ЦИРЭ: Центр исследований региональной экономики

LERC: local economics research center

e-mail: info@lerc.ru

«Проблемы региональной экономики»

Платонова И.В.

ПРОЦЕДУРА ВЫБОРА ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

Платонова И.В.

 

ПРОЦЕДУРА ВЫБОРА ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

В настоящее время основной причиной, препятствующей инновационному развитию предприятий пищевой промышленности, является  ограниченность финансовых ресурсов. Именно поэтому при разработке программы формирования инновационного механизма предприятия особое внимание следует уделить подпрограмме финансирования инновационной деятельности.

Прежде чем приступать к разработке процедур поиска и отбора источников финансирования инновационной деятельности необходимо:

проанализировать доступные для предприятия источники финансирования инновационной деятельности;

определить необходимый объем финансовых средств;

оценить размер имеющегося в распоряжении предприятия собственного капитала;

выбрать источники пополнения недостающих ресурсов.

В общем виде все источники финансирования инновационной деятельности можно разделить на две группы: собственные и привлеченные. Делая выбор в пользу того или иного вида финансовых ресурсов необходимо, прежде всего, оценить их стоимость для предприятия.

Если предприятие планирует для финансирования инновационной деятельности увеличить размер  собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций, то стоимость этого источника можно рассчитать по формуле:

 

,

 

где D1 - ожидаемый дивиденд по обыкновенным акциям;

P0 - цена акции на момент оценки;

r - уровень затрат на размещение акций, в долях единицы;

g - темп прироста дивиденда.

Основным элементом заемного капитала является ссуда банка, стоимость данного источника можно определить по формуле:

 

kк = Ik * (1-T),

 

где Ik - процентная ставка по кредиту;

Т - ставка налога на прибыль.

Как правило, предприятия финансируют свою инновационную деятельность из различных источников. Для расчета средневзвешенной стоимости капитала можно воспользоваться формулой:

 

WACC = ,

 

где ki - стоимость i-го источника средств;

di - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Делая выбор в пользу того или иного вида финансовых ресурсов предприятия должно стремиться оптимизировать их структуру таким образом, чтобы средневзвешенная стоимость капитала была минимальной, т.е. WACC → min.

Так обстоят дела в теории. Однако проведенные исследования свидетельствуют, что банковские кредиты практически недоступны для пищевых предприятий из-за их высокой цены и по существу единственным источником финансирования инновационных проектов являются собственные средства хозяйствующих субъектов (в первую очередь прибыль и амортизационные фонды). Поэтому особую важность приобретает проблема рационального использования имеющихся на предприятиях денежных фондов.

Очевидно, что прибыль предприятия формируется в первую очередь за счет продажи ее продукции. Однако необходимо помнить, что различная продукция имеет различную норму прибыли, в том числе и отрицательную, т.е. ее продажи убыточны. Это связано с тем, что продукция проходит в своем развитии четыре стадии, что отражено на рисунке 1.

стадия ЖЦП

 

тыс.р

 

стадия ЖЦП

 

Рисунок 1 - Жизненный цикл продукции

Первая стадия - стадия возникновения (S0 - S1);

Вторая стадия - стадия роста (S1 - S2);

Третья стадия - стадия зрелости (S2 - S3);

Четвертая стадия - стадия спада (S3 - S4).

Соответственно меняется и способность продукции к генерированию денежной наличности. Для анализа данной способности была разработана так называемая «матрица BCG» (рисунок 2). Основное внимание в данной модели сосредотачивается на потоке денежной наличности предприятия.

       
  Подпись: Низкие        Темпы роста спроса       ВысокиеПодпись: Потребность в финансовых средствах значительная                            незначительная
    Подпись: Потребность в финансовых средствах значительная 	            незначительная
 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2 - Матрица BCG в финансовом преломлении

 

Принято считать, что на стадии зрелости и на заключительной стадии жизненного цикла любой продукции успешный бизнес генерирует денежную наличность, тогда как на стадии возникновения и роста бизнеса происходит, как правило, поглощение денежной массы. Отсюда следует очевидный вывод, что для поддержания успешности предприятие должно появляющиеся в результате осуществления «зрелого» бизнеса денежную массу частично инвестировать в инновации, которые в будущем обещают стать генераторами дохода организации.

Таким образом, жизненные циклы должны перекрываться следующим образом (рисунок 3).

 

 

       
 
   

прибыль

 
 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

время

 
Рисунок 3 - Продуктовая стратегия предприятия, ориентированная на долгосрочный потенциал прибыли

 

В этом случае потребность предприятия во внешнем финансировании инновационной деятельности может быть сведена к минимуму и предприятие получает возможность финансирования инноваций исключительно с использованием собственных средств.

 

 

Яндекс цитирования Rambler's Top100