Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

«Проблемы региональной экономики»

Соколова Н.С.16.09.2017

ПРОЦЕДУРА ФИНАНСИРОВАНИЯ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Выбор метода финансирования инвестиционного проекта, в том числе реального, осуществляется его инициатором в процессе бизнес-планирования, при разработке финансового плана, аккумулирующего все расчеты и позволяющего разработчикам оценить общий объем требуемых финансовых ресурсов для реализации данного проекта.

Процедура выбора метода финансирования предполагает проведение всестороннего исследования, базирующегося на нижеследующих этапах, представленных в работе Анисимова Ю.П., Журавлева Ю.В., Шапошниковой С.В.[1]

На первом этапе «Описание объекта финансирования и определение требуемого объема средств» определяется объект финансирования, то есть направление вложения средств (основные фонды, оборотные средства, нематериальные активы организации), дается краткая характеристика проекта с указанием целей его разработки и реализации для всех участников процесса. На данном этапе должна быть получена следующая информация: объем финансовых ресурсов, необходимых для реализации проекта с указанием величины дополнительной потребности в средствах (в случае, если она может быть спрогнозирована); период времени, требуемый для реализации проекта (с учетом времени на разработку и доработку проекта, а также возможных отклонений в ходе его реализации); предполагаемый объем прибыли, уровень доходности (рентабельности); степень риска, связанная с реализацией проекта. Необходимо также произвести расчеты по различным видам риска проекта.

На втором этапе процедуры выбора методов финансирования инвестиционных проектов «Анализ и выбор возможных источников финансирования проекта в соответствии с параметром «Приемлемость» составляется список возможных источников и методов привлечения денежных средств. Параметр «Приемлемость» предполагает проверку каждого метода финансирования на соответствие следующим условиям:  доступность для организации в текущий период времени;  предоставление необходимого объема финансовых ресурсов для реализации инвестиционного проекта; обеспечение достижения поставленных компанией задач; отсутствие противоречий между выбранным методом финансирования и организационной культурой предприятия, а также другими проектами предприятия.

Данный этап должен включать следующую последовательность работ:

1) составление перечня возможных методов финансирования проекта;

2) выделение доступных методов финансирования, которые достаточны для реализации проекта;

3) исключение из списка методов, противоречащих целям и (или) организационной культуре предприятия, в том числе в случае, если организация не может обеспечить их возврат и платность;

4) составление уточненного перечня методов финансирования, выбранных по параметру «Приемлемость»;

5) приведение краткой характеристики каждого метода финансирования  применительно к особенностям реализации проекта с указанием особенностей привлечения капитала, его платности и условий возврата.

На третьем этапе «Отбор и описание методов финансирования в соответствии с параметром «Целесообразность»» анализируется и подвергается оценке полученный список приемлемых для организации и проекта методов финансирования на предмет возможности и целесообразности их использования в условиях дефицита финансовых ресурсов.

Параметр «Целесообразность» предполагает:  предварительное определение стоимости капитала и составление прогноза денежных потоков при использовании каждого из методов финансирования; расчет платы за пользование каждым методом финансирования; сопоставление прогнозируемого уровня рентабельности проекта и определение способности предприятия обеспечить возврат вложенных средств при использовании каждого метода.

В соответствии с приведенными расчетами выбираются методы, исходя из которых будет целесообразно финансировать проект.

На четвертом этапе «Выбор методов финансирования, отвечающих параметру «Эффективность»» проводится анализ методов финансирования проекта и определяется эффективность их использования.

Параметр «Эффективность» предполагает проведение следующих расчетов:

1) определение затрат на обслуживание каждого метода финансирования в разрезе их видов;

2) расчет планируемых результатов при использовании каждого метода;

3) определение соотношения «Суммарные результаты / Суммарные затраты» для каждого метода финансирования – эффективность использования каждого метода финансирования (Эм).

Необходимо отметить, что полученная величина Эм должна быть положительной и больше 1. В случае, если Эм меньше или равна 1, дальнейшее рассмотрение данного метода финансирования инвестиционного проекта не является целесообразным.

На пятом этапе «Определение экономических и финансовых показателей, характеризующих каждый метод финансирования» процедуры выбора определяются экономические и финансовые показатели для каждого из методов, проводится сравнительный анализ и ранжирование методов финансирования инвестиционного проекта.

Методы финансирования оцениваются по следующим экономическим показателям:

1)    срок возврата вложенных средств;

2)    доля прибыли в общей величине доходов от применения метода;

3)    доля убытков в общей величине затрат.

После определения указанных показателей рассчитываются следующие финансовые величины:

1)    стоимость капитала при использовании каждого метода с учетом фактора риска;

2)    денежные потоки по периодам реализации проекта;

3)    дисконтированные денежные потоки по периодам;

4)    прирост чистой текущей стоимости по каждому варианту привлечения денежных финансовых ресурсов.

Итогом реализации данной стадии является выбор конкретного метода финансирования (смешанного финансирования) инвестиционного проекта.

На шестом этапе «Исследование дополнительных характеристик и окончательный выбор метода финансирования» по каждому из методов, отобранных на предыдущей стадии процедуры, составляется подробные перечень дополнительных преимуществ и недостатков, сопутствующих процессу финансирования проекта посредством данного метода. Из этого перечня затем выбираются наиболее существенные и делается вывод по каждому методу с учетом особенностей внешней и внутренней среды бизнес-проекта, а также прогнозируемой динамики дефицита финансовых ресурсов.

На последнем, седьмом, этапе процедуры выбора метода финансирования инвестиционного проекта «Составление графика финансирования инвестиционного проекта в соответствии с выбранным методом» разрабатывается график финансирования с делением по периодам (месяцам, кварталам, годам), а затем осуществляется прогноз денежных потоков, определяется чистая текущая стоимость (по каждому периоду и для проекта в целом), рассчитываются внутренняя норма доходности, срок окупаемости. Рекомендуется также осуществлять расчеты с учетом влияния факторов риска на результаты инвестиционного проекта.

На основании приведенной информации, а также, учитывая алгоритм метода формирования схемы финансирования инвестиционного проекта, предложенный Скоринкиной П.С.[2], (указывает на комбинаторное взаимодействие эффективности схемы финансирования и  инвестиционного проекта), целесообразным является более подробное изучение вопроса оценки эффективности самого инвестиционного проекта.

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов[3] рекомендуются следующие виды эффективности: эффективность проекта в целом; эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом включает в себя общественную и коммерческую эффективность, и оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников, а также поисков источников финансирования. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Сравнение реальных инвестиционных проектов (или их вариантов) и выбор наилучшего из них с позиций различных участников на основе экономической эффективности  осуществляется при помощи комплекса методов, систематизированных и представленных в табл. 1.

 

Таблица 1 – Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Показатель

Метод

Статистический

Динамический

Абсолютный

Суммарный доход (прибыль)

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

Среднегодовой доход

(прибыль)

Чистая приведенная стоимость  проекта (NPV)

Относительный

Рентабельность инвестиций

Внутренняя норма доходности (IRR)

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Временной

Период возврата (срок окупаемости) инвестиций

 

К преимуществам динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов следует отнести проведение расчетов для всего срока реализации инвестиционного проекта, тогда как статистические методы позволяют оценивать проект, лишь исходя из результата за один период.

Базируясь на работе Гаттунен Н.А.[4], представим на рис. 1 последовательность оценки эффективности финансирования реального инвестиционного проекта и инструментарий, который может быть использован в процессе этой оценки (показатели, связанные с доходностью, прибыльностью и рентабельностью операций), используемые как кредитными организациями, так и другими финансовыми учреждениями.

 

Рисунок 1 - Оценка эффективности финансирования

реального инвестиционного проекта

 

Анализ приведенной последовательности оценки эффективности позволяет дать заключение о наличии доказательной основы принятия верного управленческого решения кредитной (финансовой) организацией по вопросу финансирования того или иного инвестиционного проекта.



[1] Анисимов Ю.П. Управление бизнес-процессами выпуска новой продукции: монография / Ю.П. Анисимов, Ю.В. Журавлев, С.В. Шапошникова.  – Воронеж: Воронеж. гос. технол. акад., 2003. – 456 с.

[2] Скоринкина П.С. Методы формирования схем финансирования инвестиционных проектов на предприятиях: автореф. дис. канд. экон. наук / П.С. Скоринкина. – Москва, 2011. – 27 с.

[3] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция, исправленная и дополненная): утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 477. – (http//www.consultant.ru).

[4] Гаттунен Н.А. Инвестиционное банковское кредитование проектов жилищного строительства: автореф. дис. канд. экон. наук / Н.А. Гаттунен. – Санкт-Петербург, 2011. – 24 с.

 

Яндекс цитирования