р.Е. Офис Парк Инвестментс"

01.12.2004

893,06

ЗАО "Национальная управляющая компания"

4

"Фонд Миракс Недвижимость Первый"

13.09.2005

839,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

5

"ВЕЛЕС Недвижимость"

22.09.2005

604,90

ООО "Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент"

6

Первый инвестиционный фонд недвижимости

04.03.2003

534,05

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

7

"Российские телекоммуникации"

19.11.2003

485,50

ОАО "КИТ Финанс"

8

"Российская нефть"

19.11.2003

445,30

ОАО "КИТ Финанс"

9

"Фонд реконструкции и развития"

15.08.2005

380,00

ООО "Управляющая компания "Каравелла"

10

"Перспектива-Инвест"

06.10.2004

354,88

ООО "Управляющая компания "Витус"

Источник: НАУФОР.

 

Активы закрытых паевых фондов недвижимости быстро растут (ЗПИФ созданы недавно). В 2005 году они составили уже около 10% от совокупных активов ПИФов.

 

23.7. Пенсионные накопления граждан России

 

 

Наряду с проблемой сохранения реальной стоимости сбережений в условиях высокой инфляции, у граждан России существует в этом плане и пенсионная проблема. Это - реализация возможности пенсионных накоплений в реальном исчислении с учетом инфляции и достаточно высокая вероятность их обесценивания.

Государственной управляющей компанией пенсионными накоплениями является Внешэкономбанк (ВЭБ). По оценкам аналитиков проекта "Пенсионное обеспечение в России" (NPFunds), частные управляющие компании в 2005 г. обеспечили доходность в пределах 13-52%, а ВЭБ - 12,07% (официальный уровень инфляции - 10,9%, уровень инфляции для основной массы населения - с низкими доходами, по оценкам аналитиков, - 20-25%).

У граждан России до 31 декабря 2006 существует выбор управляющей компании. После чего она назначается Пенсионным фондом РФ без участия граждан.

В табл. 23.7.1. приведены лидеры среди частных управляющих компаний по доходам в 2005 г.

Табл. 23.7.1. Ведущие Независимые пенсионные фонды (НПФ) по доходам в 2005 г.

КОМПАНИЯ

Доходность, % годовых

Тройка Диалог

51,72

АГАНА

37,08

Аккорд Эссет Менеджмент

36,76

Алемар

33,90

Ермак

32,11

Интерфин Капитал

31,70

Мономах

30,39

Брокеркредитсервис

29,84

Золотое сечение

29,61

Внешэкономбанк

12,07

Источник: NPFunds.Ru

Пенсионные накопления в развитых странах ориентированы на инвестиционные портфели умеренного роста. В основном это портфели облигаций и смешанные портфели. В российских условиях высокой инфляции задача обеспечения стабильного роста пенсионных накоплений достаточно, с одной стороны, сложной. Российский рынок акций очень нестабилен. Но, с другой стороны, при огромных накопленных государственных резервах валюты эта проблема разрешима.

Делать выводы о преимуществах частных УК перед государственными с их негласными гарантиями доходности выше уровня инфляции преждевременно. По крайней мере, 6 частных УК проиграли ВЭБу по уровню доходности в первом полугодии 2006 года. И их клиенты не могут быть довольными подобными результатами. Кроме того, бум на российском рынке акций не может продолжаться долго. Для этого пока нет фундаментальных причин, кроме высоких цен на нефть и газ. Следует учитывать и то обстоятельство, что сильное государственное регулирование будет иметь место в России еще в течение продолжительного времени. Без этого невозможно провести декриминализацию экономики, осуществить ее диверсификацию. И государственные банки, инвестиционные компании и управляющие компании будут оставаться наиболее надежными, стабильными до тех пор, пока будет стабильным финансовое состояние государства.

 

Табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей

компании

Доходность за 12 мес. (%)

Доходность за
полугодие (%
годовых)

СЧА

(млн.руб.)**

1

«Металлинвесттраст»

54,7

28,1

35,3

2

«Универ Менеджмент»

54,0

63,4

1,5

3

«Золотое сечение»

44,1

32,6

1,3

4

«Тройка Диалог»

43,9

10,4

359,2

5

«Аккорд Эссет
Менеджмент»

41,3

66,6

27,9

6

«Уралсиб-управление
капиталом»

38,7

64,1

13,2

7

«Уралсиб»

37,5

55,8

420,8

8

«Агана»
(сбалансированный)

36,3

17,3

2,4

9

«Агана» (консервативный)

35,4

13,1

0,4

10

«Ермак»

33,7

18,0

9,6

11

«Мономах»

32,5

20,3

4,4

12

«Доверие Капитал» (перспективный)

32,3

22,6

н/д

13

«Интерфин Капитал»

30,6

18,3

8,3

14

«Алемар»

30,2

18,3

12,2

15

«Метрополь»

29,0

13,7

6,5

16

«Регионгазфинанс»

28,8

17,6

48,7

17

«Аналитический центр»

28,7

15,4

8,4

18

«РТК-Инвест»

28,4

29,9

16,3

19

«Доверие Капитал» (сбалансированный)

28,0

19,7

н/д

20

ТРИНФИКО (долгосрочного
роста)

27,1

13,5

2,9

21

«АльянсРосно управление
активами» (сбалансированный)

26,8

17,9

11,8

22

«Лидер»

25,4

21,6

134,3

23

«Портфельные инвестиции»

25,2

16,1

21,3

24

«Финам Менеджмент»

24,9

12,9

4,2

25

«Открытие»

24,4

25,8

6,3

26

«Солид Менеджмент»

24,0

12,1

600,2

27

«Пенсионный резерв»

23,7

15,6

549,4

28

«ОФГ Инвест»

23,3

13,6

11,7

29

Центральная УК

22,7

12,5

19,9

30

«Атон-Менеджмент"

21,1

10,4

98,1

31

"Доверие Капитал"(актуальный)

20,6

8,1

н/д

 

Продолжение табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей компании*

Доходность за
12 мес. (%)

Доходность за полугодие (% годовых)

СЧА (млн.

руб.)**

32

"Промсвязь"

19,9

10,3

23,9

33

ТРИНФИКО (сбалансированный)

19,7

5,7

2,0

34

"Монтес Аури"

19,6

12,3

72,3

35

"КИТ Финанс"

18,9

14,0

0,0

36

"Ак Барс Капитал"

18,7

6,5

0,0

37

"Капиталъ"

18,6

13,2

448,1

38

ВИКА

17,0

5,5

5,1

39

"Паллада Эссет Менеджмент"

16,7

18,0

15,2

40

"Пифагор"

16,2

9,4

33,9

41

"Парк Авеню Капитал"

16,0

12,5

44,2

42

УК ПСБ

16,0

11,9

210,3

43

"Альфа-капитал"

15,7

16,6

н/д

44

"Интерфинанс"

14,9

9,1

1,5

45

БКС (доходный)

14,2

0,3

40,1

46

"Базис-Инвест"

13,1

5,6

3,0

47

"Регион Эссет Менеджмент"

12,7

10,1

11,7

48

УК Росбанка

11,4

10,1

1275,4

49

Национальная УК

11,3

1,9

6,2

50

БКС (сбалансированный)

11,0

5,0

4,0

51

"Промышленные традиции"

10,5

8,1

13,8

52

"РФЦ Капитал"

10,2

4,9

514,4

53

"Петровский фондовый дом"

10,1

-2,6

33,8

54

"ПиоГлобал Эссет
Менеджмент"

10,0

3,0

32,4

55

"АльянсРосно управление
активами" (консервативный)

9,4

10,1

0,4

56

НВК

9,2

-0,4

100,9

57

Внешэкономбанк

9,0

2,4

184536,1

58

"РН-Траст"

8,4

8,9

207,9

59

ТРИНФИКО (консервативного сохранения капитала)

8,2

4,9

0,6

60

КУИ "Ямал"

7,3

3,7

6,3

61

Ростовская трастовая компания

6,6

4,4

2,0

62

"Дворцовая площадь"

3,8

0,7

12,2

63

"Менеджмент Инвестиции
Развитие"

1,3

-1,1

5,9

Лампси А., Ладыгин Д. Управляющие переоценили рынок акцийю - Газ. Коммерсантъ. - № 129 (№3460) от 18.07.2006.

*В скобках указано название инвестиционного портфеля.

**СЧА - стоимость чистых активов. н/д - нет данных.

По данным управляющих компаний.

 

Резюме

Российский РЦБ развивается, хотя и неустойчиво, но в среднесрочном периоде в направлении быстрого роста. Он уже получил международную признательность. Постепенно и последовательно препятствия на пути частных инвестиций в РФ устраняются. Множатся ПИФы, развиваются ОФБУ, все большее число россиян самостоятельно занимается торговлей ценными бумагами.

Совершенствуется законодательная база привлечения частных инвестиций в экономику через РЦБ, в том числе:

  • совершенствуется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»;

  • принят ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;

  • совершенствуется ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

  • совершенствуется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Усиливается надзор за профессиональными участниками РЦБ - со стороны Правительства РФ (ФСФР).

Стабилизируется финансовая система РФ, созданы значительные валютные резервы, проводится осторожная политика в отношении эмиссии ГКО и ОФЗ.

Стабильно растут ВВП и реальные доходы населения, его сбережения, что способствует росту активности физических лиц на РЦБ.

Стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемым.

Для привлечения частных инвестиций через фондовый рынок необходимо:

  • ускоренно снижать темпы инфляции;

  • обеспечить населению простой доступ к «голубым фишкам» (акциям крупнейших и надежных российских компаний);

  • выпускать государственные ценные бумаги для населения с доходностью выше уровня инфляции;

  • развивать рынок ипотечных ценных бумаг;

  • расширять возможности доступа населения на ведущие фондовые биржи через электронную связь;

  • развивать и создавать электронные биржи;

  • совершенствовать законодательство, особенно в части срочного рынка и производных ценных бумаг;

  • привлекать сбережения физических лиц на рынок акций;

  • повышать экономическую и финансовую грамотность населения;

  • стимулировать создание специализированных инвестиционных банков;

  • повышать привлекательность и доступность для населения институциональных инвесторов.

Опыт показывает, что многие из традиционных финансовых структур малодоступны мелким инвесторам из-за высокой цены услуг и сложностей работы с ними. Инфраструктуру рынка необходимо приспосабливать для работы со средствами индивидуальных мелких инвесторов.

В России растет число инвесторов - физических лиц, хотя этот рост ограничивают очень низкие доходы большей части населения. Способствует росту внутренних инвесторов расширение агентских сетей продаж паев. Их уже можно купить примерно в 250 городах России. С развитием интернет-систем в этой сфере возможности подачи заявок на приобретение паев и совершения других операций становятся доступнее, что чрезвычайно важно для огромной России.

По данным ФСГС, в 2005 году среднемесячный объем покупок ценных бумаг населением составил около 5 млрд. рублей. Это уже достаточно много, и доля населения в обороте ценных бумаг быстро растет. Однако портфельные инвестиции населения составляют пока всего 10-20% от ежемесячных новых банковских вкладов, а число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс., что для России очень мало.

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:5923.5. Открытые и интервальные ПИФы в России

 

Накопленный российский опыт показывает, что наибольшей инвестиционной привлекательностью у физических лиц и, вообще, у инвесторов пользуются открытые паевые инвестиционные фонды - ОПИФы. Привлекает инвесторов возможность возврата средств вместе с доходом (продажи пая) в любое рабочее время ОПИФа и высокие доходы по паям. Изменение совокупных активов ОПИФов отражает и общие тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Совокупные активы ПИФов по итогам 2005 года выросли примерно в два раза и достигли 213 млрд. рублей.

Наибольшую доходность в 2005 году показали ОПИФы акций (ценовой индекс, взвешенный по СЧА (совокупные чистые активы), вырос за год на 73%). На втором месте по доходности оказались ОПИФы смешанных инвестиций (рост на 44%). Доходность ОПИФов облигаций выросла на 14%. Как видим, по группам открытых ПИФов в зависимости от их структуры и инвестиционной стратегии наблюдается большой разброс результатов.

Рост стоимости паев пяти лучших по доходности открытых фондов акций превысил 80% при средней доходности ПИФов этой группы в 56,4%.

Основными эмитентами в портфеле лидера по доходности - фонда «АльянсРосно - Акции», пай которого вырос на 89% - «ЛУКойл», МТС, «Газпром», «Транснефть» (привилегированные), «Норникель». Второй лидер - фонд «Добрыня Никитич» (рост пая +87,85%) - также в значительной степени ориентировался на голубые фишки - «ЛУКойл» (+104,56%), «Транснефть» (привилегированные) - (+175,18)%, «Газпром» (+152,3%), Сбербанк (+172,32%).

Доходность интервальных фондов акций (из них выйти можно не в любое время, а лишь в определенные периоды) оказалась в 2005 году выше, чем у ОПИФов. Средняя доходность ИПИФов оказалась также выше, чем у ОПИФов - 68,57%. И это естественно, поскольку по своей временной сущности в части возврата средств по рыночной стоимости пая ОПИФы близки к текущим вкладам, а ИПИФы - к срочным вкладам, по которым банковские ставки значительно выше.

Лучшие смешанные фонды, в структуре портфелей которых преобладали акции, показали высокую доходность (от 60-80%). Средняя же доходность у открытых фондов смешанных инвестиций составила 37,29%, а у интервальных фондов смешанных инвестиций - 34,87%.

Индексные ПИФы (стpуктуpа их портфеля повторяет один из фондовых индексов, т.е. это тоже фонды акций) также показали высокую доходность. В 2005 году их было в России девять (один - интервальный и восемь - открытых). Все эти ПИФы очень молоды. Более года просуществовали лишь пять из них: один - интервальный («Индекс ММВБ» под управлением УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент») и четыре - открытых. Среди открытых индексных фондов лучшая доходность у ПИФа «Биржевая площадь - Индекс ММВБ» (85,09%).

Большинство фондов облигаций заработали для своих пайщиков доход выше ставок по банковским депозитам и уровня инфляции. И таким образом выполнили свою основную конкурентную функцию. Средняя доходность открытых фондов облигаций составила 14%.

Показатели десяти крупнейших по стоимости чистых активов (СЧА) ОПИФов и ИПИФов в 4 квартале 2005г. приведены в таблицах 23.5.1, 23.5.2.

 

Табл. 23.5.1. Показатели ОПИФов в 4 квартале 2005г.

Название компании

Тип фонда: А -акций; О -облигаций

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда в 4 кв. 2005 г. (млн.руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 года, в % к 3 кв.

Доходность по итогам 4 кв. 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

"Илья Муромец"

ОПИФ А

14.04.97

5178,00

69,51

15,35

ЗАО УК "Тройка Диалог"

2

"Добрыня Никитич"

ОПИФ О

18.12.96

2585,00

16,17

1,36

ЗАО УК "Тройка Диалог"

3

"Дружина"

ОПИФ СИ

21.03.

01

1378,00

81,64

8,78

ЗАО УК "Тройка Диалог"

4

«Фонд Акций»

ОПИФ О

05.10.

96

1209,57

-4,58

2,60

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

5

"Петр Столыпин"

ОПИФ А

19.04.

97

868,65

46,20

9,83

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

6

"Русские Облигации"

ОПИФ О

17.11.

97

836,87

13,32

1,92

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

7

«Альфа Капитал Акции»

ОПИФ О

21.03.

03

703,00

53,49

1,22

ООО "УК "Альфа-Капитал"

8

«Капитальный»

ОПИФ О

23.04.

03

676,00

-30,09

1,20

ОАО УК "Пифагор"

9

«Фонд Сбалансированный

ОПИФ А

02.12.

96

641,98

7,34

12,08

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

10

«Альфа-Капитал Корпоративный»

ОПИФ А

21.03.

03

622,00

134,72

14,70

ООО "УК "Альфа-Капитал"

Источник: НАУФОР

 

 

 

Табл. 23.5.2. Показатели Интервальных Паевых Инвестиционных Фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005

 

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость Чистых Активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (млн. руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 квартала 2005 года, в %

Доходность по итогам 4 квартала 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

«ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций»

ИПИФ А

14.09.1998

14227,98

17,43

14,73

ЗАО "УК "Уралсиб"

2

«ЛУКОЙЛ Фонд Первый»

ИПИФ А

14.09.1998

5585,22

20,83

15,46

ЗАО "УК "Уралсиб"

3

«ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений»

ИПИФ А

14.09.1998

4392,44

23,80

16,99

ЗАО "УК "Уралсиб"

4

«Стратегические инвестиции»

ИПИФ А

23.09.1997

3316,26

-2,03

7,79

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

5

«Альфа-Капитал»

ИПИФ СИ

05.04.1999

2074,00

13,46

7,90

ООО "УК "Альфа-Капитал"

6

"Телеком КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

1677,69

89,10

5,73

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

7

"Металлургия КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

949,67

-31,31

15,98

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

8

«Меркурий»

ИПИФ СИ

10.03.2004

864,17

-26,37

0,56

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

9

«ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный»

ИПИФ СИ

27.04.2001

805,77

42,23

11,15

ЗАО "УК "Уралсиб"

10

«Кузнецкий мост»

ИПИФ СИ

05.03.2003

802,65

14,16

31,18

ЗАО "УК "Банка Москвы"

Источник: НАУФОР

 

 

 

 

23.6. Закрытые паевые инвестиционные фонды в России

 

Из паевых фондов только ЗПИФы имеют право осуществлять инвестиции в недвижимость. Жесткие ограничения для пайщиков в сравнении с ОПИФами и ИПИФами введено законодательством для ограничения возможностей чисто спекулятивного похода к участию в ЗПИФах.

Владельцы паев закрытых фондов имеют право участвовать в общем собрании владельцев паев. Средства передаются в ПИФ недвижимости на длительный срок. Правилами доверительного управления ПИФа может быть предусмотрено, что пайщик имеет возможность получения ежегодного дохода, аналогичного дивидендам акционерного общества. Т.е. ЗПИФ близок по своей сути к закрытому АО, а пайщик по своим правам - к акционеру. Как и акционер акции, он свой пай может продать только сам, а не требовать выкупить пай управляющим.

Другими словами, пайщик ЗПИФов становится одним из долевых собственников, имеющим право на долю в имуществе, составляющем ЗПИФ.

ЗПИФы институционально предназначены для инвесторов, имеющих среднесрочный и долгосрочный интерес к недвижимости в качестве собственника, инвестора и предпринимателя. И в первую очередь, для крупных корпоративных и финансовых структур.

Показатели десяти крупнейших компаний по активам ЗПИФов всех типов (фондов акций, недвижимости, смешанных инвестиций, валютных инвестиций) приведены в табл. 23.6.1. В десятку попали только ЗИПФ акций.

 

 

Табл. 23.6.1. Показатели закрытых паевых инвестиционных фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г.

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 г., в %

Доходность по итогам 4 кв.2005г. (прирост стоимости пая), в % к 3 кв.

Под управлением УК

1

"Высокие технологии"

ЗПИФ А

23.10.02

49994,62

45,66

-

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

2

"Ресурс"

ЗПИФ А

18.06.03

29603,64

-

-

ООО "Менеджмент-консалтинг"

3

"Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития"

ЗПИФ А

23.10.02

15289,93

20,01

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

4

«Стратегия Инвест Первый»

ЗПИФ А

11.12.03

6153,65

1,88

1,88

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

5

«Стратегия Инвест Третий»

ЗПИФ А

10.12.03

5574,50

5,96

5,96

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

6

«Информационные технологии»

ЗПИФ А

23.10.02

4980,71

14,80

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

7

«Стратегия Инвест Второй»

ЗПИФ А

10.12.03

4326,90

0,72

0,72

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

8

"Инвестиционный"

ЗПИФ А

15.09.04

4203,79

0,93

0,93

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

9

"Реформа"

ЗПИФ А

15.12.04

2973,16

2,74

 

ОАО "Управляющая компания "Алемар"

10

"Фонд стратегических инвестиций 2"

ЗПИФ А

27.04.05

2608,40

-0,20

0,52

ОАО "КИТ

Источник: НАУФОР

 

 

Крупнейшие ЗПИФы по стоимости чистых активов фондов недвижимости по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.) приведены в табл. 23.6.2.

 

Табл. 23.6.2. Показатели ЗПИФов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.)

Под управлением УК

1

«УралСиб Фонд Акций»

23.06.2004

1469,90

ООО Управляющая компания "Аккорд Эссет Менеджмент"

2

"ФОНД Федерация"

13.09.2005

1399,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

3

"М.О.Р.Е. Офис Парк Инвестментс"

01.12.2004

893,06

ЗАО "Национальная управляющая компания"

4

"Фонд Миракс Недвижимость Первый"

13.09.2005

839,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

5

"ВЕЛЕС Недвижимость"

22.09.2005

604,90

ООО "Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент"

6

Первый инвестиционный фонд недвижимости

04.03.2003

534,05

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

7

"Российские телекоммуникации"

19.11.2003

485,50

ОАО "КИТ Финанс"

8

"Российская нефть"

19.11.2003

445,30

ОАО "КИТ Финанс"

9

"Фонд реконструкции и развития"

15.08.2005

380,00

ООО "Управляющая компания "Каравелла"

10

"Перспектива-Инвест"

06.10.2004

354,88

ООО "Управляющая компания "Витус"

Источник: НАУФОР.

 

Активы закрытых паевых фондов недвижимости быстро растут (ЗПИФ созданы недавно). В 2005 году они составили уже около 10% от совокупных активов ПИФов.

 

23.7. Пенсионные накопления граждан России

 

 

Наряду с проблемой сохранения реальной стоимости сбережений в условиях высокой инфляции, у граждан России существует в этом плане и пенсионная проблема. Это - реализация возможности пенсионных накоплений в реальном исчислении с учетом инфляции и достаточно высокая вероятность их обесценивания.

Государственной управляющей компанией пенсионными накоплениями является Внешэкономбанк (ВЭБ). По оценкам аналитиков проекта "Пенсионное обеспечение в России" (NPFunds), частные управляющие компании в 2005 г. обеспечили доходность в пределах 13-52%, а ВЭБ - 12,07% (официальный уровень инфляции - 10,9%, уровень инфляции для основной массы населения - с низкими доходами, по оценкам аналитиков, - 20-25%).

У граждан России до 31 декабря 2006 существует выбор управляющей компании. После чего она назначается Пенсионным фондом РФ без участия граждан.

В табл. 23.7.1. приведены лидеры среди частных управляющих компаний по доходам в 2005 г.

Табл. 23.7.1. Ведущие Независимые пенсионные фонды (НПФ) по доходам в 2005 г.

КОМПАНИЯ

Доходность, % годовых

Тройка Диалог

51,72

АГАНА

37,08

Аккорд Эссет Менеджмент

36,76

Алемар

33,90

Ермак

32,11

Интерфин Капитал

31,70

Мономах

30,39

Брокеркредитсервис

29,84

Золотое сечение

29,61

Внешэкономбанк

12,07

Источник: NPFunds.Ru

Пенсионные накопления в развитых странах ориентированы на инвестиционные портфели умеренного роста. В основном это портфели облигаций и смешанные портфели. В российских условиях высокой инфляции задача обеспечения стабильного роста пенсионных накоплений достаточно, с одной стороны, сложной. Российский рынок акций очень нестабилен. Но, с другой стороны, при огромных накопленных государственных резервах валюты эта проблема разрешима.

Делать выводы о преимуществах частных УК перед государственными с их негласными гарантиями доходности выше уровня инфляции преждевременно. По крайней мере, 6 частных УК проиграли ВЭБу по уровню доходности в первом полугодии 2006 года. И их клиенты не могут быть довольными подобными результатами. Кроме того, бум на российском рынке акций не может продолжаться долго. Для этого пока нет фундаментальных причин, кроме высоких цен на нефть и газ. Следует учитывать и то обстоятельство, что сильное государственное регулирование будет иметь место в России еще в течение продолжительного времени. Без этого невозможно провести декриминализацию экономики, осуществить ее диверсификацию. И государственные банки, инвестиционные компании и управляющие компании будут оставаться наиболее надежными, стабильными до тех пор, пока будет стабильным финансовое состояние государства.

 

Табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей

компании

Доходность за 12 мес. (%)

Доходность за
полугодие (%
годовых)

СЧА

(млн.руб.)**

1

«Металлинвесттраст»

54,7

28,1

35,3

2

«Универ Менеджмент»

54,0

63,4

1,5

3

«Золотое сечение»

44,1

32,6

1,3

4

«Тройка Диалог»

43,9

10,4

359,2

5

«Аккорд Эссет
Менеджмент»

41,3

66,6

27,9

6

«Уралсиб-управление
капиталом»

38,7

64,1

13,2

7

«Уралсиб»

37,5

55,8

420,8

8

«Агана»
(сбалансированный)

36,3

17,3

2,4

9

«Агана» (консервативный)

35,4

13,1

0,4

10

«Ермак»

33,7

18,0

9,6

11

«Мономах»

32,5

20,3

4,4

12

«Доверие Капитал» (перспективный)

32,3

22,6

н/д

13

«Интерфин Капитал»

30,6

18,3

8,3

14

«Алемар»

30,2

18,3

12,2

15

«Метрополь»

29,0

13,7

6,5

16

«Регионгазфинанс»

28,8

17,6

48,7

17

«Аналитический центр»

28,7

15,4

8,4

18

«РТК-Инвест»

28,4

29,9

16,3

19

«Доверие Капитал» (сбалансированный)

28,0

19,7

н/д

20

ТРИНФИКО (долгосрочного
роста)

27,1

13,5

2,9

21

«АльянсРосно управление
активами» (сбалансированный)

26,8

17,9

11,8

22

«Лидер»

25,4

21,6

134,3

23

«Портфельные инвестиции»

25,2

16,1

21,3

24

«Финам Менеджмент»

24,9

12,9

4,2

25

«Открытие»

24,4

25,8

6,3

26

«Солид Менеджмент»

24,0

12,1

600,2

27

«Пенсионный резерв»

23,7

15,6

549,4

28

«ОФГ Инвест»

23,3

13,6

11,7

29

Центральная УК

22,7

12,5

19,9

30

«Атон-Менеджмент"

21,1

10,4

98,1

31

"Доверие Капитал"(актуальный)

20,6

8,1

н/д

 

Продолжение табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей компании*

Доходность за
12 мес. (%)

Доходность за полугодие (% годовых)

СЧА (млн.

руб.)**

32

"Промсвязь"

19,9

10,3

23,9

33

ТРИНФИКО (сбалансированный)

19,7

5,7

2,0

34

"Монтес Аури"

19,6

12,3

72,3

35

"КИТ Финанс"

18,9

14,0

0,0

36

"Ак Барс Капитал"

18,7

6,5

0,0

37

"Капиталъ"

18,6

13,2

448,1

38

ВИКА

17,0

5,5

5,1

39

"Паллада Эссет Менеджмент"

16,7

18,0

15,2

40

"Пифагор"

16,2

9,4

33,9

41

"Парк Авеню Капитал"

16,0

12,5

44,2

42

УК ПСБ

16,0

11,9

210,3

43

"Альфа-капитал"

15,7

16,6

н/д

44

"Интерфинанс"

14,9

9,1

1,5

45

БКС (доходный)

14,2

0,3

40,1

46

"Базис-Инвест"

13,1

5,6

3,0

47

"Регион Эссет Менеджмент"

12,7

10,1

11,7

48

УК Росбанка

11,4

10,1

1275,4

49

Национальная УК

11,3

1,9

6,2

50

БКС (сбалансированный)

11,0

5,0

4,0

51

"Промышленные традиции"

10,5

8,1

13,8

52

"РФЦ Капитал"

10,2

4,9

514,4

53

"Петровский фондовый дом"

10,1

-2,6

33,8

54

"ПиоГлобал Эссет
Менеджмент"

10,0

3,0

32,4

55

"АльянсРосно управление
активами" (консервативный)

9,4

10,1

0,4

56

НВК

9,2

-0,4

100,9

57

Внешэкономбанк

9,0

2,4

184536,1

58

"РН-Траст"

8,4

8,9

207,9

59

ТРИНФИКО (консервативного сохранения капитала)

8,2

4,9

0,6

60

КУИ "Ямал"

7,3

3,7

6,3

61

Ростовская трастовая компания

6,6

4,4

2,0

62

"Дворцовая площадь"

3,8

0,7

12,2

63

"Менеджмент Инвестиции
Развитие"

1,3

-1,1

5,9

Лампси А., Ладыгин Д. Управляющие переоценили рынок акцийю - Газ. Коммерсантъ. - № 129 (№3460) от 18.07.2006.

*В скобках указано название инвестиционного портфеля.

**СЧА - стоимость чистых активов. н/д - нет данных.

По данным управляющих компаний.

 

Резюме

Российский РЦБ развивается, хотя и неустойчиво, но в среднесрочном периоде в направлении быстрого роста. Он уже получил международную признательность. Постепенно и последовательно препятствия на пути частных инвестиций в РФ устраняются. Множатся ПИФы, развиваются ОФБУ, все большее число россиян самостоятельно занимается торговлей ценными бумагами.

Совершенствуется законодательная база привлечения частных инвестиций в экономику через РЦБ, в том числе:

  • совершенствуется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»;

  • принят ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;

  • совершенствуется ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

  • совершенствуется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Усиливается надзор за профессиональными участниками РЦБ - со стороны Правительства РФ (ФСФР).

Стабилизируется финансовая система РФ, созданы значительные валютные резервы, проводится осторожная политика в отношении эмиссии ГКО и ОФЗ.

Стабильно растут ВВП и реальные доходы населения, его сбережения, что способствует росту активности физических лиц на РЦБ.

Стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемым.

Для привлечения частных инвестиций через фондовый рынок необходимо:

  • ускоренно снижать темпы инфляции;

  • обеспечить населению простой доступ к «голубым фишкам» (акциям крупнейших и надежных российских компаний);

  • выпускать государственные ценные бумаги для населения с доходностью выше уровня инфляции;

  • развивать рынок ипотечных ценных бумаг;

  • расширять возможности доступа населения на ведущие фондовые биржи через электронную связь;

  • развивать и создавать электронные биржи;

  • совершенствовать законодательство, особенно в части срочного рынка и производных ценных бумаг;

  • привлекать сбережения физических лиц на рынок акций;

  • повышать экономическую и финансовую грамотность населения;

  • стимулировать создание специализированных инвестиционных банков;

  • повышать привлекательность и доступность для населения институциональных инвесторов.

Опыт показывает, что многие из традиционных финансовых структур малодоступны мелким инвесторам из-за высокой цены услуг и сложностей работы с ними. Инфраструктуру рынка необходимо приспосабливать для работы со средствами индивидуальных мелких инвесторов.

В России растет число инвесторов - физических лиц, хотя этот рост ограничивают очень низкие доходы большей части населения. Способствует росту внутренних инвесторов расширение агентских сетей продаж паев. Их уже можно купить примерно в 250 городах России. С развитием интернет-систем в этой сфере возможности подачи заявок на приобретение паев и совершения других операций становятся доступнее, что чрезвычайно важно для огромной России.

По данным ФСГС, в 2005 году среднемесячный объем покупок ценных бумаг населением составил около 5 млрд. рублей. Это уже достаточно много, и доля населения в обороте ценных бумаг быстро растет. Однако портфельные инвестиции населения составляют пока всего 10-20% от ежемесячных новых банковских вкладов, а число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс., что для России очень мало.

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:5923.5. Открытые и интервальные ПИФы в России

 

Накопленный российский опыт показывает, что наибольшей инвестиционной привлекательностью у физических лиц и, вообще, у инвесторов пользуются открытые паевые инвестиционные фонды - ОПИФы. Привлекает инвесторов возможность возврата средств вместе с доходом (продажи пая) в любое рабочее время ОПИФа и высокие доходы по паям. Изменение совокупных активов ОПИФов отражает и общие тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Совокупные активы ПИФов по итогам 2005 года выросли примерно в два раза и достигли 213 млрд. рублей.

Наибольшую доходность в 2005 году показали ОПИФы акций (ценовой индекс, взвешенный по СЧА (совокупные чистые активы), вырос за год на 73%). На втором месте по доходности оказались ОПИФы смешанных инвестиций (рост на 44%). Доходность ОПИФов облигаций выросла на 14%. Как видим, по группам открытых ПИФов в зависимости от их структуры и инвестиционной стратегии наблюдается большой разброс результатов.

Рост стоимости паев пяти лучших по доходности открытых фондов акций превысил 80% при средней доходности ПИФов этой группы в 56,4%.

Основными эмитентами в портфеле лидера по доходности - фонда «АльянсРосно - Акции», пай которого вырос на 89% - «ЛУКойл», МТС, «Газпром», «Транснефть» (привилегированные), «Норникель». Второй лидер - фонд «Добрыня Никитич» (рост пая +87,85%) - также в значительной степени ориентировался на голубые фишки - «ЛУКойл» (+104,56%), «Транснефть» (привилегированные) - (+175,18)%, «Газпром» (+152,3%), Сбербанк (+172,32%).

Доходность интервальных фондов акций (из них выйти можно не в любое время, а лишь в определенные периоды) оказалась в 2005 году выше, чем у ОПИФов. Средняя доходность ИПИФов оказалась также выше, чем у ОПИФов - 68,57%. И это естественно, поскольку по своей временной сущности в части возврата средств по рыночной стоимости пая ОПИФы близки к текущим вкладам, а ИПИФы - к срочным вкладам, по которым банковские ставки значительно выше.

Лучшие смешанные фонды, в структуре портфелей которых преобладали акции, показали высокую доходность (от 60-80%). Средняя же доходность у открытых фондов смешанных инвестиций составила 37,29%, а у интервальных фондов смешанных инвестиций - 34,87%.

Индексные ПИФы (стpуктуpа их портфеля повторяет один из фондовых индексов, т.е. это тоже фонды акций) также показали высокую доходность. В 2005 году их было в России девять (один - интервальный и восемь - открытых). Все эти ПИФы очень молоды. Более года просуществовали лишь пять из них: один - интервальный («Индекс ММВБ» под управлением УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент») и четыре - открытых. Среди открытых индексных фондов лучшая доходность у ПИФа «Биржевая площадь - Индекс ММВБ» (85,09%).

Большинство фондов облигаций заработали для своих пайщиков доход выше ставок по банковским депозитам и уровня инфляции. И таким образом выполнили свою основную конкурентную функцию. Средняя доходность открытых фондов облигаций составила 14%.

Показатели десяти крупнейших по стоимости чистых активов (СЧА) ОПИФов и ИПИФов в 4 квартале 2005г. приведены в таблицах 23.5.1, 23.5.2.

 

Табл. 23.5.1. Показатели ОПИФов в 4 квартале 2005г.

Название компании

Тип фонда: А -акций; О -облигаций

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда в 4 кв. 2005 г. (млн.руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 года, в % к 3 кв.

Доходность по итогам 4 кв. 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

"Илья Муромец"

ОПИФ А

14.04.97

5178,00

69,51

15,35

ЗАО УК "Тройка Диалог"

2

"Добрыня Никитич"

ОПИФ О

18.12.96

2585,00

16,17

1,36

ЗАО УК "Тройка Диалог"

3

"Дружина"

ОПИФ СИ

21.03.

01

1378,00

81,64

8,78

ЗАО УК "Тройка Диалог"

4

«Фонд Акций»

ОПИФ О

05.10.

96

1209,57

-4,58

2,60

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

5

"Петр Столыпин"

ОПИФ А

19.04.

97

868,65

46,20

9,83

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

6

"Русские Облигации"

ОПИФ О

17.11.

97

836,87

13,32

1,92

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

7

«Альфа Капитал Акции»

ОПИФ О

21.03.

03

703,00

53,49

1,22

ООО "УК "Альфа-Капитал"

8

«Капитальный»

ОПИФ О

23.04.

03

676,00

-30,09

1,20

ОАО УК "Пифагор"

9

«Фонд Сбалансированный

ОПИФ А

02.12.

96

641,98

7,34

12,08

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

10

«Альфа-Капитал Корпоративный»

ОПИФ А

21.03.

03

622,00

134,72

14,70

ООО "УК "Альфа-Капитал"

Источник: НАУФОР

 

 

 

Табл. 23.5.2. Показатели Интервальных Паевых Инвестиционных Фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005

 

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость Чистых Активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (млн. руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 квартала 2005 года, в %

Доходность по итогам 4 квартала 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

«ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций»

ИПИФ А

14.09.1998

14227,98

17,43

14,73

ЗАО "УК "Уралсиб"

2

«ЛУКОЙЛ Фонд Первый»

ИПИФ А

14.09.1998

5585,22

20,83

15,46

ЗАО "УК "Уралсиб"

3

«ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений»

ИПИФ А

14.09.1998

4392,44

23,80

16,99

ЗАО "УК "Уралсиб"

4

«Стратегические инвестиции»

ИПИФ А

23.09.1997

3316,26

-2,03

7,79

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

5

«Альфа-Капитал»

ИПИФ СИ

05.04.1999

2074,00

13,46

7,90

ООО "УК "Альфа-Капитал"

6

"Телеком КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

1677,69

89,10

5,73

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

7

"Металлургия КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

949,67

-31,31

15,98

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

8

«Меркурий»

ИПИФ СИ

10.03.2004

864,17

-26,37

0,56

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

9

«ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный»

ИПИФ СИ

27.04.2001

805,77

42,23

11,15

ЗАО "УК "Уралсиб"

10

«Кузнецкий мост»

ИПИФ СИ

05.03.2003

802,65

14,16

31,18

ЗАО "УК "Банка Москвы"

Источник: НАУФОР

 

 

 

 

23.6. Закрытые паевые инвестиционные фонды в России

 

Из паевых фондов только ЗПИФы имеют право осуществлять инвестиции в недвижимость. Жесткие ограничения для пайщиков в сравнении с ОПИФами и ИПИФами введено законодательством для ограничения возможностей чисто спекулятивного похода к участию в ЗПИФах.

Владельцы паев закрытых фондов имеют право участвовать в общем собрании владельцев паев. Средства передаются в ПИФ недвижимости на длительный срок. Правилами доверительного управления ПИФа может быть предусмотрено, что пайщик имеет возможность получения ежегодного дохода, аналогичного дивидендам акционерного общества. Т.е. ЗПИФ близок по своей сути к закрытому АО, а пайщик по своим правам - к акционеру. Как и акционер акции, он свой пай может продать только сам, а не требовать выкупить пай управляющим.

Другими словами, пайщик ЗПИФов становится одним из долевых собственников, имеющим право на долю в имуществе, составляющем ЗПИФ.

ЗПИФы институционально предназначены для инвесторов, имеющих среднесрочный и долгосрочный интерес к недвижимости в качестве собственника, инвестора и предпринимателя. И в первую очередь, для крупных корпоративных и финансовых структур.

Показатели десяти крупнейших компаний по активам ЗПИФов всех типов (фондов акций, недвижимости, смешанных инвестиций, валютных инвестиций) приведены в табл. 23.6.1. В десятку попали только ЗИПФ акций.

 

 

Табл. 23.6.1. Показатели закрытых паевых инвестиционных фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г.

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 г., в %

Доходность по итогам 4 кв.2005г. (прирост стоимости пая), в % к 3 кв.

Под управлением УК

1

"Высокие технологии"

ЗПИФ А

23.10.02

49994,62

45,66

-

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

2

"Ресурс"

ЗПИФ А

18.06.03

29603,64

-

-

ООО "Менеджмент-консалтинг"

3

"Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития"

ЗПИФ А

23.10.02

15289,93

20,01

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

4

«Стратегия Инвест Первый»

ЗПИФ А

11.12.03

6153,65

1,88

1,88

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

5

«Стратегия Инвест Третий»

ЗПИФ А

10.12.03

5574,50

5,96

5,96

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

6

«Информационные технологии»

ЗПИФ А

23.10.02

4980,71

14,80

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

7

«Стратегия Инвест Второй»

ЗПИФ А

10.12.03

4326,90

0,72

0,72

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

8

"Инвестиционный"

ЗПИФ А

15.09.04

4203,79

0,93

0,93

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

9

"Реформа"

ЗПИФ А

15.12.04

2973,16

2,74

 

ОАО "Управляющая компания "Алемар"

10

"Фонд стратегических инвестиций 2"

ЗПИФ А

27.04.05

2608,40

-0,20

0,52

ОАО "КИТ

Источник: НАУФОР

 

 

Крупнейшие ЗПИФы по стоимости чистых активов фондов недвижимости по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.) приведены в табл. 23.6.2.

 

Табл. 23.6.2. Показатели ЗПИФов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.)

Под управлением УК

1

«УралСиб Фонд Акций»

23.06.2004

1469,90

ООО Управляющая компания "Аккорд Эссет Менеджмент"

2

"ФОНД Федерация"

13.09.2005

1399,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

3

"М.О.Р.Е. Офис Парк Инвестментс"

01.12.2004

893,06

ЗАО "Национальная управляющая компания"

4

"Фонд Миракс Недвижимость Первый"

13.09.2005

839,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

5

"ВЕЛЕС Недвижимость"

22.09.2005

604,90

ООО "Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент"

6

Первый инвестиционный фонд недвижимости

04.03.2003

534,05

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

7

"Российские телекоммуникации"

19.11.2003

485,50

ОАО "КИТ Финанс"

8

"Российская нефть"

19.11.2003

445,30

ОАО "КИТ Финанс"

9

"Фонд реконструкции и развития"

15.08.2005

380,00

ООО "Управляющая компания "Каравелла"

10

"Перспектива-Инвест"

06.10.2004

354,88

ООО "Управляющая компания "Витус"

Источник: НАУФОР.

 

Активы закрытых паевых фондов недвижимости быстро растут (ЗПИФ созданы недавно). В 2005 году они составили уже около 10% от совокупных активов ПИФов.

 

23.7. Пенсионные накопления граждан России

 

 

Наряду с проблемой сохранения реальной стоимости сбережений в условиях высокой инфляции, у граждан России существует в этом плане и пенсионная проблема. Это - реализация возможности пенсионных накоплений в реальном исчислении с учетом инфляции и достаточно высокая вероятность их обесценивания.

Государственной управляющей компанией пенсионными накоплениями является Внешэкономбанк (ВЭБ). По оценкам аналитиков проекта "Пенсионное обеспечение в России" (NPFunds), частные управляющие компании в 2005 г. обеспечили доходность в пределах 13-52%, а ВЭБ - 12,07% (официальный уровень инфляции - 10,9%, уровень инфляции для основной массы населения - с низкими доходами, по оценкам аналитиков, - 20-25%).

У граждан России до 31 декабря 2006 существует выбор управляющей компании. После чего она назначается Пенсионным фондом РФ без участия граждан.

В табл. 23.7.1. приведены лидеры среди частных управляющих компаний по доходам в 2005 г.

Табл. 23.7.1. Ведущие Независимые пенсионные фонды (НПФ) по доходам в 2005 г.

КОМПАНИЯ

Доходность, % годовых

Тройка Диалог

51,72

АГАНА

37,08

Аккорд Эссет Менеджмент

36,76

Алемар

33,90

Ермак

32,11

Интерфин Капитал

31,70

Мономах

30,39

Брокеркредитсервис

29,84

Золотое сечение

29,61

Внешэкономбанк

12,07

Источник: NPFunds.Ru

Пенсионные накопления в развитых странах ориентированы на инвестиционные портфели умеренного роста. В основном это портфели облигаций и смешанные портфели. В российских условиях высокой инфляции задача обеспечения стабильного роста пенсионных накоплений достаточно, с одной стороны, сложной. Российский рынок акций очень нестабилен. Но, с другой стороны, при огромных накопленных государственных резервах валюты эта проблема разрешима.

Делать выводы о преимуществах частных УК перед государственными с их негласными гарантиями доходности выше уровня инфляции преждевременно. По крайней мере, 6 частных УК проиграли ВЭБу по уровню доходности в первом полугодии 2006 года. И их клиенты не могут быть довольными подобными результатами. Кроме того, бум на российском рынке акций не может продолжаться долго. Для этого пока нет фундаментальных причин, кроме высоких цен на нефть и газ. Следует учитывать и то обстоятельство, что сильное государственное регулирование будет иметь место в России еще в течение продолжительного времени. Без этого невозможно провести декриминализацию экономики, осуществить ее диверсификацию. И государственные банки, инвестиционные компании и управляющие компании будут оставаться наиболее надежными, стабильными до тех пор, пока будет стабильным финансовое состояние государства.

 

Табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей

компании

Доходность за 12 мес. (%)

Доходность за
полугодие (%
годовых)

СЧА

(млн.руб.)**

1

«Металлинвесттраст»

54,7

28,1

35,3

2

«Универ Менеджмент»

54,0

63,4

1,5

3

«Золотое сечение»

44,1

32,6

1,3

4

«Тройка Диалог»

43,9

10,4

359,2

5

«Аккорд Эссет
Менеджмент»

41,3

66,6

27,9

6

«Уралсиб-управление
капиталом»

38,7

64,1

13,2

7

«Уралсиб»

37,5

55,8

420,8

8

«Агана»
(сбалансированный)

36,3

17,3

2,4

9

«Агана» (консервативный)

35,4

13,1

0,4

10

«Ермак»

33,7

18,0

9,6

11

«Мономах»

32,5

20,3

4,4

12

«Доверие Капитал» (перспективный)

32,3

22,6

н/д

13

«Интерфин Капитал»

30,6

18,3

8,3

14

«Алемар»

30,2

18,3

12,2

15

«Метрополь»

29,0

13,7

6,5

16

«Регионгазфинанс»

28,8

17,6

48,7

17

«Аналитический центр»

28,7

15,4

8,4

18

«РТК-Инвест»

28,4

29,9

16,3

19

«Доверие Капитал» (сбалансированный)

28,0

19,7

н/д

20

ТРИНФИКО (долгосрочного
роста)

27,1

13,5

2,9

21

«АльянсРосно управление
активами» (сбалансированный)

26,8

17,9

11,8

22

«Лидер»

25,4

21,6

134,3

23

«Портфельные инвестиции»

25,2

16,1

21,3

24

«Финам Менеджмент»

24,9

12,9

4,2

25

«Открытие»

24,4

25,8

6,3

26

«Солид Менеджмент»

24,0

12,1

600,2

27

«Пенсионный резерв»

23,7

15,6

549,4

28

«ОФГ Инвест»

23,3

13,6

11,7

29

Центральная УК

22,7

12,5

19,9

30

«Атон-Менеджмент"

21,1

10,4

98,1

31

"Доверие Капитал"(актуальный)

20,6

8,1

н/д

 

Продолжение табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей компании*

Доходность за
12 мес. (%)

Доходность за полугодие (% годовых)

СЧА (млн.

руб.)**

32

"Промсвязь"

19,9

10,3

23,9

33

ТРИНФИКО (сбалансированный)

19,7

5,7

2,0

34

"Монтес Аури"

19,6

12,3

72,3

35

"КИТ Финанс"

18,9

14,0

0,0

36

"Ак Барс Капитал"

18,7

6,5

0,0

37

"Капиталъ"

18,6

13,2

448,1

38

ВИКА

17,0

5,5

5,1

39

"Паллада Эссет Менеджмент"

16,7

18,0

15,2

40

"Пифагор"

16,2

9,4

33,9

41

"Парк Авеню Капитал"

16,0

12,5

44,2

42

УК ПСБ

16,0

11,9

210,3

43

"Альфа-капитал"

15,7

16,6

н/д

44

"Интерфинанс"

14,9

9,1

1,5

45

БКС (доходный)

14,2

0,3

40,1

46

"Базис-Инвест"

13,1

5,6

3,0

47

"Регион Эссет Менеджмент"

12,7

10,1

11,7

48

УК Росбанка

11,4

10,1

1275,4

49

Национальная УК

11,3

1,9

6,2

50

БКС (сбалансированный)

11,0

5,0

4,0

51

"Промышленные традиции"

10,5

8,1

13,8

52

"РФЦ Капитал"

10,2

4,9

514,4

53

"Петровский фондовый дом"

10,1

-2,6

33,8

54

"ПиоГлобал Эссет
Менеджмент"

10,0

3,0

32,4

55

"АльянсРосно управление
активами" (консервативный)

9,4

10,1

0,4

56

НВК

9,2

-0,4

100,9

57

Внешэкономбанк

9,0

2,4

184536,1

58

"РН-Траст"

8,4

8,9

207,9

59

ТРИНФИКО (консервативного сохранения капитала)

8,2

4,9

0,6

60

КУИ "Ямал"

7,3

3,7

6,3

61

Ростовская трастовая компания

6,6

4,4

2,0

62

"Дворцовая площадь"

3,8

0,7

12,2

63

"Менеджмент Инвестиции
Развитие"

1,3

-1,1

5,9

Лампси А., Ладыгин Д. Управляющие переоценили рынок акцийю - Газ. Коммерсантъ. - № 129 (№3460) от 18.07.2006.

*В скобках указано название инвестиционного портфеля.

**СЧА - стоимость чистых активов. н/д - нет данных.

По данным управляющих компаний.

 

Резюме

Российский РЦБ развивается, хотя и неустойчиво, но в среднесрочном периоде в направлении быстрого роста. Он уже получил международную признательность. Постепенно и последовательно препятствия на пути частных инвестиций в РФ устраняются. Множатся ПИФы, развиваются ОФБУ, все большее число россиян самостоятельно занимается торговлей ценными бумагами.

Совершенствуется законодательная база привлечения частных инвестиций в экономику через РЦБ, в том числе:

  • совершенствуется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»;

  • принят ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;

  • совершенствуется ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

  • совершенствуется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Усиливается надзор за профессиональными участниками РЦБ - со стороны Правительства РФ (ФСФР).

Стабилизируется финансовая система РФ, созданы значительные валютные резервы, проводится осторожная политика в отношении эмиссии ГКО и ОФЗ.

Стабильно растут ВВП и реальные доходы населения, его сбережения, что способствует росту активности физических лиц на РЦБ.

Стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемым.

Для привлечения частных инвестиций через фондовый рынок необходимо:

  • ускоренно снижать темпы инфляции;

  • обеспечить населению простой доступ к «голубым фишкам» (акциям крупнейших и надежных российских компаний);

  • выпускать государственные ценные бумаги для населения с доходностью выше уровня инфляции;

  • развивать рынок ипотечных ценных бумаг;

  • расширять возможности доступа населения на ведущие фондовые биржи через электронную связь;

  • развивать и создавать электронные биржи;

  • совершенствовать законодательство, особенно в части срочного рынка и производных ценных бумаг;

  • привлекать сбережения физических лиц на рынок акций;

  • повышать экономическую и финансовую грамотность населения;

  • стимулировать создание специализированных инвестиционных банков;

  • повышать привлекательность и доступность для населения институциональных инвесторов.

Опыт показывает, что многие из традиционных финансовых структур малодоступны мелким инвесторам из-за высокой цены услуг и сложностей работы с ними. Инфраструктуру рынка необходимо приспосабливать для работы со средствами индивидуальных мелких инвесторов.

В России растет число инвесторов - физических лиц, хотя этот рост ограничивают очень низкие доходы большей части населения. Способствует росту внутренних инвесторов расширение агентских сетей продаж паев. Их уже можно купить примерно в 250 городах России. С развитием интернет-систем в этой сфере возможности подачи заявок на приобретение паев и совершения других операций становятся доступнее, что чрезвычайно важно для огромной России.

По данным ФСГС, в 2005 году среднемесячный объем покупок ценных бумаг населением составил около 5 млрд. рублей. Это уже достаточно много, и доля населения в обороте ценных бумаг быстро растет. Однако портфельные инвестиции населения составляют пока всего 10-20% от ежемесячных новых банковских вкладов, а число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс., что для России очень мало.

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:5923.5. Открытые и интервальные ПИФы в России

 

Накопленный российский опыт показывает, что наибольшей инвестиционной привлекательностью у физических лиц и, вообще, у инвесторов пользуются открытые паевые инвестиционные фонды - ОПИФы. Привлекает инвесторов возможность возврата средств вместе с доходом (продажи пая) в любое рабочее время ОПИФа и высокие доходы по паям. Изменение совокупных активов ОПИФов отражает и общие тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Совокупные активы ПИФов по итогам 2005 года выросли примерно в два раза и достигли 213 млрд. рублей.

Наибольшую доходность в 2005 году показали ОПИФы акций (ценовой индекс, взвешенный по СЧА (совокупные чистые активы), вырос за год на 73%). На втором месте по доходности оказались ОПИФы смешанных инвестиций (рост на 44%). Доходность ОПИФов облигаций выросла на 14%. Как видим, по группам открытых ПИФов в зависимости от их структуры и инвестиционной стратегии наблюдается большой разброс результатов.

Рост стоимости паев пяти лучших по доходности открытых фондов акций превысил 80% при средней доходности ПИФов этой группы в 56,4%.

Основными эмитентами в портфеле лидера по доходности - фонда «АльянсРосно - Акции», пай которого вырос на 89% - «ЛУКойл», МТС, «Газпром», «Транснефть» (привилегированные), «Норникель». Второй лидер - фонд «Добрыня Никитич» (рост пая +87,85%) - также в значительной степени ориентировался на голубые фишки - «ЛУКойл» (+104,56%), «Транснефть» (привилегированные) - (+175,18)%, «Газпром» (+152,3%), Сбербанк (+172,32%).

Доходность интервальных фондов акций (из них выйти можно не в любое время, а лишь в определенные периоды) оказалась в 2005 году выше, чем у ОПИФов. Средняя доходность ИПИФов оказалась также выше, чем у ОПИФов - 68,57%. И это естественно, поскольку по своей временной сущности в части возврата средств по рыночной стоимости пая ОПИФы близки к текущим вкладам, а ИПИФы - к срочным вкладам, по которым банковские ставки значительно выше.

Лучшие смешанные фонды, в структуре портфелей которых преобладали акции, показали высокую доходность (от 60-80%). Средняя же доходность у открытых фондов смешанных инвестиций составила 37,29%, а у интервальных фондов смешанных инвестиций - 34,87%.

Индексные ПИФы (стpуктуpа их портфеля повторяет один из фондовых индексов, т.е. это тоже фонды акций) также показали высокую доходность. В 2005 году их было в России девять (один - интервальный и восемь - открытых). Все эти ПИФы очень молоды. Более года просуществовали лишь пять из них: один - интервальный («Индекс ММВБ» под управлением УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент») и четыре - открытых. Среди открытых индексных фондов лучшая доходность у ПИФа «Биржевая площадь - Индекс ММВБ» (85,09%).

Большинство фондов облигаций заработали для своих пайщиков доход выше ставок по банковским депозитам и уровня инфляции. И таким образом выполнили свою основную конкурентную функцию. Средняя доходность открытых фондов облигаций составила 14%.

Показатели десяти крупнейших по стоимости чистых активов (СЧА) ОПИФов и ИПИФов в 4 квартале 2005г. приведены в таблицах 23.5.1, 23.5.2.

 

Табл. 23.5.1. Показатели ОПИФов в 4 квартале 2005г.

Название компании

Тип фонда: А -акций; О -облигаций

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда в 4 кв. 2005 г. (млн.руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 года, в % к 3 кв.

Доходность по итогам 4 кв. 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

"Илья Муромец"

ОПИФ А

14.04.97

5178,00

69,51

15,35

ЗАО УК "Тройка Диалог"

2

"Добрыня Никитич"

ОПИФ О

18.12.96

2585,00

16,17

1,36

ЗАО УК "Тройка Диалог"

3

"Дружина"

ОПИФ СИ

21.03.

01

1378,00

81,64

8,78

ЗАО УК "Тройка Диалог"

4

«Фонд Акций»

ОПИФ О

05.10.

96

1209,57

-4,58

2,60

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

5

"Петр Столыпин"

ОПИФ А

19.04.

97

868,65

46,20

9,83

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

6

"Русские Облигации"

ОПИФ О

17.11.

97

836,87

13,32

1,92

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

7

«Альфа Капитал Акции»

ОПИФ О

21.03.

03

703,00

53,49

1,22

ООО "УК "Альфа-Капитал"

8

«Капитальный»

ОПИФ О

23.04.

03

676,00

-30,09

1,20

ОАО УК "Пифагор"

9

«Фонд Сбалансированный

ОПИФ А

02.12.

96

641,98

7,34

12,08

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

10

«Альфа-Капитал Корпоративный»

ОПИФ А

21.03.

03

622,00

134,72

14,70

ООО "УК "Альфа-Капитал"

Источник: НАУФОР

 

 

 

Табл. 23.5.2. Показатели Интервальных Паевых Инвестиционных Фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005

 

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость Чистых Активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (млн. руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 квартала 2005 года, в %

Доходность по итогам 4 квартала 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

«ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций»

ИПИФ А

14.09.1998

14227,98

17,43

14,73

ЗАО "УК "Уралсиб"

2

«ЛУКОЙЛ Фонд Первый»

ИПИФ А

14.09.1998

5585,22

20,83

15,46

ЗАО "УК "Уралсиб"

3

«ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений»

ИПИФ А

14.09.1998

4392,44

23,80

16,99

ЗАО "УК "Уралсиб"

4

«Стратегические инвестиции»

ИПИФ А

23.09.1997

3316,26

-2,03

7,79

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

5

«Альфа-Капитал»

ИПИФ СИ

05.04.1999

2074,00

13,46

7,90

ООО "УК "Альфа-Капитал"

6

"Телеком КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

1677,69

89,10

5,73

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

7

"Металлургия КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

949,67

-31,31

15,98

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

8

«Меркурий»

ИПИФ СИ

10.03.2004

864,17

-26,37

0,56

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

9

«ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный»

ИПИФ СИ

27.04.2001

805,77

42,23

11,15

ЗАО "УК "Уралсиб"

10

«Кузнецкий мост»

ИПИФ СИ

05.03.2003

802,65

14,16

31,18

ЗАО "УК "Банка Москвы"

Источник: НАУФОР

 

 

 

 

23.6. Закрытые паевые инвестиционные фонды в России

 

Из паевых фондов только ЗПИФы имеют право осуществлять инвестиции в недвижимость. Жесткие ограничения для пайщиков в сравнении с ОПИФами и ИПИФами введено законодательством для ограничения возможностей чисто спекулятивного похода к участию в ЗПИФах.

Владельцы паев закрытых фондов имеют право участвовать в общем собрании владельцев паев. Средства передаются в ПИФ недвижимости на длительный срок. Правилами доверительного управления ПИФа может быть предусмотрено, что пайщик имеет возможность получения ежегодного дохода, аналогичного дивидендам акционерного общества. Т.е. ЗПИФ близок по своей сути к закрытому АО, а пайщик по своим правам - к акционеру. Как и акционер акции, он свой пай может продать только сам, а не требовать выкупить пай управляющим.

Другими словами, пайщик ЗПИФов становится одним из долевых собственников, имеющим право на долю в имуществе, составляющем ЗПИФ.

ЗПИФы институционально предназначены для инвесторов, имеющих среднесрочный и долгосрочный интерес к недвижимости в качестве собственника, инвестора и предпринимателя. И в первую очередь, для крупных корпоративных и финансовых структур.

Показатели десяти крупнейших компаний по активам ЗПИФов всех типов (фондов акций, недвижимости, смешанных инвестиций, валютных инвестиций) приведены в табл. 23.6.1. В десятку попали только ЗИПФ акций.

 

 

Табл. 23.6.1. Показатели закрытых паевых инвестиционных фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г.

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 г., в %

Доходность по итогам 4 кв.2005г. (прирост стоимости пая), в % к 3 кв.

Под управлением УК

1

"Высокие технологии"

ЗПИФ А

23.10.02

49994,62

45,66

-

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

2

"Ресурс"

ЗПИФ А

18.06.03

29603,64

-

-

ООО "Менеджмент-консалтинг"

3

"Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития"

ЗПИФ А

23.10.02

15289,93

20,01

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

4

«Стратегия Инвест Первый»

ЗПИФ А

11.12.03

6153,65

1,88

1,88

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

5

«Стратегия Инвест Третий»

ЗПИФ А

10.12.03

5574,50

5,96

5,96

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

6

«Информационные технологии»

ЗПИФ А

23.10.02

4980,71

14,80

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

7

«Стратегия Инвест Второй»

ЗПИФ А

10.12.03

4326,90

0,72

0,72

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

8

"Инвестиционный"

ЗПИФ А

15.09.04

4203,79

0,93

0,93

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

9

"Реформа"

ЗПИФ А

15.12.04

2973,16

2,74

 

ОАО "Управляющая компания "Алемар"

10

"Фонд стратегических инвестиций 2"

ЗПИФ А

27.04.05

2608,40

-0,20

0,52

ОАО "КИТ

Источник: НАУФОР

 

 

Крупнейшие ЗПИФы по стоимости чистых активов фондов недвижимости по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.) приведены в табл. 23.6.2.

 

Табл. 23.6.2. Показатели ЗПИФов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.)

Под управлением УК

1

«УралСиб Фонд Акций»

23.06.2004

1469,90

ООО Управляющая компания "Аккорд Эссет Менеджмент"

2

"ФОНД Федерация"

13.09.2005

1399,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

3

"М.О.Р.Е. Офис Парк Инвестментс"

01.12.2004

893,06

ЗАО "Национальная управляющая компания"

4

"Фонд Миракс Недвижимость Первый"

13.09.2005

839,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

5

"ВЕЛЕС Недвижимость"

22.09.2005

604,90

ООО "Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент"

6

Первый инвестиционный фонд недвижимости

04.03.2003

534,05

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

7

"Российские телекоммуникации"

19.11.2003

485,50

ОАО "КИТ Финанс"

8

"Российская нефть"

19.11.2003

445,30

ОАО "КИТ Финанс"

9

"Фонд реконструкции и развития"

15.08.2005

380,00

ООО "Управляющая компания "Каравелла"

10

"Перспектива-Инвест"

06.10.2004

354,88

ООО "Управляющая компания "Витус"

Источник: НАУФОР.

 

Активы закрытых паевых фондов недвижимости быстро растут (ЗПИФ созданы недавно). В 2005 году они составили уже около 10% от совокупных активов ПИФов.

 

23.7. Пенсионные накопления граждан России

 

 

Наряду с проблемой сохранения реальной стоимости сбережений в условиях высокой инфляции, у граждан России существует в этом плане и пенсионная проблема. Это - реализация возможности пенсионных накоплений в реальном исчислении с учетом инфляции и достаточно высокая вероятность их обесценивания.

Государственной управляющей компанией пенсионными накоплениями является Внешэкономбанк (ВЭБ). По оценкам аналитиков проекта "Пенсионное обеспечение в России" (NPFunds), частные управляющие компании в 2005 г. обеспечили доходность в пределах 13-52%, а ВЭБ - 12,07% (официальный уровень инфляции - 10,9%, уровень инфляции для основной массы населения - с низкими доходами, по оценкам аналитиков, - 20-25%).

У граждан России до 31 декабря 2006 существует выбор управляющей компании. После чего она назначается Пенсионным фондом РФ без участия граждан.

В табл. 23.7.1. приведены лидеры среди частных управляющих компаний по доходам в 2005 г.

Табл. 23.7.1. Ведущие Независимые пенсионные фонды (НПФ) по доходам в 2005 г.

КОМПАНИЯ

Доходность, % годовых

Тройка Диалог

51,72

АГАНА

37,08

Аккорд Эссет Менеджмент

36,76

Алемар

33,90

Ермак

32,11

Интерфин Капитал

31,70

Мономах

30,39

Брокеркредитсервис

29,84

Золотое сечение

29,61

Внешэкономбанк

12,07

Источник: NPFunds.Ru

Пенсионные накопления в развитых странах ориентированы на инвестиционные портфели умеренного роста. В основном это портфели облигаций и смешанные портфели. В российских условиях высокой инфляции задача обеспечения стабильного роста пенсионных накоплений достаточно, с одной стороны, сложной. Российский рынок акций очень нестабилен. Но, с другой стороны, при огромных накопленных государственных резервах валюты эта проблема разрешима.

Делать выводы о преимуществах частных УК перед государственными с их негласными гарантиями доходности выше уровня инфляции преждевременно. По крайней мере, 6 частных УК проиграли ВЭБу по уровню доходности в первом полугодии 2006 года. И их клиенты не могут быть довольными подобными результатами. Кроме того, бум на российском рынке акций не может продолжаться долго. Для этого пока нет фундаментальных причин, кроме высоких цен на нефть и газ. Следует учитывать и то обстоятельство, что сильное государственное регулирование будет иметь место в России еще в течение продолжительного времени. Без этого невозможно провести декриминализацию экономики, осуществить ее диверсификацию. И государственные банки, инвестиционные компании и управляющие компании будут оставаться наиболее надежными, стабильными до тех пор, пока будет стабильным финансовое состояние государства.

 

Табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей

компании

Доходность за 12 мес. (%)

Доходность за
полугодие (%
годовых)

СЧА

(млн.руб.)**

1

«Металлинвесттраст»

54,7

28,1

35,3

2

«Универ Менеджмент»

54,0

63,4

1,5

3

«Золотое сечение»

44,1

32,6

1,3

4

«Тройка Диалог»

43,9

10,4

359,2

5

«Аккорд Эссет
Менеджмент»

41,3

66,6

27,9

6

«Уралсиб-управление
капиталом»

38,7

64,1

13,2

7

«Уралсиб»

37,5

55,8

420,8

8

«Агана»
(сбалансированный)

36,3

17,3

2,4

9

«Агана» (консервативный)

35,4

13,1

0,4

10

«Ермак»

33,7

18,0

9,6

11

«Мономах»

32,5

20,3

4,4

12

«Доверие Капитал» (перспективный)

32,3

22,6

н/д

13

«Интерфин Капитал»

30,6

18,3

8,3

14

«Алемар»

30,2

18,3

12,2

15

«Метрополь»

29,0

13,7

6,5

16

«Регионгазфинанс»

28,8

17,6

48,7

17

«Аналитический центр»

28,7

15,4

8,4

18

«РТК-Инвест»

28,4

29,9

16,3

19

«Доверие Капитал» (сбалансированный)

28,0

19,7

н/д

20

ТРИНФИКО (долгосрочного
роста)

27,1

13,5

2,9

21

«АльянсРосно управление
активами» (сбалансированный)

26,8

17,9

11,8

22

«Лидер»

25,4

21,6

134,3

23

«Портфельные инвестиции»

25,2

16,1

21,3

24

«Финам Менеджмент»

24,9

12,9

4,2

25

«Открытие»

24,4

25,8

6,3

26

«Солид Менеджмент»

24,0

12,1

600,2

27

«Пенсионный резерв»

23,7

15,6

549,4

28

«ОФГ Инвест»

23,3

13,6

11,7

29

Центральная УК

22,7

12,5

19,9

30

«Атон-Менеджмент"

21,1

10,4

98,1

31

"Доверие Капитал"(актуальный)

20,6

8,1

н/д

 

Продолжение табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей компании*

Доходность за
12 мес. (%)

Доходность за полугодие (% годовых)

СЧА (млн.

руб.)**

32

"Промсвязь"

19,9

10,3

23,9

33

ТРИНФИКО (сбалансированный)

19,7

5,7

2,0

34

"Монтес Аури"

19,6

12,3

72,3

35

"КИТ Финанс"

18,9

14,0

0,0

36

"Ак Барс Капитал"

18,7

6,5

0,0

37

"Капиталъ"

18,6

13,2

448,1

38

ВИКА

17,0

5,5

5,1

39

"Паллада Эссет Менеджмент"

16,7

18,0

15,2

40

"Пифагор"

16,2

9,4

33,9

41

"Парк Авеню Капитал"

16,0

12,5

44,2

42

УК ПСБ

16,0

11,9

210,3

43

"Альфа-капитал"

15,7

16,6

н/д

44

"Интерфинанс"

14,9

9,1

1,5

45

БКС (доходный)

14,2

0,3

40,1

46

"Базис-Инвест"

13,1

5,6

3,0

47

"Регион Эссет Менеджмент"

12,7

10,1

11,7

48

УК Росбанка

11,4

10,1

1275,4

49

Национальная УК

11,3

1,9

6,2

50

БКС (сбалансированный)

11,0

5,0

4,0

51

"Промышленные традиции"

10,5

8,1

13,8

52

"РФЦ Капитал"

10,2

4,9

514,4

53

"Петровский фондовый дом"

10,1

-2,6

33,8

54

"ПиоГлобал Эссет
Менеджмент"

10,0

3,0

32,4

55

"АльянсРосно управление
активами" (консервативный)

9,4

10,1

0,4

56

НВК

9,2

-0,4

100,9

57

Внешэкономбанк

9,0

2,4

184536,1

58

"РН-Траст"

8,4

8,9

207,9

59

ТРИНФИКО (консервативного сохранения капитала)

8,2

4,9

0,6

60

КУИ "Ямал"

7,3

3,7

6,3

61

Ростовская трастовая компания

6,6

4,4

2,0

62

"Дворцовая площадь"

3,8

0,7

12,2

63

"Менеджмент Инвестиции
Развитие"

1,3

-1,1

5,9

Лампси А., Ладыгин Д. Управляющие переоценили рынок акцийю - Газ. Коммерсантъ. - № 129 (№3460) от 18.07.2006.

*В скобках указано название инвестиционного портфеля.

**СЧА - стоимость чистых активов. н/д - нет данных.

По данным управляющих компаний.

 

Резюме

Российский РЦБ развивается, хотя и неустойчиво, но в среднесрочном периоде в направлении быстрого роста. Он уже получил международную признательность. Постепенно и последовательно препятствия на пути частных инвестиций в РФ устраняются. Множатся ПИФы, развиваются ОФБУ, все большее число россиян самостоятельно занимается торговлей ценными бумагами.

Совершенствуется законодательная база привлечения частных инвестиций в экономику через РЦБ, в том числе:

  • совершенствуется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»;

  • принят ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;

  • совершенствуется ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

  • совершенствуется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Усиливается надзор за профессиональными участниками РЦБ - со стороны Правительства РФ (ФСФР).

Стабилизируется финансовая система РФ, созданы значительные валютные резервы, проводится осторожная политика в отношении эмиссии ГКО и ОФЗ.

Стабильно растут ВВП и реальные доходы населения, его сбережения, что способствует росту активности физических лиц на РЦБ.

Стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемым.

Для привлечения частных инвестиций через фондовый рынок необходимо:

  • ускоренно снижать темпы инфляции;

  • обеспечить населению простой доступ к «голубым фишкам» (акциям крупнейших и надежных российских компаний);

  • выпускать государственные ценные бумаги для населения с доходностью выше уровня инфляции;

  • развивать рынок ипотечных ценных бумаг;

  • расширять возможности доступа населения на ведущие фондовые биржи через электронную связь;

  • развивать и создавать электронные биржи;

  • совершенствовать законодательство, особенно в части срочного рынка и производных ценных бумаг;

  • привлекать сбережения физических лиц на рынок акций;

  • повышать экономическую и финансовую грамотность населения;

  • стимулировать создание специализированных инвестиционных банков;

  • повышать привлекательность и доступность для населения институциональных инвесторов.

Опыт показывает, что многие из традиционных финансовых структур малодоступны мелким инвесторам из-за высокой цены услуг и сложностей работы с ними. Инфраструктуру рынка необходимо приспосабливать для работы со средствами индивидуальных мелких инвесторов.

В России растет число инвесторов - физических лиц, хотя этот рост ограничивают очень низкие доходы большей части населения. Способствует росту внутренних инвесторов расширение агентских сетей продаж паев. Их уже можно купить примерно в 250 городах России. С развитием интернет-систем в этой сфере возможности подачи заявок на приобретение паев и совершения других операций становятся доступнее, что чрезвычайно важно для огромной России.

По данным ФСГС, в 2005 году среднемесячный объем покупок ценных бумаг населением составил около 5 млрд. рублей. Это уже достаточно много, и доля населения в обороте ценных бумаг быстро растет. Однако портфельные инвестиции населения составляют пока всего 10-20% от ежемесячных новых банковских вкладов, а число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс., что для России очень мало.

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:5923.5. Открытые и интервальные ПИФы в России

 

Накопленный российский опыт показывает, что наибольшей инвестиционной привлекательностью у физических лиц и, вообще, у инвесторов пользуются открытые паевые инвестиционные фонды - ОПИФы. Привлекает инвесторов возможность возврата средств вместе с доходом (продажи пая) в любое рабочее время ОПИФа и высокие доходы по паям. Изменение совокупных активов ОПИФов отражает и общие тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Совокупные активы ПИФов по итогам 2005 года выросли примерно в два раза и достигли 213 млрд. рублей.

Наибольшую доходность в 2005 году показали ОПИФы акций (ценовой индекс, взвешенный по СЧА (совокупные чистые активы), вырос за год на 73%). На втором месте по доходности оказались ОПИФы смешанных инвестиций (рост на 44%). Доходность ОПИФов облигаций выросла на 14%. Как видим, по группам открытых ПИФов в зависимости от их структуры и инвестиционной стратегии наблюдается большой разброс результатов.

Рост стоимости паев пяти лучших по доходности открытых фондов акций превысил 80% при средней доходности ПИФов этой группы в 56,4%.

Основными эмитентами в портфеле лидера по доходности - фонда «АльянсРосно - Акции», пай которого вырос на 89% - «ЛУКойл», МТС, «Газпром», «Транснефть» (привилегированные), «Норникель». Второй лидер - фонд «Добрыня Никитич» (рост пая +87,85%) - также в значительной степени ориентировался на голубые фишки - «ЛУКойл» (+104,56%), «Транснефть» (привилегированные) - (+175,18)%, «Газпром» (+152,3%), Сбербанк (+172,32%).

Доходность интервальных фондов акций (из них выйти можно не в любое время, а лишь в определенные периоды) оказалась в 2005 году выше, чем у ОПИФов. Средняя доходность ИПИФов оказалась также выше, чем у ОПИФов - 68,57%. И это естественно, поскольку по своей временной сущности в части возврата средств по рыночной стоимости пая ОПИФы близки к текущим вкладам, а ИПИФы - к срочным вкладам, по которым банковские ставки значительно выше.

Лучшие смешанные фонды, в структуре портфелей которых преобладали акции, показали высокую доходность (от 60-80%). Средняя же доходность у открытых фондов смешанных инвестиций составила 37,29%, а у интервальных фондов смешанных инвестиций - 34,87%.

Индексные ПИФы (стpуктуpа их портфеля повторяет один из фондовых индексов, т.е. это тоже фонды акций) также показали высокую доходность. В 2005 году их было в России девять (один - интервальный и восемь - открытых). Все эти ПИФы очень молоды. Более года просуществовали лишь пять из них: один - интервальный («Индекс ММВБ» под управлением УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент») и четыре - открытых. Среди открытых индексных фондов лучшая доходность у ПИФа «Биржевая площадь - Индекс ММВБ» (85,09%).

Большинство фондов облигаций заработали для своих пайщиков доход выше ставок по банковским депозитам и уровня инфляции. И таким образом выполнили свою основную конкурентную функцию. Средняя доходность открытых фондов облигаций составила 14%.

Показатели десяти крупнейших по стоимости чистых активов (СЧА) ОПИФов и ИПИФов в 4 квартале 2005г. приведены в таблицах 23.5.1, 23.5.2.

 

Табл. 23.5.1. Показатели ОПИФов в 4 квартале 2005г.

Название компании

Тип фонда: А -акций; О -облигаций

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда в 4 кв. 2005 г. (млн.руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 года, в % к 3 кв.

Доходность по итогам 4 кв. 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

"Илья Муромец"

ОПИФ А

14.04.97

5178,00

69,51

15,35

ЗАО УК "Тройка Диалог"

2

"Добрыня Никитич"

ОПИФ О

18.12.96

2585,00

16,17

1,36

ЗАО УК "Тройка Диалог"

3

"Дружина"

ОПИФ СИ

21.03.

01

1378,00

81,64

8,78

ЗАО УК "Тройка Диалог"

4

«Фонд Акций»

ОПИФ О

05.10.

96

1209,57

-4,58

2,60

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

5

"Петр Столыпин"

ОПИФ А

19.04.

97

868,65

46,20

9,83

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

6

"Русские Облигации"

ОПИФ О

17.11.

97

836,87

13,32

1,92

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

7

«Альфа Капитал Акции»

ОПИФ О

21.03.

03

703,00

53,49

1,22

ООО "УК "Альфа-Капитал"

8

«Капитальный»

ОПИФ О

23.04.

03

676,00

-30,09

1,20

ОАО УК "Пифагор"

9

«Фонд Сбалансированный

ОПИФ А

02.12.

96

641,98

7,34

12,08

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

10

«Альфа-Капитал Корпоративный»

ОПИФ А

21.03.

03

622,00

134,72

14,70

ООО "УК "Альфа-Капитал"

Источник: НАУФОР

 

 

 

Табл. 23.5.2. Показатели Интервальных Паевых Инвестиционных Фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005

 

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость Чистых Активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (млн. руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 квартала 2005 года, в %

Доходность по итогам 4 квартала 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

«ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций»

ИПИФ А

14.09.1998

14227,98

17,43

14,73

ЗАО "УК "Уралсиб"

2

«ЛУКОЙЛ Фонд Первый»

ИПИФ А

14.09.1998

5585,22

20,83

15,46

ЗАО "УК "Уралсиб"

3

«ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений»

ИПИФ А

14.09.1998

4392,44

23,80

16,99

ЗАО "УК "Уралсиб"

4

«Стратегические инвестиции»

ИПИФ А

23.09.1997

3316,26

-2,03

7,79

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

5

«Альфа-Капитал»

ИПИФ СИ

05.04.1999

2074,00

13,46

7,90

ООО "УК "Альфа-Капитал"

6

"Телеком КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

1677,69

89,10

5,73

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

7

"Металлургия КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

949,67

-31,31

15,98

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

8

«Меркурий»

ИПИФ СИ

10.03.2004

864,17

-26,37

0,56

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

9

«ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный»

ИПИФ СИ

27.04.2001

805,77

42,23

11,15

ЗАО "УК "Уралсиб"

10

«Кузнецкий мост»

ИПИФ СИ

05.03.2003

802,65

14,16

31,18

ЗАО "УК "Банка Москвы"

Источник: НАУФОР

 

 

 

 

23.6. Закрытые паевые инвестиционные фонды в России

 

Из паевых фондов только ЗПИФы имеют право осуществлять инвестиции в недвижимость. Жесткие ограничения для пайщиков в сравнении с ОПИФами и ИПИФами введено законодательством для ограничения возможностей чисто спекулятивного похода к участию в ЗПИФах.

Владельцы паев закрытых фондов имеют право участвовать в общем собрании владельцев паев. Средства передаются в ПИФ недвижимости на длительный срок. Правилами доверительного управления ПИФа может быть предусмотрено, что пайщик имеет возможность получения ежегодного дохода, аналогичного дивидендам акционерного общества. Т.е. ЗПИФ близок по своей сути к закрытому АО, а пайщик по своим правам - к акционеру. Как и акционер акции, он свой пай может продать только сам, а не требовать выкупить пай управляющим.

Другими словами, пайщик ЗПИФов становится одним из долевых собственников, имеющим право на долю в имуществе, составляющем ЗПИФ.

ЗПИФы институционально предназначены для инвесторов, имеющих среднесрочный и долгосрочный интерес к недвижимости в качестве собственника, инвестора и предпринимателя. И в первую очередь, для крупных корпоративных и финансовых структур.

Показатели десяти крупнейших компаний по активам ЗПИФов всех типов (фондов акций, недвижимости, смешанных инвестиций, валютных инвестиций) приведены в табл. 23.6.1. В десятку попали только ЗИПФ акций.

 

 

Табл. 23.6.1. Показатели закрытых паевых инвестиционных фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г.

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 г., в %

Доходность по итогам 4 кв.2005г. (прирост стоимости пая), в % к 3 кв.

Под управлением УК

1

"Высокие технологии"

ЗПИФ А

23.10.02

49994,62

45,66

-

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

2

"Ресурс"

ЗПИФ А

18.06.03

29603,64

-

-

ООО "Менеджмент-консалтинг"

3

"Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития"

ЗПИФ А

23.10.02

15289,93

20,01

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

4

«Стратегия Инвест Первый»

ЗПИФ А

11.12.03

6153,65

1,88

1,88

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

5

«Стратегия Инвест Третий»

ЗПИФ А

10.12.03

5574,50

5,96

5,96

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

6

«Информационные технологии»

ЗПИФ А

23.10.02

4980,71

14,80

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

7

«Стратегия Инвест Второй»

ЗПИФ А

10.12.03

4326,90

0,72

0,72

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

8

"Инвестиционный"

ЗПИФ А

15.09.04

4203,79

0,93

0,93

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

9

"Реформа"

ЗПИФ А

15.12.04

2973,16

2,74

 

ОАО "Управляющая компания "Алемар"

10

"Фонд стратегических инвестиций 2"

ЗПИФ А

27.04.05

2608,40

-0,20

0,52

ОАО "КИТ

Источник: НАУФОР

 

 

Крупнейшие ЗПИФы по стоимости чистых активов фондов недвижимости по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.) приведены в табл. 23.6.2.

 

Табл. 23.6.2. Показатели ЗПИФов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.)

Под управлением УК

1

«УралСиб Фонд Акций»

23.06.2004

1469,90

ООО Управляющая компания "Аккорд Эссет Менеджмент"

2

"ФОНД Федерация"

13.09.2005

1399,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

3

"М.О.Р.Е. Офис Парк Инвестментс"

01.12.2004

893,06

ЗАО "Национальная управляющая компания"

4

"Фонд Миракс Недвижимость Первый"

13.09.2005

839,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

5

"ВЕЛЕС Недвижимость"

22.09.2005

604,90

ООО "Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент"

6

Первый инвестиционный фонд недвижимости

04.03.2003

534,05

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

7

"Российские телекоммуникации"

19.11.2003

485,50

ОАО "КИТ Финанс"

8

"Российская нефть"

19.11.2003

445,30

ОАО "КИТ Финанс"

9

"Фонд реконструкции и развития"

15.08.2005

380,00

ООО "Управляющая компания "Каравелла"

10

"Перспектива-Инвест"

06.10.2004

354,88

ООО "Управляющая компания "Витус"

Источник: НАУФОР.

 

Активы закрытых паевых фондов недвижимости быстро растут (ЗПИФ созданы недавно). В 2005 году они составили уже около 10% от совокупных активов ПИФов.

 

23.7. Пенсионные накопления граждан России

 

 

Наряду с проблемой сохранения реальной стоимости сбережений в условиях высокой инфляции, у граждан России существует в этом плане и пенсионная проблема. Это - реализация возможности пенсионных накоплений в реальном исчислении с учетом инфляции и достаточно высокая вероятность их обесценивания.

Государственной управляющей компанией пенсионными накоплениями является Внешэкономбанк (ВЭБ). По оценкам аналитиков проекта "Пенсионное обеспечение в России" (NPFunds), частные управляющие компании в 2005 г. обеспечили доходность в пределах 13-52%, а ВЭБ - 12,07% (официальный уровень инфляции - 10,9%, уровень инфляции для основной массы населения - с низкими доходами, по оценкам аналитиков, - 20-25%).

У граждан России до 31 декабря 2006 существует выбор управляющей компании. После чего она назначается Пенсионным фондом РФ без участия граждан.

В табл. 23.7.1. приведены лидеры среди частных управляющих компаний по доходам в 2005 г.

Табл. 23.7.1. Ведущие Независимые пенсионные фонды (НПФ) по доходам в 2005 г.

КОМПАНИЯ

Доходность, % годовых

Тройка Диалог

51,72

АГАНА

37,08

Аккорд Эссет Менеджмент

36,76

Алемар

33,90

Ермак

32,11

Интерфин Капитал

31,70

Мономах

30,39

Брокеркредитсервис

29,84

Золотое сечение

29,61

Внешэкономбанк

12,07

Источник: NPFunds.Ru

Пенсионные накопления в развитых странах ориентированы на инвестиционные портфели умеренного роста. В основном это портфели облигаций и смешанные портфели. В российских условиях высокой инфляции задача обеспечения стабильного роста пенсионных накоплений достаточно, с одной стороны, сложной. Российский рынок акций очень нестабилен. Но, с другой стороны, при огромных накопленных государственных резервах валюты эта проблема разрешима.

Делать выводы о преимуществах частных УК перед государственными с их негласными гарантиями доходности выше уровня инфляции преждевременно. По крайней мере, 6 частных УК проиграли ВЭБу по уровню доходности в первом полугодии 2006 года. И их клиенты не могут быть довольными подобными результатами. Кроме того, бум на российском рынке акций не может продолжаться долго. Для этого пока нет фундаментальных причин, кроме высоких цен на нефть и газ. Следует учитывать и то обстоятельство, что сильное государственное регулирование будет иметь место в России еще в течение продолжительного времени. Без этого невозможно провести декриминализацию экономики, осуществить ее диверсификацию. И государственные банки, инвестиционные компании и управляющие компании будут оставаться наиболее надежными, стабильными до тех пор, пока будет стабильным финансовое состояние государства.

 

Табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей

компании

Доходность за 12 мес. (%)

Доходность за
полугодие (%
годовых)

СЧА

(млн.руб.)**

1

«Металлинвесттраст»

54,7

28,1

35,3

2

«Универ Менеджмент»

54,0

63,4

1,5

3

«Золотое сечение»

44,1

32,6

1,3

4

«Тройка Диалог»

43,9

10,4

359,2

5

«Аккорд Эссет
Менеджмент»

41,3

66,6

27,9

6

«Уралсиб-управление
капиталом»

38,7

64,1

13,2

7

«Уралсиб»

37,5

55,8

420,8

8

«Агана»
(сбалансированный)

36,3

17,3

2,4

9

«Агана» (консервативный)

35,4

13,1

0,4

10

«Ермак»

33,7

18,0

9,6

11

«Мономах»

32,5

20,3

4,4

12

«Доверие Капитал» (перспективный)

32,3

22,6

н/д

13

«Интерфин Капитал»

30,6

18,3

8,3

14

«Алемар»

30,2

18,3

12,2

15

«Метрополь»

29,0

13,7

6,5

16

«Регионгазфинанс»

28,8

17,6

48,7

17

«Аналитический центр»

28,7

15,4

8,4

18

«РТК-Инвест»

28,4

29,9

16,3

19

«Доверие Капитал» (сбалансированный)

28,0

19,7

н/д

20

ТРИНФИКО (долгосрочного
роста)

27,1

13,5

2,9

21

«АльянсРосно управление
активами» (сбалансированный)

26,8

17,9

11,8

22

«Лидер»

25,4

21,6

134,3

23

«Портфельные инвестиции»

25,2

16,1

21,3

24

«Финам Менеджмент»

24,9

12,9

4,2

25

«Открытие»

24,4

25,8

6,3

26

«Солид Менеджмент»

24,0

12,1

600,2

27

«Пенсионный резерв»

23,7

15,6

549,4

28

«ОФГ Инвест»

23,3

13,6

11,7

29

Центральная УК

22,7

12,5

19,9

30

«Атон-Менеджмент"

21,1

10,4

98,1

31

"Доверие Капитал"(актуальный)

20,6

8,1

н/д

 

Продолжение табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей компании*

Доходность за
12 мес. (%)

Доходность за полугодие (% годовых)

СЧА (млн.

руб.)**

32

"Промсвязь"

19,9

10,3

23,9

33

ТРИНФИКО (сбалансированный)

19,7

5,7

2,0

34

"Монтес Аури"

19,6

12,3

72,3

35

"КИТ Финанс"

18,9

14,0

0,0

36

"Ак Барс Капитал"

18,7

6,5

0,0

37

"Капиталъ"

18,6

13,2

448,1

38

ВИКА

17,0

5,5

5,1

39

"Паллада Эссет Менеджмент"

16,7

18,0

15,2

40

"Пифагор"

16,2

9,4

33,9

41

"Парк Авеню Капитал"

16,0

12,5

44,2

42

УК ПСБ

16,0

11,9

210,3

43

"Альфа-капитал"

15,7

16,6

н/д

44

"Интерфинанс"

14,9

9,1

1,5

45

БКС (доходный)

14,2

0,3

40,1

46

"Базис-Инвест"

13,1

5,6

3,0

47

"Регион Эссет Менеджмент"

12,7

10,1

11,7

48

УК Росбанка

11,4

10,1

1275,4

49

Национальная УК

11,3

1,9

6,2

50

БКС (сбалансированный)

11,0

5,0

4,0

51

"Промышленные традиции"

10,5

8,1

13,8

52

"РФЦ Капитал"

10,2

4,9

514,4

53

"Петровский фондовый дом"

10,1

-2,6

33,8

54

"ПиоГлобал Эссет
Менеджмент"

10,0

3,0

32,4

55

"АльянсРосно управление
активами" (консервативный)

9,4

10,1

0,4

56

НВК

9,2

-0,4

100,9

57

Внешэкономбанк

9,0

2,4

184536,1

58

"РН-Траст"

8,4

8,9

207,9

59

ТРИНФИКО (консервативного сохранения капитала)

8,2

4,9

0,6

60

КУИ "Ямал"

7,3

3,7

6,3

61

Ростовская трастовая компания

6,6

4,4

2,0

62

"Дворцовая площадь"

3,8

0,7

12,2

63

"Менеджмент Инвестиции
Развитие"

1,3

-1,1

5,9

Лампси А., Ладыгин Д. Управляющие переоценили рынок акцийю - Газ. Коммерсантъ. - № 129 (№3460) от 18.07.2006.

*В скобках указано название инвестиционного портфеля.

**СЧА - стоимость чистых активов. н/д - нет данных.

По данным управляющих компаний.

 

Резюме

Российский РЦБ развивается, хотя и неустойчиво, но в среднесрочном периоде в направлении быстрого роста. Он уже получил международную признательность. Постепенно и последовательно препятствия на пути частных инвестиций в РФ устраняются. Множатся ПИФы, развиваются ОФБУ, все большее число россиян самостоятельно занимается торговлей ценными бумагами.

Совершенствуется законодательная база привлечения частных инвестиций в экономику через РЦБ, в том числе:

  • совершенствуется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»;

  • принят ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;

  • совершенствуется ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

  • совершенствуется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Усиливается надзор за профессиональными участниками РЦБ - со стороны Правительства РФ (ФСФР).

Стабилизируется финансовая система РФ, созданы значительные валютные резервы, проводится осторожная политика в отношении эмиссии ГКО и ОФЗ.

Стабильно растут ВВП и реальные доходы населения, его сбережения, что способствует росту активности физических лиц на РЦБ.

Стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемым.

Для привлечения частных инвестиций через фондовый рынок необходимо:

  • ускоренно снижать темпы инфляции;

  • обеспечить населению простой доступ к «голубым фишкам» (акциям крупнейших и надежных российских компаний);

  • выпускать государственные ценные бумаги для населения с доходностью выше уровня инфляции;

  • развивать рынок ипотечных ценных бумаг;

  • расширять возможности доступа населения на ведущие фондовые биржи через электронную связь;

  • развивать и создавать электронные биржи;

  • совершенствовать законодательство, особенно в части срочного рынка и производных ценных бумаг;

  • привлекать сбережения физических лиц на рынок акций;

  • повышать экономическую и финансовую грамотность населения;

  • стимулировать создание специализированных инвестиционных банков;

  • повышать привлекательность и доступность для населения институциональных инвесторов.

Опыт показывает, что многие из традиционных финансовых структур малодоступны мелким инвесторам из-за высокой цены услуг и сложностей работы с ними. Инфраструктуру рынка необходимо приспосабливать для работы со средствами индивидуальных мелких инвесторов.

В России растет число инвесторов - физических лиц, хотя этот рост ограничивают очень низкие доходы большей части населения. Способствует росту внутренних инвесторов расширение агентских сетей продаж паев. Их уже можно купить примерно в 250 городах России. С развитием интернет-систем в этой сфере возможности подачи заявок на приобретение паев и совершения других операций становятся доступнее, что чрезвычайно важно для огромной России.

По данным ФСГС, в 2005 году среднемесячный объем покупок ценных бумаг населением составил около 5 млрд. рублей. Это уже достаточно много, и доля населения в обороте ценных бумаг быстро растет. Однако портфельные инвестиции населения составляют пока всего 10-20% от ежемесячных новых банковских вкладов, а число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс., что для России очень мало.

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:5923.5. Открытые и интервальные ПИФы в России

 

Накопленный российский опыт показывает, что наибольшей инвестиционной привлекательностью у физических лиц и, вообще, у инвесторов пользуются открытые паевые инвестиционные фонды - ОПИФы. Привлекает инвесторов возможность возврата средств вместе с доходом (продажи пая) в любое рабочее время ОПИФа и высокие доходы по паям. Изменение совокупных активов ОПИФов отражает и общие тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Совокупные активы ПИФов по итогам 2005 года выросли примерно в два раза и достигли 213 млрд. рублей.

Наибольшую доходность в 2005 году показали ОПИФы акций (ценовой индекс, взвешенный по СЧА (совокупные чистые активы), вырос за год на 73%). На втором месте по доходности оказались ОПИФы смешанных инвестиций (рост на 44%). Доходность ОПИФов облигаций выросла на 14%. Как видим, по группам открытых ПИФов в зависимости от их структуры и инвестиционной стратегии наблюдается большой разброс результатов.

Рост стоимости паев пяти лучших по доходности открытых фондов акций превысил 80% при средней доходности ПИФов этой группы в 56,4%.

Основными эмитентами в портфеле лидера по доходности - фонда «АльянсРосно - Акции», пай которого вырос на 89% - «ЛУКойл», МТС, «Газпром», «Транснефть» (привилегированные), «Норникель». Второй лидер - фонд «Добрыня Никитич» (рост пая +87,85%) - также в значительной степени ориентировался на голубые фишки - «ЛУКойл» (+104,56%), «Транснефть» (привилегированные) - (+175,18)%, «Газпром» (+152,3%), Сбербанк (+172,32%).

Доходность интервальных фондов акций (из них выйти можно не в любое время, а лишь в определенные периоды) оказалась в 2005 году выше, чем у ОПИФов. Средняя доходность ИПИФов оказалась также выше, чем у ОПИФов - 68,57%. И это естественно, поскольку по своей временной сущности в части возврата средств по рыночной стоимости пая ОПИФы близки к текущим вкладам, а ИПИФы - к срочным вкладам, по которым банковские ставки значительно выше.

Лучшие смешанные фонды, в структуре портфелей которых преобладали акции, показали высокую доходность (от 60-80%). Средняя же доходность у открытых фондов смешанных инвестиций составила 37,29%, а у интервальных фондов смешанных инвестиций - 34,87%.

Индексные ПИФы (стpуктуpа их портфеля повторяет один из фондовых индексов, т.е. это тоже фонды акций) также показали высокую доходность. В 2005 году их было в России девять (один - интервальный и восемь - открытых). Все эти ПИФы очень молоды. Более года просуществовали лишь пять из них: один - интервальный («Индекс ММВБ» под управлением УК «ПиоГлобал Эссет Менеджмент») и четыре - открытых. Среди открытых индексных фондов лучшая доходность у ПИФа «Биржевая площадь - Индекс ММВБ» (85,09%).

Большинство фондов облигаций заработали для своих пайщиков доход выше ставок по банковским депозитам и уровня инфляции. И таким образом выполнили свою основную конкурентную функцию. Средняя доходность открытых фондов облигаций составила 14%.

Показатели десяти крупнейших по стоимости чистых активов (СЧА) ОПИФов и ИПИФов в 4 квартале 2005г. приведены в таблицах 23.5.1, 23.5.2.

 

Табл. 23.5.1. Показатели ОПИФов в 4 квартале 2005г.

Название компании

Тип фонда: А -акций; О -облигаций

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда в 4 кв. 2005 г. (млн.руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 года, в % к 3 кв.

Доходность по итогам 4 кв. 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

"Илья Муромец"

ОПИФ А

14.04.97

5178,00

69,51

15,35

ЗАО УК "Тройка Диалог"

2

"Добрыня Никитич"

ОПИФ О

18.12.96

2585,00

16,17

1,36

ЗАО УК "Тройка Диалог"

3

"Дружина"

ОПИФ СИ

21.03.

01

1378,00

81,64

8,78

ЗАО УК "Тройка Диалог"

4

«Фонд Акций»

ОПИФ О

05.10.

96

1209,57

-4,58

2,60

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

5

"Петр Столыпин"

ОПИФ А

19.04.

97

868,65

46,20

9,83

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

6

"Русские Облигации"

ОПИФ О

17.11.

97

836,87

13,32

1,92

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

7

«Альфа Капитал Акции»

ОПИФ О

21.03.

03

703,00

53,49

1,22

ООО "УК "Альфа-Капитал"

8

«Капитальный»

ОПИФ О

23.04.

03

676,00

-30,09

1,20

ОАО УК "Пифагор"

9

«Фонд Сбалансированный

ОПИФ А

02.12.

96

641,98

7,34

12,08

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

10

«Альфа-Капитал Корпоративный»

ОПИФ А

21.03.

03

622,00

134,72

14,70

ООО "УК "Альфа-Капитал"

Источник: НАУФОР

 

 

 

Табл. 23.5.2. Показатели Интервальных Паевых Инвестиционных Фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005

 

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость Чистых Активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (млн. руб.)

Прирост СЧА по итогам 4 квартала 2005 года, в %

Доходность по итогам 4 квартала 2005 (прирост стоимости пая), в %

Под управлением УК

1

«ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций»

ИПИФ А

14.09.1998

14227,98

17,43

14,73

ЗАО "УК "Уралсиб"

2

«ЛУКОЙЛ Фонд Первый»

ИПИФ А

14.09.1998

5585,22

20,83

15,46

ЗАО "УК "Уралсиб"

3

«ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений»

ИПИФ А

14.09.1998

4392,44

23,80

16,99

ЗАО "УК "Уралсиб"

4

«Стратегические инвестиции»

ИПИФ А

23.09.1997

3316,26

-2,03

7,79

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

5

«Альфа-Капитал»

ИПИФ СИ

05.04.1999

2074,00

13,46

7,90

ООО "УК "Альфа-Капитал"

6

"Телеком КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

1677,69

89,10

5,73

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

7

"Металлургия КАПИТАЛ"

ИПИФ А

14.05.2003

949,67

-31,31

15,98

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

8

«Меркурий»

ИПИФ СИ

10.03.2004

864,17

-26,37

0,56

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

9

«ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный»

ИПИФ СИ

27.04.2001

805,77

42,23

11,15

ЗАО "УК "Уралсиб"

10

«Кузнецкий мост»

ИПИФ СИ

05.03.2003

802,65

14,16

31,18

ЗАО "УК "Банка Москвы"

Источник: НАУФОР

 

 

 

 

23.6. Закрытые паевые инвестиционные фонды в России

 

Из паевых фондов только ЗПИФы имеют право осуществлять инвестиции в недвижимость. Жесткие ограничения для пайщиков в сравнении с ОПИФами и ИПИФами введено законодательством для ограничения возможностей чисто спекулятивного похода к участию в ЗПИФах.

Владельцы паев закрытых фондов имеют право участвовать в общем собрании владельцев паев. Средства передаются в ПИФ недвижимости на длительный срок. Правилами доверительного управления ПИФа может быть предусмотрено, что пайщик имеет возможность получения ежегодного дохода, аналогичного дивидендам акционерного общества. Т.е. ЗПИФ близок по своей сути к закрытому АО, а пайщик по своим правам - к акционеру. Как и акционер акции, он свой пай может продать только сам, а не требовать выкупить пай управляющим.

Другими словами, пайщик ЗПИФов становится одним из долевых собственников, имеющим право на долю в имуществе, составляющем ЗПИФ.

ЗПИФы институционально предназначены для инвесторов, имеющих среднесрочный и долгосрочный интерес к недвижимости в качестве собственника, инвестора и предпринимателя. И в первую очередь, для крупных корпоративных и финансовых структур.

Показатели десяти крупнейших компаний по активам ЗПИФов всех типов (фондов акций, недвижимости, смешанных инвестиций, валютных инвестиций) приведены в табл. 23.6.1. В десятку попали только ЗИПФ акций.

 

 

Табл. 23.6.1. Показатели закрытых паевых инвестиционных фондов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Тип фонда

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г.

Прирост СЧА по итогам 4 кв. 2005 г., в %

Доходность по итогам 4 кв.2005г. (прирост стоимости пая), в % к 3 кв.

Под управлением УК

1

"Высокие технологии"

ЗПИФ А

23.10.02

49994,62

45,66

-

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

2

"Ресурс"

ЗПИФ А

18.06.03

29603,64

-

-

ООО "Менеджмент-консалтинг"

3

"Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития"

ЗПИФ А

23.10.02

15289,93

20,01

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

4

«Стратегия Инвест Первый»

ЗПИФ А

11.12.03

6153,65

1,88

1,88

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

5

«Стратегия Инвест Третий»

ЗПИФ А

10.12.03

5574,50

5,96

5,96

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

6

«Информационные технологии»

ЗПИФ А

23.10.02

4980,71

14,80

 

ЗАО "УК Менеджмент-Центр"

7

«Стратегия Инвест Второй»

ЗПИФ А

10.12.03

4326,90

0,72

0,72

ОАО "Управляющая компания НИКойл-Сбережения"

8

"Инвестиционный"

ЗПИФ А

15.09.04

4203,79

0,93

0,93

ЗАО "УК "Интерфин КАПИТАЛ"

9

"Реформа"

ЗПИФ А

15.12.04

2973,16

2,74

 

ОАО "Управляющая компания "Алемар"

10

"Фонд стратегических инвестиций 2"

ЗПИФ А

27.04.05

2608,40

-0,20

0,52

ОАО "КИТ

Источник: НАУФОР

 

 

Крупнейшие ЗПИФы по стоимости чистых активов фондов недвижимости по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.) приведены в табл. 23.6.2.

 

Табл. 23.6.2. Показатели ЗПИФов по итогам деятельности в 4 квартале 2005 года.

Название компании

Дата регистрации

Стоимость чистых активов фонда по итогам 4 кв. 2005 г. (СЧА, млн. руб.)

Под управлением УК

1

«УралСиб Фонд Акций»

23.06.2004

1469,90

ООО Управляющая компания "Аккорд Эссет Менеджмент"

2

"ФОНД Федерация"

13.09.2005

1399,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

3

"М.О.Р.Е. Офис Парк Инвестментс"

01.12.2004

893,06

ЗАО "Национальная управляющая компания"

4

"Фонд Миракс Недвижимость Первый"

13.09.2005

839,90

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

5

"ВЕЛЕС Недвижимость"

22.09.2005

604,90

ООО "Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент"

6

Первый инвестиционный фонд недвижимости

04.03.2003

534,05

ЗАО "КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент"

7

"Российские телекоммуникации"

19.11.2003

485,50

ОАО "КИТ Финанс"

8

"Российская нефть"

19.11.2003

445,30

ОАО "КИТ Финанс"

9

"Фонд реконструкции и развития"

15.08.2005

380,00

ООО "Управляющая компания "Каравелла"

10

"Перспектива-Инвест"

06.10.2004

354,88

ООО "Управляющая компания "Витус"

Источник: НАУФОР.

 

Активы закрытых паевых фондов недвижимости быстро растут (ЗПИФ созданы недавно). В 2005 году они составили уже около 10% от совокупных активов ПИФов.

 

23.7. Пенсионные накопления граждан России

 

 

Наряду с проблемой сохранения реальной стоимости сбережений в условиях высокой инфляции, у граждан России существует в этом плане и пенсионная проблема. Это - реализация возможности пенсионных накоплений в реальном исчислении с учетом инфляции и достаточно высокая вероятность их обесценивания.

Государственной управляющей компанией пенсионными накоплениями является Внешэкономбанк (ВЭБ). По оценкам аналитиков проекта "Пенсионное обеспечение в России" (NPFunds), частные управляющие компании в 2005 г. обеспечили доходность в пределах 13-52%, а ВЭБ - 12,07% (официальный уровень инфляции - 10,9%, уровень инфляции для основной массы населения - с низкими доходами, по оценкам аналитиков, - 20-25%).

У граждан России до 31 декабря 2006 существует выбор управляющей компании. После чего она назначается Пенсионным фондом РФ без участия граждан.

В табл. 23.7.1. приведены лидеры среди частных управляющих компаний по доходам в 2005 г.

Табл. 23.7.1. Ведущие Независимые пенсионные фонды (НПФ) по доходам в 2005 г.

КОМПАНИЯ

Доходность, % годовых

Тройка Диалог

51,72

АГАНА

37,08

Аккорд Эссет Менеджмент

36,76

Алемар

33,90

Ермак

32,11

Интерфин Капитал

31,70

Мономах

30,39

Брокеркредитсервис

29,84

Золотое сечение

29,61

Внешэкономбанк

12,07

Источник: NPFunds.Ru

Пенсионные накопления в развитых странах ориентированы на инвестиционные портфели умеренного роста. В основном это портфели облигаций и смешанные портфели. В российских условиях высокой инфляции задача обеспечения стабильного роста пенсионных накоплений достаточно, с одной стороны, сложной. Российский рынок акций очень нестабилен. Но, с другой стороны, при огромных накопленных государственных резервах валюты эта проблема разрешима.

Делать выводы о преимуществах частных УК перед государственными с их негласными гарантиями доходности выше уровня инфляции преждевременно. По крайней мере, 6 частных УК проиграли ВЭБу по уровню доходности в первом полугодии 2006 года. И их клиенты не могут быть довольными подобными результатами. Кроме того, бум на российском рынке акций не может продолжаться долго. Для этого пока нет фундаментальных причин, кроме высоких цен на нефть и газ. Следует учитывать и то обстоятельство, что сильное государственное регулирование будет иметь место в России еще в течение продолжительного времени. Без этого невозможно провести декриминализацию экономики, осуществить ее диверсификацию. И государственные банки, инвестиционные компании и управляющие компании будут оставаться наиболее надежными, стабильными до тех пор, пока будет стабильным финансовое состояние государства.

 

Табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей

компании

Доходность за 12 мес. (%)

Доходность за
полугодие (%
годовых)

СЧА

(млн.руб.)**

1

«Металлинвесттраст»

54,7

28,1

35,3

2

«Универ Менеджмент»

54,0

63,4

1,5

3

«Золотое сечение»

44,1

32,6

1,3

4

«Тройка Диалог»

43,9

10,4

359,2

5

«Аккорд Эссет
Менеджмент»

41,3

66,6

27,9

6

«Уралсиб-управление
капиталом»

38,7

64,1

13,2

7

«Уралсиб»

37,5

55,8

420,8

8

«Агана»
(сбалансированный)

36,3

17,3

2,4

9

«Агана» (консервативный)

35,4

13,1

0,4

10

«Ермак»

33,7

18,0

9,6

11

«Мономах»

32,5

20,3

4,4

12

«Доверие Капитал» (перспективный)

32,3

22,6

н/д

13

«Интерфин Капитал»

30,6

18,3

8,3

14

«Алемар»

30,2

18,3

12,2

15

«Метрополь»

29,0

13,7

6,5

16

«Регионгазфинанс»

28,8

17,6

48,7

17

«Аналитический центр»

28,7

15,4

8,4

18

«РТК-Инвест»

28,4

29,9

16,3

19

«Доверие Капитал» (сбалансированный)

28,0

19,7

н/д

20

ТРИНФИКО (долгосрочного
роста)

27,1

13,5

2,9

21

«АльянсРосно управление
активами» (сбалансированный)

26,8

17,9

11,8

22

«Лидер»

25,4

21,6

134,3

23

«Портфельные инвестиции»

25,2

16,1

21,3

24

«Финам Менеджмент»

24,9

12,9

4,2

25

«Открытие»

24,4

25,8

6,3

26

«Солид Менеджмент»

24,0

12,1

600,2

27

«Пенсионный резерв»

23,7

15,6

549,4

28

«ОФГ Инвест»

23,3

13,6

11,7

29

Центральная УК

22,7

12,5

19,9

30

«Атон-Менеджмент"

21,1

10,4

98,1

31

"Доверие Капитал"(актуальный)

20,6

8,1

н/д

 

Продолжение табл. 23.7.2. Итоги управления пенсионными накоплениями (на 30.06.06)

Место

Название управляющей компании*

Доходность за
12 мес. (%)

Доходность за полугодие (% годовых)

СЧА (млн.

руб.)**

32

"Промсвязь"

19,9

10,3

23,9

33

ТРИНФИКО (сбалансированный)

19,7

5,7

2,0

34

"Монтес Аури"

19,6

12,3

72,3

35

"КИТ Финанс"

18,9

14,0

0,0

36

"Ак Барс Капитал"

18,7

6,5

0,0

37

"Капиталъ"

18,6

13,2

448,1

38

ВИКА

17,0

5,5

5,1

39

"Паллада Эссет Менеджмент"

16,7

18,0

15,2

40

"Пифагор"

16,2

9,4

33,9

41

"Парк Авеню Капитал"

16,0

12,5

44,2

42

УК ПСБ

16,0

11,9

210,3

43

"Альфа-капитал"

15,7

16,6

н/д

44

"Интерфинанс"

14,9

9,1

1,5

45

БКС (доходный)

14,2

0,3

40,1

46

"Базис-Инвест"

13,1

5,6

3,0

47

"Регион Эссет Менеджмент"

12,7

10,1

11,7

48

УК Росбанка

11,4

10,1

1275,4

49

Национальная УК

11,3

1,9

6,2

50

БКС (сбалансированный)

11,0

5,0

4,0

51

"Промышленные традиции"

10,5

8,1

13,8

52

"РФЦ Капитал"

10,2

4,9

514,4

53

"Петровский фондовый дом"

10,1

-2,6

33,8

54

"ПиоГлобал Эссет
Менеджмент"

10,0

3,0

32,4

55

"АльянсРосно управление
активами" (консервативный)

9,4

10,1

0,4

56

НВК

9,2

-0,4

100,9

57

Внешэкономбанк

9,0

2,4

184536,1

58

"РН-Траст"

8,4

8,9

207,9

59

ТРИНФИКО (консервативного сохранения капитала)

8,2

4,9

0,6

60

КУИ "Ямал"

7,3

3,7

6,3

61

Ростовская трастовая компания

6,6

4,4

2,0

62

"Дворцовая площадь"

3,8

0,7

12,2

63

"Менеджмент Инвестиции
Развитие"

1,3

-1,1

5,9

Лампси А., Ладыгин Д. Управляющие переоценили рынок акцийю - Газ. Коммерсантъ. - № 129 (№3460) от 18.07.2006.

*В скобках указано название инвестиционного портфеля.

**СЧА - стоимость чистых активов. н/д - нет данных.

По данным управляющих компаний.

 

Резюме

Российский РЦБ развивается, хотя и неустойчиво, но в среднесрочном периоде в направлении быстрого роста. Он уже получил международную признательность. Постепенно и последовательно препятствия на пути частных инвестиций в РФ устраняются. Множатся ПИФы, развиваются ОФБУ, все большее число россиян самостоятельно занимается торговлей ценными бумагами.

Совершенствуется законодательная база привлечения частных инвестиций в экономику через РЦБ, в том числе:

  • совершенствуется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»;

  • принят ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;

  • совершенствуется ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

  • совершенствуется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Усиливается надзор за профессиональными участниками РЦБ - со стороны Правительства РФ (ФСФР).

Стабилизируется финансовая система РФ, созданы значительные валютные резервы, проводится осторожная политика в отношении эмиссии ГКО и ОФЗ.

Стабильно растут ВВП и реальные доходы населения, его сбережения, что способствует росту активности физических лиц на РЦБ.

Стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемым.

Для привлечения частных инвестиций через фондовый рынок необходимо:

  • ускоренно снижать темпы инфляции;

  • обеспечить населению простой доступ к «голубым фишкам» (акциям крупнейших и надежных российских компаний);

  • выпускать государственные ценные бумаги для населения с доходностью выше уровня инфляции;

  • развивать рынок ипотечных ценных бумаг;

  • расширять возможности доступа населения на ведущие фондовые биржи через электронную связь;

  • развивать и создавать электронные биржи;

  • совершенствовать законодательство, особенно в части срочного рынка и производных ценных бумаг;

  • привлекать сбережения физических лиц на рынок акций;

  • повышать экономическую и финансовую грамотность населения;

  • стимулировать создание специализированных инвестиционных банков;

  • повышать привлекательность и доступность для населения институциональных инвесторов.

Опыт показывает, что многие из традиционных финансовых структур малодоступны мелким инвесторам из-за высокой цены услуг и сложностей работы с ними. Инфраструктуру рынка необходимо приспосабливать для работы со средствами индивидуальных мелких инвесторов.

В России растет число инвесторов - физических лиц, хотя этот рост ограничивают очень низкие доходы большей части населения. Способствует росту внутренних инвесторов расширение агентских сетей продаж паев. Их уже можно купить примерно в 250 городах России. С развитием интернет-систем в этой сфере возможности подачи заявок на приобретение паев и совершения других операций становятся доступнее, что чрезвычайно важно для огромной России.

По данным ФСГС, в 2005 году среднемесячный объем покупок ценных бумаг населением составил около 5 млрд. рублей. Это уже достаточно много, и доля населения в обороте ценных бумаг быстро растет. Однако портфельные инвестиции населения составляют пока всего 10-20% от ежемесячных новых банковских вкладов, а число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс., что для России очень мало.

 

 

 

24. ИНТЕРНЕТ-СИСТЕМЫ И ТЕХНОЛОГИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

 

24.1. Возникновение и развитие электронного сектора РЦБ России

(Интернет-технологии на РЦБ)

 

Интернет-технологии начали проникать на фондовый рынок с момента их появления. Преимущества Интернет-систем и технологий были очевидны: высокая скорость осуществления сделок, доступность, глобализация, оперативность, масштабы.

В целом, использование компьютерных технологий и сетей на РЦБ идет в двух направлениях:

- создание и развитие интернет-рынков ценных бумаг;

- компьютеризация инфраструктуры, расчетов, информационного обеспечения, систем связи, систем безопасности и пр. традиционных рынков ценных бумаг, а также использование глобальных сетей, компьютерных систем и технологий профессиональными участниками РЦБ.

Первой глобальной интернет-системой на РЦБ стала система электронных торгов NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations, первые торги - в 1971 году), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers). Уже в 1985 г. система имела на первом уровне более 100 тыс. терминалов.

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации.

Первый уровень - для всех пользователей системы. На нем предоставляется информация о ко­тировках ценных бумаг, участвующих в торговле NASDAQ.

Второй уровень предназначен для дилеров. Они используют этот уровень для осуществления своих сделок.

Третий уровень - только для членов биржи.

NASDAQ организовала в 1994 г. в России дочернюю систему ПОРТАЛ (PORTAL), но просуществовала она недолго и ее сменила в 1995 году национальная система РТС (Российская торговая система).

NASDAQ в настоящее проводит агрессивную политику на международных рынках, стремясь захватить долю европейского электронного РЦБ. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой $4,6 трлн. Биржа NASDAQ является самой крупной электронной биржей в мире - на ней котируются более 3300 компаний, а ее преимущества - быстрота операций, относительная дешевизна и доступность для средних и мелких инвесторов.

Интернет породил новый продукт - Интернет-трейдинг и одновременно кардинальным образом изменил традиционные рынки ценных бумаг.

 

24.2. Интернет-трейдинг

 

Интернет-трейдинг - это информационная и управленческая система на базе глобальных информационных и телекоммуникационных сетей связи, включающая современные компьютерные технологии заключения сделок с ценными бумагами, которые позволяют брокеру обслуживать клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.

В торговых системах России доступ к торгам предоставляется только профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам. Поэтому непрофессиональному участнику, в том числе инвестору, невозможно без посредника-брокера осуществлять сделки с ценными бумагами на биржах.

Интернет-трейдинг как раз и решает эту задачу самым удобным и современным способом для обеих сторон. Он создан для упрощения и ускорения процесса приема заявок брокерами от инвесторов на операции с ценными бумагами через Интернет. Под термином «Интернет-трейдинг» понимается также возможность получения удаленного доступа к торгам через Интернет посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Трейдеры (traders - торговцы) - индивидуальные инвесторы, торгующие ценными бумагами в системе Интернет-трейдинга через брокеров. Другими словами, трейдеры - это клиенты брокеров системы Интернет-трейдинга.

Информационное взаимодействие между брокером и инвесторами осуществляется через сеть Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. Конкурентным преимуществом Интернет-трейдинга является организация потребителю доступа к биржевым торгам в режиме реального времени и возможности наблюдения за исполнением своих заявок. Интернет-трейдинг создает для инвесторов оптимальные условия по оперативному управлению портфелем ценных бумаг.

Интернет-трейдинг развивается в России стремительно. За 2005 год число его клиентов выросло со 100 тыс. до 140 тыс. Объем оборотов Интернет-трейдинга вырос примерно на 70%. Причем в интернет-трейдинге представлены крупнейшие инвестиционные компании России, которые успешно развивают эту нишу своей деятельности и своими конкурентными преимуществами ограничивают в нее «допуск» новых компаний.

Ведущим организатором торговли в России, использующим Интернет-трейдинг, является РТС. Она имеет несколько уровней доступа в Торговую систему, поддерживаемых программой RTS Plaza Workstation. Уровень доступа определяется статусом компании как члена Биржи. Список уровней доступа выстроен в порядке возрастания:

  • РТС-Панорама (статус компании IO);

  • информационный режим (QO);

  • просмотровый режим (REP);

  • торговый режим без права заключать сделки электронным способом (D);

  • торговый режим с правом заключать сделки электронным способом (DBQ).

Программа RTS Plaza Workstation является автоматизированным рабочим местом трейдера в РТС. Она предоставляют возможность трейдеру получать (в зависимости от уровня доступа и оплаты услуг) следующую информацию:

  • информацию о текущем состоянии торгов РТС;

  • общую информацию обо всех сделках, заключенных на торгах РТС, и отчеты обо всех сделках, заключенных компанией трейдера;

  • информацию о состоянии торговых счетов трейдера на биржевом рынке.

 

24.3. Системы интернет-трейдинга ведущих компаний России

 

Ведущей компанией в сфере использования компьютерных систем и технологий в России является GAMA (Global Asset Management Assistant). GAMA предоставляет клиентам электронную систему управления портфелями ценных бумаг. Эта система обеспечивает менеджера портфеля или менеджера по инвестициям информацией о состоянии портфелей, ликвидности, состоянии банковских и депозитарных счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет широкие возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами и рядом других. Система обеспечивает расчет и анализ доходности портфеля и отдельных ценных бумаг, моделирование инвестиционных портфелей и пр.

Объем активов, управляемых в Европе в системе GAMA и ее версиях, превысила в 2005 году 450 миллиардов евро.

Система GAMA предназначена для инвестиционных компаний, брокерских фирм, инвестиционных подразделений банков, управляющих компаний и т.д. Система имеет развитый пользовательский интерфейс, снабжена генератором отчетов и имеет современные средства импорта/экспорта. GAMA является многопользовательской системой в среде MS Windows. Клиентам поставляется модуль для паевых фондов.

GAMA обеспечивает поддержку работы управляющих портфелями, работу с нерезидентами, управление пулом клиентов, управление холдингом, контроль за управлением активами клиентов и т.д. Системность и широта решаемых задач является конкурентными преимуществами GAMA.

Услуги, предоставляемые GAMA и ее конкурентные преимущества следующие:

  • аналитика по портфелям;

  • многовалютный учет;

  • поддержка сложной структуры портфелей:

-  контроль за управлением своими активами (НПФы, страховые компании);

-  ведение портфелей бенефициаров;

-  управление пулом клиентов;

  •  моделирование портфеля (what if);

  • планирование финансового результата при операциях с активами;

  • стресс-тестинг и анализ на перспективу облигационных портфелей;

  • специализированные генераторы отчетов и документов;

  • консалтинг.

Аналитика по портфелям

Управляющий и бэк-офис получает от системы информацию по каждому активу портфеля и по портфелям в целом, в том числе показатели: балансовые и рыночные стоимости; прибыли или убытки (реализованные, нереализованные, с учетом или без учета курса - более 20 вариантов); задолженности; доли в рыночной и балансовой стоимости портфеля; доходность, взвешенная по времени (TWR); доходность, взвешенная по деньгам (MWR); доходность к переданным средствам; дюрации; доходности к погашению и т.д. (всего более 200 показателей).

 Многовалютный учет - учет наличия в портфеле денежных счетов в разных валютах, в том числе с назначением на каждый портфель своей валюты учета

 Поддержка сложной структуры портфелей - варианты структуры портфелей могут быть самыми различными.

Моделирование портфеля (what if) - с помощью заявок портфеля управляющий портфелем может моделировать состояние портфеля, его доходность, нарушение инвестиционной декларации и т.д.

 Стресс-тестинг облигационных портфелей - система позволяет автоматически строить статистические и динамические кривые доходности по заданному набору облигаций, использовать их в анализе поведения портфелей, формировать облигационные портфели, устойчивые к колебаниям рынка.

Генератор отчетов и документов - в системе существуют специализированные генератор отчетов (отчеты в Excel) и генератор документов (документы в Word). С их помощью пользователь системы может самостоятельно создавать необходимые ему отчеты. Особо сложные отчеты поставляются готовыми вместе с системой.

Система включает следующие модули: акции, облигации, форекс, фьючерсы, деривативы, депозиты, объединенные портфели, бухгалтерский учет, паевые фонды. Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.). Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различ­ных форматах. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters.

GAMA позволяет вести учет в двух разрезах: и для портфельных менеджеров, трейдеров (по дате сделки), и для бухгалтерии.

GAMA решает и основные задачи, стоящие перед бэк-офисом:

- отображение текущего состояния активов компании с учетом будущих событий (перерегистрация, оплата);

- учет и обслуживание обязательств компании;

- осуществление документооборота по сделкам и выдача отчетов; 

- предоставление информации для бухгалтерии.

В целом GAMA обеспечивает:

- сквозной цикл от момента заключения сделки до анализа влияния данной сделки на состояние портфеля;

- единое информационное пространство, позволяющее избежать дублирования функций и электронных документов;

- самостоятельную подготовку пользователем отчетных документов;

- широкие возможности инвестиционного и финансового анализа и прогнозирования.

Система GAMA едина для всего европейского рынка. Это дает возможность динамично доставлять клиенту в любом месте Европы (включая Россию) последние прикладные исследования и разработки.

Активно использует в своей деятельности Интернет-технологии инвестиционная группа «Атон», которая в мае 2006г. получила высший рейтинг надежности (табл. 24.3.1).

 

Табл.24.3.1. Дистанционный рейтинг надежности инвестиционных компаний по состоянию на 01 мая 2006г.

Группа AAA (максимальная надежность)

Название компании

Наличие индивидуального рейтинга

Инвестиционная Группа "Атон"

+

Инвестиционная Группа "Капиталъ"

+

Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)

+

Инвестиционная Группа "Ренессанс"

+

Группа компаний "Тройка Диалог"

+

Инвестиционная Группа "УралСиб"

+

Источник: Национальное рейтинговое агентство.

 

Компания разработала и внедрила собственную систему Интернет-трейдинга «Атон-Лайн», которая представляет пользователю полный комплекс услуг на фондовом рынке и за счет гибкости настроек может меняться под потребности клиента.

На сегодняшний день в рейтинге российских Интернет-систем «Атон-Лайн» считается одной из лучших. Отличительная черта ее системы - универсальность. Она позволяет торговать любыми финансовыми инструментами.

Для брокеров при подключении к системе предоставляется единый брокерский счет, с которого брокер в режиме он-лайн имеет возможность следить за изменениями своих активов (включая ввод/вывод средств с него). Система позволяет контролировать брокеру скорость и точность исполнения сделок, наблюдать текущее состояние заявки, оперативно получать отчетность по операциям, информацию, аналитическую поддержку, рекомендации и консультации.

Система объединяет около 40 региональных дилинговых залов во всех ведущих регионах страны, которые обеспечивают современный многофункциональный сервис «Атон-Лайн».

Интернет-пифинг

Российская управляющая компания "Мономах" внедрила в 2006 году новую для России систему Интернет-пифинг. Сервис Интернет-пифинг позволяет инвестору управлять своим паем с любой точки, где есть компьютер с выходом в Интернет. Это особенно удобно в отпуске, командировке и т.д. В 2006 году сервис был доступен только пайщикам управляющей компании "Мономах". Но на подходе внедрение алогичных систем в других российских управляющих компаниях и банках. Заканчивают внедрение функционально близких систем «Атон-Менеджмент», УК «Альфа-Капитал», УК «Метрополь» и другие ведущие управляющие компании РФ. УК «Метрополь» разрабатывает технологию совершения операций по приобретению, обмену и погашению паев ПИФов через Интернет. В «Атон-Менеджмент» завершается разработка технической инфраструктуры для дистанционного сервиса купли/продажи паев. Росбанк запускает систему информирования пайщиков о состоянии их лицевых счетов в реестре через Интернет и т.д.

Внедрение современных Интернет-технологий на российском РЦБ уже сделало доступными сделки с ценными бумагами и получение необходимой информации для инвестора в любом городе или населенном пункте России, где имеется телефонная связь. И даже в ее отсутствии проблему решают системы сотовой связи. Дальнейшее развитие Интернет-технологий на российском РЦБ решит главную проблему россиян - предоставит равные шансы в бизнесе на РЦБ столичным инвесторам и провинциалам.

Семенова М. Итоги деятельности УК по управлению ПИФами в 2005 году. Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР) специально для "Известий" Финансовые Известия . www.finiz.ru 13.04.2006.

Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- № 1(6), 6 февраля 2006г.

Капитан М, Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. «D'».- №1 (6), 6 февраля 2006г.

Сайт РТС.

Сайт GAMA.

Разработка российской компании «ИнфоСтрой» совместно с датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APJ Italiana. Сайт: WWW.infostroy.ru

Сайт Атон-Лайн.

Заславская О. Кому доверить сбережения, отправляясь в отпуск. Сайт газ. «Финансовые известия». 16.05.2006 09:59

 

 

Яндекс цитирования