ЦИРЭ: Центр исследований региональной экономики

LERC: local economics research center

e-mail: info@lerc.ru

Статьи, книги, аналитика, обзоры

Корчагин Ю.А.

Международные кредитные рейтинги и инвестиционная привлекательность России

 

1. Основные понятия и сущность

 

Инвестиционные риски отражают вероятность потери части доходов, благ, средств, собственности при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках.

Инвестиционные риски имеют существенные особенности для портфельных и прямых инвестиций.

Различают инвестиционные риски:

- риск на уровне страны - страновой риск;

- региональные риски - риски на уровне регионов, субъектов федерации;

- муниципальные риски - риски на уровне муниципального образования, города, района, поселения;

- корпоративные риски или риски предприятия - риски, связанные с конкретным предприятием, реализующим проект; с корпорацией - эмитентом ценных бумаг; с фирмой, в которую вкладываются прямые инвестиции;

- инвестиционные риски домохозяйства - риски вложения в ценные бумаги, депозиты, паевые фонды и т.д.

Инвестиционные риски являются сложными рисками и включают несколько составляющих -  частных рисков.

Инвестиционный потенциал страны, региона, муниципалитета, предприятия - способность субъекта эффективно использовать инвестиции при реализации инвестиционного проекта (проектов).

Инвестиционный потенциал также является сложной функцией нескольких составляющих - инновационного потенциала, финансового потенциала, экономического потенциала  и других потенциалов и факторов.

Инвестиционная привлекательность или климат - это способность субъекта создавать условия для привлечения инвестиций и эффективной их трансформации в проекты, в производства, в продукцию и услуги.

Инвестиционная привлекательность (ИП) является функцией инвестиционного потенциала (ИППот) и интегрального инвестиционного риска (ИР):

ИП = f (ИППот , ИР)= k ИППотх ИР,

где k - нормирующий коэффициент.

С ростом инвестиционного потенциала и снижением интегрального инвестиционного риска инвестиционная привлекательность увеличивается, что приводит к росту притока инвестиций.

 

2. Международные инвестиционные и кредитные рейтинги и риски стран  и их роль в экономике

 

Страновой риск - отражает неопределенность в части доходов в связи с возможностью изменений в политическом и экономическом устройстве и положении страны. Минимальный риск традиционно имеют США. Политическая и экономическая система США устойчивы и стабильны в долгосрочном периоде. Минимальные риски также у Германии, Японии, Великобритании, Франции, Швеции, Норвегии и некоторых других стран. Россия - страна с высоким страновым риском, который постепенно снижается с интеграцией экономики РФ в мировую экономику. В недалеком прошлом он был еще выше и привел к дефолту 1998 года.

Мерой странового риска принято считать суверенный (sovereign) или кредитный рейтинг страны по оценке ведущих мировых рейтинговых агентств.

Кредитные рейтинги присваиваются странам в соответствии с их способностью выполнять долговые обязательства и общим финансовым и экономическим положением.

Ранжирование долговых обязательств государств и компаний определяется с помощью общепризнанных и проверенных практикой эталонов - доходностей обязательств первоклассных заемщиков (Казначейство США, Правительства и ЦБ Германии, Швейцарии, Великобритании и некоторых других развитых государств).

Суверенный рейтинг имеет важнейшее значение для экономики страны. В мировой практике обычно действует ограничение, не позволяющее присваивать отдельной корпорации, компании, субъекту федерации (региону), муниципальному образованию (городу) или банку рейтинг выше суверенного. И лишь для корпораций, имеющих гарантии от третьей стороны - первоклассного заемщика, например, авторитетного банка США, могут быть сделаны исключения. Рейтинг компании с такой гарантией может быть выше суверенного. Но в этом случае все риски повышенного рейтинга, например, выпуска облигаций компании, принимает на себя гарант.

Определением рейтингов по заказу заемщиков занимаются независимые рейтинговые агентства.

Доходность обязательств с более высоким рейтингом практически всегда меньше доходности обязательств с более низким рейтингом.

Разность доходностей (спрэд) обязательств с различными рейтингами, но близким сроком погашения принято выражать в базисных пунктах (сотые доли процента).

Пример 1. Евробонды России, номинированные в долларах США, с погашением через десять лет торгуются со спрэдом 950 базисных пунктов. Доходность облигаций Казначейства США с близким сроком погашения составляет 5.00%.

Доходность евробондов России составит:  9.50 + 5.00 = 14.50% годовых.

Пример 2. Евробонды России, номинированные в евро, с погашением через 8 лет торгуются со спрэдом 1050 базисных пунктов. Доходность государственных облигаций Германии с тем же сроком составляет 5.50%.

Доходность евробондов России составит: 10.50 + 5.50 = 16.00% годовых.

Рейтинг присваивают по отдельным видам обязательствам заемщика, поскольку они могут разной надежности и качества.

Различают рейтинги:

- для долгосрочных обязательств;

- для краткосрочных обязательств;

- для обязательств, номинированных в твердой валюте;

- для обязательств, номинированных в национальной неконвертируемой валюте (местной);

- по умолчанию понимается рейтинг долгосрочных обязательств в твердой валюте;

- для обязательств в местной валюте рейтинг начинается с LC (local currency).

Ведущими рейтинговыми агентствами являются Standard & Poor's (S&P's) и Moody's Investors Service (Moody's).  К ним приближается по авторитетности агентство Fitch, поглотившее в последние годы несколько средних рейтинговых агентств.

В последние годы получила распространение практика покупки ведущими международными агентствами национальных рейтинговых агентств в различных странах. Дочерние агентства работают по методикам материнских агентств и присваивают местные рейтинги, что снижает затраты и одновременно обеспечивает брэнд, независимость и качество расчетов и рейтингов.

Основное деление обязательств осуществляется по следующим классам:

1. обязательства инвестиционного класса;

2. обязательства спекулятивного класса;

3. обязательства  в состоянии дефолта.

Основные классы делятся на более мелкие подклассы, которым присваиваются буквенные обозначения. Эти подклассы (рейтинги от АА до ССС) у агентств S&P's и Fitch сопровождаются тремя индексами-знаками "+" "" "-", указывающими, соответственно, на первый, второй и третий уровень надежности в соответствующей рейтинговой категории. Например: в категории А существуют три рейтинговых уровня "А+, "А" и "А-".

 S&P's для обозначения рисков некредитного характера добавляют к рейтингу букву r.

Рейтинги Moody's от Аа до В сопровождаются дополнительными цифрами (1,2,3), которые играют роль плюсов и минусов для S&P's и Fitch. Цифра 1 обозначает самую высокую градацию, 3 - самую низкую в соответствующей категории.

Рейтинговые агентства публикуют прогнозы дальнейших изменений рейтингов. У S&P's пять видов прогноза: "Позитивный", "Негативный", "Стабильный", "Развивающийся (Developing)", "Несущественный или незначимый» (N.M. - not meaningful - прогноз затруднителен).

В таблицах 2.1 и 2.2 приведены рейтинговые категории долгосрочных и краткосрочных долговых обязательств ведущих агентств.

 

 

Табл. 2.1. Рейтинги долгосрочных долговых обязательств в твердой валюте

Standard & Poor's

Moody's

Fitch

Инвестиционный класс:

ААА

Ааа

ААА

Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск минимален. Способность заемщи­ка своевременно погасить основную задолженность и проценты настолько велика, что негативные изменения экономических или финансовых условий не могут заметно увеличить инвестиционный риск.

АА

Аа

АА

Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск очень низок. Способность заем­щика своевременно погасить основную задолженность и проценты более чем достаточна, и негатив­ные изменения экономических или финансовых условий могут увеличить инвестиционный риск не очень существенно.

А

А

А

Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск низок. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты более чем достаточна, но негативные изменения экономических или финансовых условий могут заметно увеличить инвестиционный риск.

ВВВ

Ваа

ВВВ

Обязательства, для которых в настоящее время ожидаемый инвестиционный риск низок. Способ­ность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты достаточна, однако не­гативные изменения экономических или финансовых условий, скорее всего, приведут к увеличению инвестиционного риска.

Спекулятивный класс:

ВВ

Ва

ВВ

Обязательства, для которых возможно увеличение инвестиционного риска. Способность заемщи­ка своевременно погасить основную задолженность и проценты существует, однако негативные из­менения экономических или финансовых условий могут поставить ее под сомнение.

В

В

B

Обязательства, для которых инвестиционный риск существенен. Способность заемщика своевре­менно погасить основную задолженность и проценты недостаточно защищена от негативных измене­ний экономических или финансовых условий.

ССС

Саа

ССС

Обязательства, для которых существует значительная вероятность дефолта. Заемщик все еще спо­собен своевременно погасить основную задолженность и проценты в случае позитивных изменений экономических или финансовых условий.

СС

Са

СС

Высокоспекулятивные обязательства. Вероятность дефолта высока.

С                                                                          

С

C

Нарушения графика платежей по обязательствам еще нет, но против заемщика инициирована процедура банкротства или ареста счетов.

Обязательства, находящиеся в состоянии дефолта:

SD (Selective Default)/ D

-

DDD/DD/D

S&P's вводит для таких обязательств две градации - частичный дефолт и дефолт. Fitch различает: 1) отказ от выплаты процентов, при вероятном полном погашении основного долга; 1) вероятность погашения основного долга более, чем на 50%; 1) менее, чем на 50%.

Источник: Учебник инвестора. Сайт Атон-Лайн-интернет-трейдинг.

 

 

Табл. 2.2. Рейтинги краткосрочных долговых обязательств в твердой валюте

Standard & Poor's

Moody's

Fitch

Инвестиционный класс:

A1

Prime 1

F1

Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск минимален. Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты не вызывает сомнений. Для особенно надежных обязательств S&P's и Fitch могут прибавить "плюс".

A2

Prime 2

F2

Обязательства, для которых способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты достаточна, однако негативные изменения экономических или финансовых условий скорее всего приведут к увеличению инвестиционного риска.

A3

Prime 3

F3

Обязательства, для которых способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты достаточна, однако негативные изменения экономических или финансовых условий приведут к существенному увеличению инвестиционного риска.

Спекулятивный класс:

В

Not Prime

B

Обязательства, для которых способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты существует, однако негативные изменения экономических или финансовых условий могут привести к дефолту.

C

Not Prime

C

Обязательства, для которых риск дефолта существенен.

Обязательства, находящиеся в состоянии дефолта:

D (Default)

Not Prime

D

Обязательства, платежи по которым остановлены частично или полностью.

Источник: Учебник инвестора. Сайт Атон-Лайн-интернет-трейдинг.

 

Страновой рейтинг - мера странового или суверенного риска. Страновой рейтинг и суверенный риск определяют рейтинги и инвестиционные привлекательности компаний и предприятий страны, являются их ограничителями сверху. Сам же суверенный риск определяется способностью страны выполнять свои обязательства. Т.е. определяется рейтингом долговых обязательств как мерой риска их невозврата. Отсюда вытекает и тесная взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью страны (привлекательностью рынка акций страны), страновым рейтингом и кредитным рейтингом по долговым обязательствам, в частности, рейтингами облигаций.

 

3. Международные кредитные рейтинги России

 

Кредитный рейтинг России по оценкам всех трех ведущих мировых рейтинговых агентств впервые достиг уровня инвестиционного класса в 2005 году (табл.3.1).

Fitch Ratings первым присвоило России низший инвестиционный рейтинг. Первым и повысило рейтинг России уже на инвестиционном уровне (25.07.06), присвоив суверенный рейтинг уровня BBB+ . Как правило, вслед за Fitch с некоторой задержкой повышают свои рейтинги и два других ведущих мировых агентства Standard&Poor's и Moody's. В 2005 году эти агентства присвоили России инвестиционный уровень кредитного рейтинга типа BBB.

 

Табл.3.1. Изменения российских суверенных рейтингов

S&P's

Moody's

Fitch

 

 

07.10.96

Ba2

1996

Ва2

04.10.96

BB-

11.03.98

Ba3

 

 

09.06.98

B+

29.05.98

B1

 

 

 

 

13.08.98

B2

 

 

13.08.98

B-

21.08.98

B3

 

 

17.08.98

CCC

 

 

 

 

16.09.98

CCC-

 

 

 

 

27.01.99

SD

 

 

 

 

08.12.00

B-

 

 

 

 

28.06.00

B

13.11.00

B2

 

 

19.12.01

В+

 

 

 

 

 

 

29.11.01

Ва3

 

 

 

 

8.10.04

Baa3

 

 

31.1.05.

BBB-

 

 

 

 

декабрь 2005г.

BBB

август

2005г.

Baa2

апрель

2005г.

BBB

3.09.06

ВВВ+; А-

 

 

25.07.06.

BBB+

 

 

 

 

17.08.2006

А-

Источник: Минфин

 

Fitch присвоило по этому рейтингу прогноз "стабильный".

В 2008 году (11.03. 2008г.)  S&P's изменило рейтинг России со стабильного на позитивный в связи с ростом ВВП и валютных резервов, сохранив рейтинг РФ в иностранной валюте на уровне «ВВВ+», а рейтинг заимствований в национальной валюте на уровне А- .

В целом, инвестиционный рейтинг России повышается по следующим причинам:

- стабилизировалась финансовая система страны;

- стабилизировался курс рубля, и он официально объявлен конвертируемой валютой;

- значительно вырос чистый экспорт за счет высоких цен на нефть и газ;

- значительно выросли золотовалютные резервы (в мае 2008г. - около 530 млрд. долл. - 3-е место в мире после Китая и Японии);

- осуществлено досрочное погашение существенной части государственных долгов, и этот процесс успешно продолжается;

- стабильно растет ВВП и уровень жизни населения.

В части негатива отмечается низкая диверсификация экономики, ее зависимость от мировых цен на нефть, высокая инфляция и достаточно высокий уровень зависимости банковской системы от внешних источников рефинансирования (высокий долг компаний и банков ).

 

4. Международные рейтинги инвестиционной

привлекательности России

 

Всемирный банк (ВБ) и Международная финансовая корпорация (IFC) ежегодно публикует исследование "Doing business 2008" в рамках которого определяются рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира. В интегральном рейтинге "комфорта для бизнеса" Россия занимает 106-е место из 178 (в 2006г. - 96-е из 175).

Высшие рейтинги имеют Сингапур, Новая Зеландия, США, Канада, Гонконг и Великобритании. В десятку лидеров по экономическим реформам вошли Египет, Грузия, Хорватия, Гана, Македония, Колумбия, Саудовская Аравия, Кения, Китай и Болгария. Россия вошла в одну группу с Эфиопией, Нигерией, Аргентиной, Белоруссией и Бангладеш.

Исследования IFC формализованы и базируются на анализе десяти стадий деловой жизни организаций, в том числе стадий создания, функционирования и закрытия компаний, анализа барьеров для бизнеса в 178 странах мира.

Аналогичные исследования выполнил Институт Всемирного банка, в котором был сделан вывод, что за последние десять лет качество государственного управления в России и ряде других стран фактически не изменилось.

В докладе IFC об изменениях в качестве государственного регулирования отмечаются успехи стран Восточной Европы. В России в качестве позитива отмечено создание и начало работы бюро кредитных историй. В качестве негатива помимо прочего отмечена сильная бюрократизация отношений бизнеса и власти (длительность подготовки документов, большое их количество, коррупция).

Сравнительно высокий кредитный рейтинг России со стороны трех ведущих мировых рейтинговых агентств обусловлен стабилизацией финансовой системы страны на федеральной уровне. Однако эта стабилизация отсутствует на уровне регионов. И особенно на уровне муниципальных образований. Регионы страны в основном дотационны и формируют относительно сбалансированные бюджеты за счет трансфертов из федерального бюджета. Особенно не сбалансированными оказались на этом этапе реформирования межбюджетных отношений бюджеты многих крупных городов - столиц субъектов РФ, которые являются финансовыми донорами территорий субъектов РФ. Однако из-за действующей системы межбюджетных отношений и методик Минфина РФ для распределения налоговых средств и иных сборов, собираемых на их территориях, бюджеты городов-доноров снизились примерно втрое относительно бюджетов субъектов РФ в реальном исчислении за последние 7-8 лет. В результате города-доноры имеют бюджеты, которые не способны даже обеспечить эффективное функционирование городских хозяйств, не говоря уже об их развитии и совершенствовании.

Основные критические замечания аналитиков рейтинговых агентств связаны с голландской болезнью России. Голландская болезнь - это жизнь страны за счет доходов от продаж природных ресурсов (в основном нефти и газа). Названа эта болезнь так по имени страны, которая наиболее отчетливо продемонстрировала негативные особенности данной болезни для экономики и развития страны и общества. В прошлом у Голландии был период, когда, получив значительные доходы от продаж нефти, она снизила темпы развития производств с высокой добавленной стоимостью и в результате временно отстала от ведущих стран мира по уровню и качеству жизни населения.

Другие причины низкого рейтинга в части инвестиционной привлекательности и предпринимательского климата России связаны с низким уровнем управляемости страной (неэффективностью власти, криминализацией экономики и государства), высокой коррумпированностью, слабой диверсификацией экономики, неразвитостью демократии, экономической свободы, гражданского общества. По всем этим показателям Россия занимает места в конце первой или во второй сотне стран мира.

Одним из основных показателей инвестиционной привлекательности страны является уровень инфляции. За последние годы большинство развивающихся стран мира и стран с переходными экономиками решили свои проблемы с инфляцией и снизили ее  до 4%. Развитые страны удерживают инфляцию ниже 3%, проводя жесткую политику таргетирования. В России же инфляцию так и не удалось снизить до значений, которые принято называть в экономике умеренными.

Повышенная инфляция по инвестиционным товарам является препятствием на пути инвестиций в реальный сектор экономики. Для оживления экономики, для оживления предпринимательской деятельности необходимо стимулирование со стороны государства приобретения предпринимателями новых современных средств производства, создания новых производств, приобретения новых технологий с целью выпуска конкурентоспособных товаров. И в условиях трансформирующейся (переходной) экономики - это одна из основных задач государства.

 

5. Инвестиционная привлекательность регионов РФ

 

Инвестиционная привлекательность  региона - это интегральный показатель, который  определяется по совокупности ее экономических и финансовых показателей, показателей государственного, общественного, законодательного, политического и социального развития. Инвестиционная привлекательность определяет вектор движения физического, финансового, интеллектуального и человеческого капиталов: в страну или за ее рубежи.

 

Табл.5.1. Инвестиционный потенциал и ранг риска российских регионов в 2006-07 гг.

Ранг потенциала

Ранг риска в 2006-07 гг.

Регион (субъект федерации)

Доля в общероссийском потенциале в 2006-07 гг., %

Изменение доли в потенциале, 2004-05 гг. к 2005-06 гг.

2006-07 гг.

2005-06 гг.

1

1

9

Москва

17,430

-0,089

2

2

1

Санкт-Петербург

6,137

0,050

3

3

11

Московская о.

4,719

0,178

4

5

59

Свердловская

2,966

0,094

5

4

42

Ханты-Мансийский а.о.

2,744

-0,330

6

6

4

Краснодарский край

2,563

0,048

7

8

64

Красноярский край

2,424

0,343

8

7

22

Пермский край

2.150

0.005

9

9

29

Самарская

2,061

-0,009

10

10

7

Татарстан

2,042

-0,026

11

11

8

Нижегородская

2,019

-0,020

14

13

15

Ростовская обл.

1,834

-0,073

Источник: Эксперт РА

 

На международном уровне результаты реализации инвестиционных стратегий стран и экономического развития субъекта, инвестиционная привлекательность стран, регионов и предприятий оцениваются ведущими мировыми рейтинговыми агентствами  Moody's,  Fitch и Standart & Poor's.

В России инвестиционную привлекательность регионов ежегодно оценивает рейтинговое агентство "Эксперт РА"  Инвестиционные потенциалы и риски регионов приведены для первой десятки и некоторых других регионов в табл. 5.1.

Инвестиционная  стратегия регионов базируется на федеральной стратегии развития и включает:

- рост уровня и качества человеческого капитала в части его рыночных составляющих, в том числе  качества труда (рост трудового потенциала области);

- рост доходов населения и, соответственно, рост потребительского спроса (потребительского потенциала);

- рост промышленного производства (рост производственного потенциала),  причем в основном за счет его реструктуризации и повышения доли и эффективности производств с высокой добавленной стоимостью;

- развитие инновационного и венчурного бизнеса (рост инновационного потенциала);

- развитие институтов рыночной экономики (рост институционального потенциала);

- развитие инфраструктуры региона (рост инфраструктурного потенциала);

- рост налоговой базы и прибыльности предприятий региона (рост финансового потенциала);

- снижение экономического риска за счет последовательного развития рыночных отношений и гарантий неприкосновенности частной собственности и частных инвестиций;

- снижение финансового риска  путем повышения степени сбалансированности регионального бюджета и муниципальных бюджетов, а также снижения числа кризисных предприятий в области;

- снижение политического и законодательного рисков путем совершенствования законодательной базы, повышения авторитетности местных властей всех уровней, идеологической поддержки федеральной и региональной политики;

- снижение социального риска (уровня социальной напряженности) за счет повышения качества жизни населения;

- снижение экологического риска (снижение уровня загрязнения окружающей среды);

- снижение криминального риска за счет декриминализации экономики области, профилактических мер и снижения уровня преступности в регионе.

Все регионы РФ с целью повышения прозрачности регулирования инвестиционного процесса и соответствия его федеральному законодательству  приняли  законы о поддержке инвестиционной деятельности и повышении инвестиционной привлекательности. Поддержка инвестиционного процесса осуществляется регионами, как правило,  в формах:

- создания и развития рыночной инфраструктуры;

- разработки и принятия законодательной базы, направленной на повышение инвестиционной привлекательности региона;

- развития  транспортной инфраструктуры региона;

- обеспечения безопасности бизнеса;

- определения приоритетов развития и методов и механизмов  их поддержки;

- снижения бюрократических препонов на пути развития бизнеса;

- установления для инвесторов налоговых льгот в форме полного или частичного освобождения от уплаты налогов и сборов, зачисляемых в областной бюджет, а также изменение сроков их уплаты в форме отсрочки, рассрочки, налогового кредита и инвестиционного налогового кредита;

- предоставления инвесторам льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ;

- предоставления на льготных условиях в аренду инвесторам помещений и иного имущества, находящегося в областной собственности;

- реструктуризации задолженности по платежам в областной бюджет, в том числе по предоставленным ранее кредитам и займам;

- обеспечения информационного сопровождения инвестиционной деятельности;

-  участия в разработке инвестиционных проектов;

- участия в финансировании инвестиционных проектов за счет средств областного бюджета в соответствии с действующим законодательством;

- предоставления на конкурсной основе государственных (областных) гарантий по инвестиционным проектам за счет объектов областного залогового фонда;

- предоставления бюджетных субсидий на оплату части процентов за пользование кредитами хозяйствующим субъектам, реализующим инвестиционные проекты в рамках программ экономического и социального развития;

- предоставления бюджетных кредитов и займов в соответствии с действующим законодательством.

Наиболее применяемым инструментом финансовой поддержки инвестиционных проектов в регионах является субсидирование процентной ставки по коммерческим кредитам. В этом случае администрация региона берет на себя сравнительно небольшую долю рисков по конкретному проекту и, с другой стороны, может оказывать поддержку множеству проектов, особо значимых для развития региона.

Для повышения инвестиционной привлекательности регионы используют виды бюджетной поддержки инвесторов в регионах, приведенные в табл. 5.2.

 

Табл. 3.5.2. Основные виды бюджетной поддержки инвесторов в регионах на 01.10.2007г.

Виды поддержки

число использующих вид регионов

Частичное погашение из средств регионального бюджета процентов по коммерческим кредитам, предоставленным для реализации инвестиционных проектов

70

Наличие гарантий (фонд) и защиты инвестиций

67

Налоговые льготы

66

Инвестиционный налоговый кредит

55

Частичная компенсация расходов по выплате лизинговых платежей по договорам финансовой аренды (лизинга) в части оплаты банковских процентов за пользование заемными средствами на приобретение объекта лизинга

54

Предоставление государственных гарантий (финансовых) субъекта федерации для реализации инвестиционных проектов

48

Фонд муниципального развития

28

Предоставление гарантий в виде объектов залогового фонда субъекта федерации под заемные средства для реализации инвестиционных проектов

26

Страхование инвестиционной деятельности

17

Продажа и аренда земельных участков и нежилых помещений по льготным ставкам (ценам)

17

Иные виды бюджетной поддержки

14

Льготы по арендной плате за землю

12

Фонд развития региона

8

Общее число регионов

85

Источник: Эксперт РА

 

 

Международные рейтинги России в условиях кризиса

 

Международные рейтинговые агентства в конце 2008г. и начале 2009 г. понизили кредитные и валютные рейтинги России на ступень с прогнозом «негативный». Прогнозы кредитного рейтинга стран Восточной Европы и России продолжают ухудшаться[1]. Агентство Moody's опубликовало в начале 2009г. исследование "Кредитные тенденции в Европе", где констатируется - с четвертого квартала 2008 года в регионе не существовало заемщика, который улучшил бы кредитный рейтинг.

Основные причины снижения рейтинга России: снижение золотовалютных резервов (снизились примерно на 210 млрд. долл. на 16.02.09), ухудшение платежного баланса, прогноз роста дефицита ФБ, падение курса рубля, рост объема «плохих» кредитов банков, снижение прироста ВВП, падение пром. производства, отток капитала. Предстоящие очень значительный выплаты иностранных долгов в 2009г. банками и предприятиями России и др. факторы.

По данным Банка России в 2009 году выплаты по внешнему долгу РФ составят $141 млрд. Из них $23,9 млрд. - проценты. На долю Органов госуправления приходится $3 млрд основного долга и $2 млрд процентов, на банки - $52,1 млрд и $7,7 млрд процентов, на нефинансовые предприятия - $62 млрд долга и $14,3 млрд процентов. Поскольку основная часть внешнего долга - это долги госбанков и гос. монополий, а также ключевых предприятий страны, государство вынуждено их рефинансировать. И это является самой сложной нагрузкой на резервы и финансы страны.

 


[1] Газета «Коммерсантъ»   № 17/П(4072) от 02.02.2009 

 

Яндекс цитирования