Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

2. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

3. ЭМИССИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

6. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

7. ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

10. ФОНДОВЫЕ БИРЖЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

11. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

12. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЦБ

Ю.А. Корчагин

13. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

14. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

17. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

19. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Корчагин Ю.А.05.10.2017

Сбережение личных средств на РЦБ России

 

23.2. Развитие РЦБ и условий для индивидуальных

портфельных инвестиций в России

 

С 2000 года наблюдается быстрый рост оборота и капитализации РЦБ. Что, впрочем, естественно после обвала 1998 года. В 2005 году оборот российского РЦБ вырос почти вдвое.

Объем операций с акциями в 2005 году увеличился в 1,4 раза. На этот рынок пришлось более 70% всех операций российского РЦБ. Индекс РТС-1 вырос за 2005 год на 83%, а индекс акций второго эшелона РТС-2 - на  69%. Соответственно, капитализация рынка, учитываемая индексом РТС, выросла более чем в 1,7 раза. Объем операций с векселями увеличился примерно в 1,5 раза, а с облигациями - примерно в 2 раза.

Объем операций с паями паевых фондов вырос в 3,6 раза. Но их доля в обороте операций с ценными бумагами пока низка и составляла в 2005 году всего 0,02%.

В 2005 году существенно выросли все «голубые фишки» (негативные последствия ситуации с «Юкосом» завершились). Портфель, составленный из первой четверки крупнейших по капитализации компаний («Газпром», «ЛУКойл», «Сургутнефтегаз», Сбербанк) имел доходность в 120% и обогнал фондовый рынок в целом.

Второй эшелон акций, как ему функционально и положено, отличался нестабильностью. Здесь имел место разброс доходов (убытков) в широчайших пределах от 677% до (-76)%.

Выросло в 2005 году и число биржевых брокеров. Многие субброкеры из-за снижения цены выхода на биржу, роста их профессионализма и амбиций перешли на прямые отношения с биржами (субброкеры - посредники между клиентами и биржевыми брокерами). Общее число клиентов выросло не слишком значительно - на 10%, но существенно выросли их инвестиции. Это обстоятельство является следствием резкого расслоения населения России по доходам. В стране очень велика поляризация населения по доходам. Коэффициент фондов (коэффициент дифференциации доходов, отношение доходов 10% богатых к 10% бедных) вырос с 8 - в 1992г. до 15 - в 2004 году (табл. 23.2.1).

Величина прожиточного минимума в 2004 году составила 2376 руб. и ниже среднедушевого денежного дохода в 2,67 раза, что не соответствует международным стандартам.

 

Табл. 23.2.1. Некоторые индикаторы уровня жизни населения в России

 

1992г.

1997

2004

Величина прожиточного минимума2) (в среднем на душу населения)

 

 

 

   руб. в месяц (до 1998 г. - тыс. руб.)

1,9

411,2

23763)

   в процентах к предыдущему году

...

111,3

112,5

Численность населения с денежными доходами ниже величины прожиточного минимума2):

 

 

 

   млн. человек

49,3

30,5

25,5

   в процентах от общей численности населения

33,5

20,8

17,8

Соотношение с величиной прожиточного минимума5), процентов:

 

 

 

   среднедушевых денежных доходов

210

229

267

Коэффициент фондов (коэффициент дифференциации доходов), в разах

8,0

13,6

15,0

Коэффициент Джини (индекс концентрации доходов)

0,289

0,390

0,407

Источник: ФСГС

 

Коэффициент Джини (КД) (индекс концентрации доходов), характеризующий неравномерность распределения совокупного дохода между группами населения, значительно вырос в трансформационный период (табл. 23.2.1). Этот коэффициент теоретически изменяется в пределах 0-1. Значение 0 соответствует равенству доходов населения. Значение 1 - концентрации всех доходов у группы богатых людей и максимально возможной поляризации по доходам населения.

Реальные значения для государств с различными укладами экономик изменяется от 0,2 - для скандинавских стран (социально-ориентированные экономики) до 0,35 - для США (либеральная экономика). Для развивающихся стран он лежит в пределах 0,4-0,5.

Развитие большинства развивающихся стран проходит через этап резкой поляризации населения по доходам, а затем с развитием экономики и становления среднего класса это расслоение снижается.

Но для развивающихся стран, проходящих все этапы развития, начиная с доиндустриальной экономики и общества, сильное расслоение общества по доходам естественно. Россия же имела до перехода к рынку очень низкую дифференциацию доходов - на уровне скандинавских стран (КД = 0,26 в 1990 году).

 

Табл. 23.2.2. Минимальный размер оплаты труда, руб.

 

1997

2000

2001

2004

2005

Минимальный размер оплаты труда

83,5

83,5

200,0

600,0

720,0

Источник: ФСГС

 

Табл. 23.2.3. Социальные индикаторы, приня­тые в мировой практике и в России

Показатели

Соотношения, приня­тые в мировой практике

Социальные индикаторы России в 2004 г.

Соотношение минимальной и средней заработной платы, разы

1:3

1: 9

Доля бедного населения с доходами ниже прожиточного минимума, %

10

25.5

Уровень безработицы, %

7-8

8,2

Коэффициент фондов (коэффициент дифференциации доходов), в разах (10% богатых к 10% бедных), разы

10:1

15:1

Доля расходов бюджета на социальные программы, %

25 (рекомендо­вано ООН)

17

Отношение минимальной заработной платы (МЗ) к прожиточному минимуму (ПМ)

МЗ выше ПМ

0.25

Источник: Экономическая теория / Под ред. И.П. Николаевой. - М.: Юнити, 2004. - С.: 370.

 

В России минимальная заработная плата носит пока формальный характер (табл. 23.2.2). Связано это с тем, что в ее долях начисляются различного рода государственные платежи, пени и штрафы. И для их снижения и устанавливается заниженный размер минимальной заработной платы. Поэтому при оценках уровня жизни в России используется отношение среднедушевых денежных доходов к величине прожиточного минимума (табл. 23.2.3). Но и этот показатель не удовлетворяет мировым стандартам.

Из приведенных данных следует, что основное национальное богатство страны в его части, находящейся у физических лиц, сосредоточено у небольшой группы населения - порядка 10%. Из этой группы и формируются портфельные и прочие инвесторы. Это обстоятельство накладывает существенные ограничения на перспективы развития рынка портфельных инвестиций физических лиц. Поэтому ожидать такого же бума на рынке портфельных инвестиций, как и на рынке потребительских кредитов, маловероятно.

Основные перспективы дальнейшего роста числа частных инвесторов на российском РЦБ связаны с их переориентацией с рынка депозитов на рынок портфельных инвестиций. И именно этот процесс по причине низкой доходности депозитов в условиях высокой инфляции будет служить источником дальнейшего роста числа участников российского РЦБ.

По отраслям и сферам экономики в 2005 году на РЦБ имел место:

- высокий рост котировок у нефтяного и газового секторов;

- высокий рост у металлургической промышленности;

- сравнительно низкий рост у электроэнергетики;

- очень высокий рост у финансового сектора, включая банковский (акции Банка Москвы выросли на 400%, «Уралсиба» - на 330%).

Совокупный оборот инвестиционных компаний в 2005 году по всем видам ценных бумаг составил 21,2 трлн. руб., что в 1,5 раза выше 2004 года. На первом месте по итогам 2005 года - ИК "КИТ Финанс" (объем операций с ценными бумагами вырос в 3,5 раза и достиг 3,6 трлн. руб.,). В пятерку ведущих компаний вошли "Брокеркредитсервис" (БКС, около 2,9 трлн. руб.), "Тройка Диалог" (около 2 трлн. руб.), ОФГ и "Атон" (оборот свыше 1 трлн. руб.).

Для российского РЦБ характерна тенденция усиления концентрации. По итогам 2005 года на 20 ведущих компаний приходилось свыше 87% совокупного оборота профессиональных участников (2004г. - 85%), около 84% - совокупных биржевых оборотов и 90% - совокупных брокерских операций. Усилилась концентрация и на региональном уровне.

Рост объема биржевых оборотов привел к сокращению внебиржевого сектора РЦБ, чему способствовали активизация бирж по привлечению субброкеров и инвестиционных компаний, а также сокращение операций с векселями. Инвестиционные компании переориентируются на облигации и акции. И это положительный процесс. Переизбыток низколиквидных векселей привел к банковскому кризису летом 2004 года, который удалось преодолеть только благодаря активным действиям Банка России. Снижение интереса банков и финансовых компаний к рискованным низколиквидным векселям, игравшим после дефолта 1998 года роль квазиденег, связано также с положительной тенденцией укрепления рубля и с общим оздоровлением финансовой системы России.

На российском РЦБ наметился рост операций и объемов на срочном рынке, который сдерживается недоработанностью законодательной базы.

Развитие Интернет-трейдинга и других электронных услуг, расширение возможности их использования в любой точке страны осуществляется крупнейшими российскими компаниями и банками. Этому способствует и выход на рынки ценных бумаг развитых стран. Многие российские компании аккредитовывают свои дочерние предприятия на Лондонской бирже и начинают предоставлять там доступ российским клиентам. В будущем возможно построение глобальных российских внебиржевых торговых систем, аналогичных электронным системам развитых стран. При этом расширятся возможности совершения операций клиентов в режиме реального времени, предоставления им разнообразных услуг с «домашними удобствами». И это, несомненно, приведет к росту числа клиентов инвестиционных компаний, банков и фондов, росту финансовой и компьютерной грамотности россиян, росту экономической активности населения.

В первом квартале и апреле 2006 года на российском РЦБ произошел неожиданный для аналитиков и экспертов бум. Аналитики планировали общий рост индекса РТС в 2006 году на 25-35%. А он вырос за 4 месяца примерно в два раза - 6 мая - до 1765. При таком росте индекса число клиентов инвестиционных компаний резко выросло за первый квартал 2006 года примерно на 30% (напомним - за весь 2005 год всего на 10%). Обороты инвестиционных компаний в первом квартале 2006г. выросли в несколько раз по сравнению с первым кварталом 2005 года. Рост частично продолжился в мае, а затем сменился спадом.

Основные причины подобного роста стали:

- продолжение тенденции предыдущего года и возникновение ажиотажного спроса на российские акции и облигации со стороны инвесторов, в том числе нерезидентов. Вызвал этот ажиотажный спрос значительный подъем российских биржевых индексов (почти вдвое за 2005 год) и, соответственно, примерно такой же рост доходов инвесторов;

- на российский РЦБ пришли в начале 2006г. инвесторы-нерезиденты со спекулятивными наклонностями;

- макроскопическая финансовая стабилизация экономики России;

- повышение инвестиционного рейтинга России ведущими мировыми агентствами;

- укрепление рубля на фоне ослабления доллара;

- глубинная неустойчивость развивающихся финансовых рынков, включая Россию, сильно зависящих от влияния крупных международных спекулянтов и систематических (рыночных) рисков. Для России характерна очень сильная зависимость от цен на нефть и газ. В периоды роста цен на нефть и газ наблюдается быстрый рост голубых фишек, которые тянут за собой остальной рынок акций. Но достаточно из-за обострения международной ситуации в нефтедобывающих регионах несколько упасть ценам на нефть, как это инициирует снижение стоимости акций «нефтяных» и «газовых» голубых фишек (что и имело место в этот период спада российского РЦБ, а также РЦБ других стран). И падение биржевых индексов, где голубые фишки играют главенствующую роль.

Столь стремительный рост биржевых российских индексов и оборотов российского РЦБ не мог быть продолжительным. И он закончился уже в мае. В иные дни мая и июня 2006г. российские биржевые индексы падали на 7-10%. Например, 22 мая индекс РТС опустился более чем на 9% - до 1318,5 пункта. Индекс ММВБ упал на 9,65%. В лидерах падения были голубые фишки (напомним о чрезмерном их росте в 2005 году и в первом квартале 2006 г.). В июне (13.06.06) индекс РТС упал на 9,3% и остановился на отметке 1234,82 пункта - минимальная отметка с 19 января 2006 года. При этом наиболее ликвидные акции упали в цене на 8-14%. С максимальной отметки за рассматриваемый период, достигнутой 10 мая, индексы потеряли более 30%.

Причинами спада на российском РЦБ летом 2006 года стали:

- перегрев инвестициями российского рынка ценных бумаг;

- спад на мировых рынках РЦБ;

- массовый уход с развивающихся рынков, в том числе с российского, международных инвесторов (нерезидентов); по данным организации Emerging Portfolio Fund Research, только за неделю, с 18 по 24 мая, с развивающихся рынков акций было выведено 5 млрд. долл., причем на Россию пришлась наибольшая доля этой суммы;

- колебания цен на нефть;

- неопределенности с курсом доллара и макроэкономическими показателями США;

- возросшие рыночные (систематические) риски, включая политический риск.

На рис. 23.2.1. представлена динамика индекса в периоды резких изменений индекса РТС и других российских биржевых индексов в 2001-02гг., 2003-04гг. и 2005-06гг. По своему характеру эти всплески и провалы индекса РТС схожи и обусловлены такими рыночными рисками, как политический и международный финансовый риск (спад на мировых биржах, падение доллара, изменение учетной ставки ФРС и других показателей экономики США, приход или уход нерезидентов с рынка и др.). Падение 22 мая было синхронным на нескольких рынках: развивающихся рынках - ЮАР, Турции, Индии, развитых рынках - Норвегии, Швеции и Дании.

 

 

 

Начало формы

Конец формы

Рис. 23.2.1. Динамика индекса РТС в периоды ускоренного роста и спада.

Источник: Тягай С., Байбаков А., Гайдаев В. Российский рынок переболел ростом. Газ. Коммерсант. - № 90 (№ 3421) от 23.05.2006.

 

Спад на российском рынке закончился в конце июне и начался неустойчивый, но все же значительный рост биржевых индексов. В августе (на 11.08.06) индекс РТС достиг уже отметки 1657,20. К этому времени рост индекса РТС с начала года составил около 45%, что явилось мировым рекордом.

Приведенный анализ динамики российских биржевых индексов показывает рискованность вложений в ценные бумаги на российском РЦБ. Поэтому на всех сайтах инвестиционных компаний в описаниях паевых фондов приводятся подробные сведения о существующих рыночных и специфических рисках. И обязательное предупреждение о рискованности инвестиций в паи, а также об отсутствии каких-либо гарантий со стороны управляющей компании о величине будущих доходов инвестора. Эти сведения и предупреждения приводятся в соответствии с нормами и положениями ФСФР. И, как видим, они вполне соответствуют российской действительности.

Вместе с тем, из динамики российских биржевых индексов, а также, динамики стоимостей паевых фондов и отдачи от портфельных инвестиций в России следует, что инвесторы в портфели роста получили огромный прирост капитала в среднесрочном периоде. Только за год - до августа 2006 года, с учетом спада в мае-июне, стоимости паев ПИФов акций выросли в 1,5-2 раза.

Использованы источники: Сайт: Национальное рейтинговое агентство; Капитан М., Эрдман Г. Взять быка за рога. - Эксперт. - «D'». -№1 (6) , 6 февраля 2006; Четвериков В., Семенова М., Национальное рейтинговое агентство (РА НАУФОР), сайт газ. «Финансовые известия»; Обухова Е. Рубанов И. Он видел дно. - Эксперт. - «D'».-№ 6 (10) - 5 июня 2006; Фонды покидают рынок. - «Коммерсантъ ДЕНЬГИ». -№22 (578) от 05.06.2006г.

 

 

Экономика / Под ред. А.С. Булатова. - М.: Экономистъ, 2003. - С.: 610.

 

 

23.3. Развитие и современное состояние ПИФов в России

 

Паевые инвестиционные фонды в России начали создаваться с 1996 года. Российские ПИФы выполняют функции и обеспечивают для населения:

  • объединение средств инвесторов, переданных в доверительное управление профессиональным участникам РЦБ (управляющей компании);

  • использование накопленного мировой практикой опыта и отработанных механизмов привлечения средств физических лиц в национальную экономику;

  • создают конкурентную среду для инвестиций физических лиц;

  • предоставляют возможности населению участвовать в финансовой деятельности РЦБ;

  • как правило, обеспечивают на практике доходность много выше уровня инфляции.

Пайщиками фондов могут быть как физические, так и юридические лица.

Создание паевого фонда осуществляется путем приобретения его участниками инвестиционных паев. Продажу и выкуп паев производит управляющая компания и агенты паевого фонда.

Собранные средства инвесторов передаются в доверительное управление управляющей компании. Оплата услуг этих управляющих компаний осуществляется из средств пайщиков в виде вознаграждения, рассчитываемого как процент от величины активов (не больше 5%).

Самой удобной формой вложения средств, если оставить в стороне пока доходность пая, является ОПИФ. Инвестор имеет возможность в любой рабочий день ОПИФа вернуть без штрафных санкций свои вложенные средства плюс прирост средств, определяемый по рыночной стоимости пая. В этом смысле, у ОПИФа есть преимущества и перед срочными депозитами (вкладами), и перед банковскими сертификатами. По ним в случае досрочного снятия средств не выплачивается основная сумма процента (выплачивается низкий процент, как по текущим вкладам - порядка 1%).

Достоинства россиских ПИФов:

- профессиональное управление паем;

- безопасность;

- возможность продажи пая открытого паевого фонда в любой момент. По закону управляющий обязан выкупить пай по текущей стоимости. Т.е. открытые ПИФы обеспечивают высокую ликвидность сбережений населения;

- диверсификация портфеля ценных бумаг ПИФа, а, следовательно, его высокую надежность (снижение несистематических рисков);

- сравнительно невысокая стоимость паев и доступность этой формы инвестирования для широких слоев населения;

- предоставление населению широкой возможности диверсификации инструментов сбережения и накопления средств. На рынке функционируют множество различных ПИФов и их портфелей ценных бумаг;

- как правило, высокая доходность паев ПИФов при условии принятия инвестором определенных рисков (табл. 23.3.1);

- ПИФ не является юридическим лицом, и его прибыль не облагается налогом, что является выгодным пайщикам.

 

Табл. 23.3.1. Лидеры паевых фондов по доходности за год (данные на июнь 2006 г.).

Доход за год, %

Фонд

Управляющая компания

 121.76

ВИТУС - Фонд накопительный

"Управляющая компания "ВИТУС"

 117.74

ВИТУС - Фонд акций

"Управляющая компания "ВИТУС"

 111.90

Индекс ММВБ

"ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

 110.69

Алор - Экстрим

"Управляющая компания "АГАНА"

 104.32

ПРОСПЕКТ - Индекс ММВБ

"Управляющая компания "ПРОСПЕКТ-Монтес Аури"

 104.11

Смелый

Управляющая компания "Лазурит"

 103.23

Ермак - фонд привилегированных акций

"Ермак"

 103.12

Ермак ФПИ

"Ермак"

 103.11

Солид - Индекс ММВБ

"Солид Менеджмент"

 101.13

АК БАРС - Индекс ММВБ

Управляющая компания "АК БАРС КАПИТАЛ"

 

Эталонные показатели доходности

 102.14

Индекс РТС (долл.)

 101.50

Индекс ММВБ

89.97

Индекс РТС (руб.)

0.00

Курс доллара США

8.4

Средняя ставка по депозитам физических лиц в российских рублях (данные на июнь 2006 года)

9

Годовая инфляция (за последние 12 месяцев) (данные на июнь 2006 года)

Источник: Сайт Национальной лиги управляющих.

 

По типу портфеля в соответствии с нормативными документами управляющие компании делят фонды на категории в зависимости от основных направлений инвестирования:

  • фонды денежного рынка;

  • фонды облигаций;

  • фонды смешанных инвестиций;

  • фонды акций;

  • индексные фонды;

  • фонды венчурных инвестиций.

Фонды приведены в порядке возрастания риска.

Наименее рискованными являются фонды денежного рынка и фонды облигаций. Они инвестируют в минимально доходные инструменты - валюту и облигации (табл. 23.3.2).

Фонды смешанных инвестиций вкладывают средства в облигации и в акции, поэтому занимают промежуточное место по доходности и риску между фондами облигаций и фондами акций.

Фонды акций - рискованны, но потенциально значительно более доходны, чем фонды облигаций и смешанные фонды. Они рискованны даже в развитых странах мира. Таблица 23.3.2 наглядно демонстрирует рискованность вложений в акции в этих странах. В 2001 году в США произошел обвал стоимости акций ведущих высокотехнологических компаний. Многие держатели акций, в том числе владельцы паевых фондов, потерпели значительные убытки.

 

Табл. 23.3.2. Падение стоимости акций крупнейших компаний США в 2001 году

Эмитент

Максимальное падение от максимума (%)

AT&T

83

Apple Computer

86

Brunswick

87

Cisco Systems

90

Eastman Kodak

74

Ericsson

99

Ford Motor

83

Gap

84

General Electric

65

Goodyear Tire & Rubber

96

Intel

83

J. P. Morgan Chase

77

McDonald's

75

Oracle

84

Polaroid

91

Qualcomm

88

Sun Microsystems

96

Texas Instruments

87

Tommy Hilfiger

86

Walt Disney

69

Xerox

94

Yahoo!

97

Источник: Эксперт. - «D'».- №4 (8) от 3 апреля 2006

 

Индексные фонды также инвестируют в акции, но на базе соответствия структуре выбранного фондового индекса. Поэтому индексные фонды относительно надежны, в них скомпенсирован несистематический риск. К тому же, следование выбранному фондовому индексу снижает издержки управления и имеет разработанную методическую базу в виде САРМ.

Фонды венчурных инвестиций - наиболее рискованные фонды. Но эти фонды одновременно и наиболее потенциально доходные по определению. Они инвестируют рискованные проекты, включая инновационные научно-технические проекты (венчурный технологический бизнес) (табл. 23.3.3).

 

Табл. 23.3.3. Типы инвестиционных портфелей, их риски и доходности

Тип по объектам инвестирования

Описание доходности и риска

Лучший результат за год, %

Худший результат за год, %

Ипотечные

Для возможности рефинансирования ипотечных кредитов 

-

-

Прямых инвестиций

Для проектного финансирования перспективных отраслевых компаний 

 224.39

-

Денежного рынка

Самые краткосрочные ценные бумаги. Наименее доходны, наиболее надежны.  

6.76

3.36

Облигаций

Низкий риск. Невысокая для ПИФа доходность, однако, превышающая, как правило, доходность банковского депозита. 

40.49

-2.3

Смешанных инвестиций

Занимают промежуточное положение по доходности и риску между фондами облигаций и фондами акций 

121.76

-13.11

Акций

На коротких промежутках времени наиболее рискованные, но зато способные принести большую прибыль на длительных периодах. 

117.74

-98.01

Индексный

Доходность и риск соответствующего фондового индекса. 

111.90

-98.01

Венчурные

Очень рискованные, но и способные принести наибольшую прибыль. 

150.11

-55.82

Источник: Сайт Национальной лиги управляющих.

 

Открытые фонды выкупают паи ежедневно, интервальные - в специально оговоренные сроки (но не реже одного раза в год). Продать инвестиционные паи можно полностью или часть из них. Управляющая компания паевого фонда обязана не позднее 15 дней с момента подачи заявки выкупить и погасить долю пайщика, заявившего о своем выходе из фонда. Продать и купить паи можно по доверенности, уполномочив другое лицо совершать эти действия с паями от вашего имени. Доверенность должна быть заверена у нотариуса.

Управляющая компания и ее агенты имеют право продавать паи несколько дороже рыночной цены (с надбавкой), а выкупать несколько дешевле (со скидкой), чтобы покрыть свои расходы. По закону, эти расходы не могут превышать 5% от стоимости пая на день его приобретения или выкупа.

Перепродажа паев "с рук" формально не запрещена, но практически не имеет смысла, поскольку проще и выгоднее продать ее управляющему.

Как и другие ценные бумаги, инвестиционные паи можно передавать по наследству или дарить.

Минимальные суммы инвестиций в паевые инвестиционные фонды (без учета агентской надбавки при покупке паев) лежат в пределах от 1 тыс. руб. до 10 млн. руб. Но основная часть ПИФов, работающих с населением, имеет минимальные суммы инвестиций в пределах 10-50000 руб. (данные НЛУ на 07.08.2006).

Торговать на РЦБ можно и самостоятельно при достаточно высоком личном профессионализме в части РЦБ и ценных бумаг. Можно отдать средства и не в ПИФ, а в индивидуальное доверительное управление профессионалам. В этом случае профессиональный управляющий оперирует средствами индивидуального инвестора. Но суммы инвестиций при этом требуются весьма значительные. Иначе это и невыгодно профессиональному управляющему, и рискованно для инвестора, поскольку создать эффективный диверсифицированный портфель ценных бумаг можно только на основе крупных сумм денежных средств.

Оценить для инвестора эффективность банков, ПИФов и управляющих компаний помогают рэнкинги и рейтинги.

Одним из ведущих рейтинговый агентств России является «Национальное рейтинговое агентство».

Рэнкинг (от английского «to rank» - «ранжировать») - список компаний, упорядоченный по какому-либо показателю. Компании ранжируются по убыванию величины активов и собственного капитала, а также по другим финансовым показателям.

«Национальное рейтинговое агентство» в каждой профессиональной группе в рамках выделенной группы показателей ранжирует списки финансовых организаций и корпораций. Для одной профессиональной группы периодически составляется несколько рэнкингов, каждый из которых отражает один финансовый результат деятельности компании. Информацию для этого НРА получает из ежеквартально предоставляемых анкет (ежемесячно в случае с банками). Рэнкинги обновляются ежеквартально (ежемесячно для банков).

НРА рассчитывает рэнкинги по следующим участникам финансового рынка:

- рэнкинги инвестиционных компаний (существуют с 1 квартала 2000 года);

- рэнкинги управляющих компаний (существуют с 3 квартала 2002 года);

- рэнкинги банков (существуют с 3 квартала 2002 года);

- рэнкинги небанковских кредитных организаций (существуют с 1 квартала 2002 года);

- рэнкинги паевых инвестиционных фондов (существуют с 3 квартала 2002 года);

- рэнкинги общих фондов банковского управления (существуют с 4 квартала 2005 года).

По каждому сегменту Национальным рейтинговым агентством накоплена статистика, которая находится в открытом доступе на его сайте. Там же можно ознакомиться с текущими показателями деятельности банков, фондов и компаний.

В табл. 23.3.4 приведены рэйкинги крупнейших управляющих компаний по объему активов в управлении и собственному капиталу по итогам 1 квартала 2006 года.

 

Табл.23.3.4. Крупнейшие управляющие компании по объему активов в управлении по итогам 1 квартала 2006 года

 

Название компании

Город

Дата основания компании

Сумма активов в управлении по итогам 1 кв. 2006г. (млн. р.)

Собственный капитал по итогам 1 кв. 2006г.(млн. р.)

1

ЗАО "Лидер"

Моск. обл.

08.04.1993

158 087,17

1 093,00

2

ЗАО "Управляющая компания Менеджмент-Центр"

Москва

28.03.1996

80 456,82

348.40

3

Группа Управляющих компаний "Уралсиб"

 

29.04.1996

80 110,41

1,998.91

4

ООО "Управляющая компания "КапиталЪ"

Москва

03.06.1999

73 935,33

5 779,71

5

Группа Управляющих компаний "Тройка Диалог"

Москва

01.04.1996

67809,00

218,00

6

Группа Управляющих компаний Renaissance Inves-tment Management

Москва

27.09.2002

54 804,76

174,70

7

ООО "Менеджмент-консалтинг"

Москва

18.11.1997

44 756,67

108,84

8

ОАО «АльянсРосно Управление Активами»

Москва

23.04.2002

18 722,00

280,00

9

Группа Управляющих компаний "Альфа-Капитал"

Москва

26.09.1996

17 333,00

165,00

10

ООО "Управляющая компания "Атон-менеджмент"

Москва

19.12.2000

13 039,49

233,34

11

ООО "Управляющая Компания Росбанка"

Москва

22.11.2001

10 996,01

93.06*

12

ОАО «КИТ Финанс»

Санкт-П.

11.03.2002

9 721,70

152,60

13

Группа Управляющих компаний "РЕГИОН"

Москва

05.02.2002

9 718,89

169,07

14

ЗАО УК "Интерфин КАПИТАЛ"

Москва

12.03.1996

9 608,66

135.60*

15

ЗАО "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент"

Москва

14.12.1994

7 781,00

121,59

16

ЗАО "ИФК "ТРАНС-ИНВЕСТИЦИЯ"

Москва

05.07.2001

7 292,58

24,99

17

ОАО "Компания по управлению инвестициями "ЯМАЛ"

Москва

21.05.1998

7 087,42

94,80

18

ЗАО «Национальная управляющая компания»

Москва

25.07.2002

5 776,72

152,00

19

ЗАО "Объединенная Финансовая Группа ИНВЕСТ"

Москва

19.04.1996

5 526,97

92,09

20

ООО "Управляющая компания "РЕГИОНГАЗФИНАНС"

Моск. обл.

20.09.2000

5 317,00

133,00

Источник: Национальное рейтинговое агентство

 

В рамках совместной акции с агентством РБК "Финансовые известия" регулярно представляют рейтинг наиболее привлекательных акций (табл.23.3.5.).

Аналитический обзор рынка акций выполнен до обвального провала на фондовом российском рынке в мае-июле 2006г.

По прогнозам аналитиков, индексу РТС отводилось 20-30% роста в 2006 году. В январе-апреле 2006г. рост был значительно выше. Особенно быстро росли «голубые фишки».

В итоге 10 мая 2006г. был достигнут исторический максимум по индексу РТС - 1765.35 пункта (рост с начала года - около 60%). И затем в мае-июне произошел обвал индекса почти до уровня начала года. В июле-августе индексы вновь существенно выросли.

Этот реальный процесс наглядно показывает высокие риски российского рынка ценных бумаг. И в данном случае - высокие систематические риски (рыночные) российского РЦБ. Достаточно было возникнуть небольшому спаду на ведущих мировых фондовых рынках, как нерезиденты отозвали свои портфельные инвестиции с российского фондового рынка.

В потребительском секторе, по данным рейтинга, перспективны акции "Лебедянского", концерна "Калина" и "Седьмого континента".

Перспективен по рейтингу, практически, весь нефтяной сектор.

 

Табл.23.3.5. Рейтинг газеты «Финансовые известия» и агентства РБК на 16.05.2006 акций с наибольшим потенциалом роста

Компания

Потенциал роста, %

Рекомендация

Целевая цена, $

Рыночная цена

1

Сибирьтелеком

52.95

Покупать

0.1450

0.0948

2

МТС

30.65

Покупать

9.05

6.93

3

Воткинская ГЭС

30.00

Покупать

0.6500

0.5000

4

Дальсвязь

27.22

Покупать

4.16

3.27

5

МТС, ADR

24.62

Накапливать

43.79

35.14

6

Краснодарнефтегаз НК

24.30

Сокращать

9.82

7.90

7

ВолгаТелеком

22.57

Накапливать

5.24

4.28

8

Концерн Калина

19.44

Накапливать

53.72

44.98

9

Аэрофлот

18.81

Накапливать

2.59

2.18

10

Сбербанк России прив.

16.77

Покупать

36.29

31.08

11

Магаданэнерго

16.00

Накапливать

0.0870

0.0750

12

Лебедянский

15.46

Покупать

77.24

66.90

13

АФК Система, ADR

14.70

Накапливать

30.98

27.01

14

Сургутнефтегаз прив.

13.87

Накапливать

1.56

1.37

15

Новороссийское МП (Новошип)

13.59

Держать

2.09

1.84

16

Седьмой континент

9.51

Накапливать

28.20

25.75

17

Уфимский НПЗ

9.26

Накапливать

2.95

2.70

18

Челябинский ТПЗ

8.67

Держать

2.13

1.96

19

МГТС

6.78

Накапливать

21.06

19.72

20

Северсталь

4.87

Накапливать

14.00

13.35

21

Иркут

3.48

Держать

1.10

1.06

22

Балтика

3.28

Держать

40.28

39.00

23

РБК-Информационные системы

2.31

Накапливать

9.92

9.70

24

Северо-Западный Телеком

2.02

Сокращать

1.26

1.24

25

Башнефть

1.90

Держать

17.12

16.80

26

Выксунский МЗ

1.67

Покупать

1126.54

1108.00

27

Ростелеком прив.

-0.40

Держать

2.49

2.50

28

Северсталь-авто

-0.89

Накапливать

24.38

24.60

29

Вымпелком, ADR

-1.36

Накапливать

50.22

50.91

30

Красноярская ГЭС

-1.79

Накапливать

2.75

2.80

31

ЛУКОЙЛ, НК

-1.97

Держать

92.93

94.80

32

Мечел, ADR

-2.19

Накапливать

27.72

28.34

33

СУАЛ

-2.22

Держать

1.32

1.35

34

Зейская ГЭС

-2.76

Накапливать

0.3063

0.3150

35

СН-Мегионнефтегаз

-3.83

Держать

59.03

61.38

36

Уралкалий

-4.53

Держать

1.58

1.66

37

Комсомольский НПЗ

-4.54

Сокращать

62.05

65.00

38

Нижнетагильский МК

-6.52

Держать

2.15

2.30

39

Башкирэнерго

-7.02

Накапливать

1.06

1.14

40

РАО "ЕЭС России"

-7.39

Накапливать

0.7404

0.7995

41

Новолипецкий МК

-7.79

Держать

2.13

2.31

42

Сбербанк России

-7.81

Держать

1733.09

1880.00

43

Уралсвязьинформ

-8.14

Держать

0.0395

0.0430

44

Сибнефть

-8.29

Сокращать

4.59

5005.00

45

ОГК-3

-8.33

Накапливать

0.0715

0.0780

46

ВСМПО-АВИСМА

-8.38

Держать

219.88

240.00

47

ОГК-5

-8.42

Накапливать

0.0750

0.0819

48

НК Пурнефтегаз прив.

-9.63

Продавать

33.45

37.01

49

НК Сахалинморнефтегаз прив.

-9.88

Продавать

16.01

17.77

50

Синарский ТЗ

-10.78

Держать

90.11

101.00

51

РИТЭК

-10.91

Сокращать

9.80

11.00

52

ЮКОС НК

-11.76

Держать

0.90

1.02

53

ОМЗ

-12.11

Сокращать

7.69

8.75

54

НОВАТЭК

-13.07

Держать

3564.20

4100.00

55

НК Сахалинморнефтегаз

-13.32

Сокращать

23.80

27.46

56

Газпром

-13.67

Накапливать

11.05

12.80

57

ГАЗ

-14.11

Держать

75.58

88.00

58

Норильский никель, ГМК

-14.17

Накапливать

124.45

145.00

59

АвтоВАЗ

-14.47

Сокращать

44.53

52.06

60

Сургутнефтегаз

-15.18

Сокращать

1.57

1.85

Источник: Финансовые известия. Официальный сайт.

 

 

Кантолинский М. Рейтинг: акции с наибольшим потенциалом роста. Финансовые известия. Сайт газеты. 16.05.2006 09.

 

 

Яндекс цитирования