Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

«Проблемы региональной экономики»

Радченко В.М., Ионов Ю.Г.16.09.2017

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В СТРАТЕГИИ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ

Инвестиционные, кредитные, финансовые, налоговые регуляторы являются основными, проверенными временем и результативным опытом рыночного реформирования  инструментами государственного регулирования экономики в целом, в том числе и проведения государственной инвестиционной политики.

Основной целью инвестиционной политики является  обеспечение устойчивого, динамичного развития национальной экономики, создание условий для удовлетворения ее потребностей в инвестиционно-кредитных ресурсах и обеспечения на этой основе расширенного воспроизводства. Инвестиционная  политика определяется, прежде всего, стратегическими приоритетами развития национальной экономики, должна быть четко увязана с  основными целями и задачами финансово-кредитной и налоговой системы, состоянием реального сектора экономики.

Инвестиционная политика является одним из основных регуляторов экономики в целом.  Поэтому она должна быть, прежде всего, связана с целями и задачами государственного финансово-экономического регулирования, является его составной частью. Ближайший опыт рыночного реформирования в нашей стране показал, что при проведении инвестиционной  политики нельзя замыкаться лишь на одном-двух секторах экономики, использовать  ограниченный набор финансовых и инвестиционных регуляторов. В частности, в 90-х годах в результате смещения акцентов в регулировании экономики в сторону бурного развития финансового и торговых ее секторов были достигнуты определенные результаты в подавлении гиперинфляции. Однако наряду с ними (отчасти, и вследствие их) достигнуты и такие социально и структурно отрицательные эффекты  как  резкое  снижение реальной заработной платы, сжатие налично-денежной массы и вызванный этим кризис неплатежей, спад производства, сползание экономики в фазу необратимых структурных диспропорций, нарастание инвестиционного кризиса как отражения инвестиционной политики начальных этапов рыночной трансформации в нашей стране.

Под инвестиционной политикой понимается комплекс мер го­сударственного регулирования  экономики посредством капиталовложений с целью достижения прогрессивных структурных сдвигов, обеспечения расширенного воспроизводства, решения перспективных социальных задач. Это также  политика использования государственных расходов и доходов на долговременной основе с целью поддержания и развития основных воспроизводственных пропорций, сбалансированного развития отдельных сфер и секторов национальной экономики.

Известно, что основной структурных преобразований экономики являются инвестиции в самом широком смысле: это не только активные  инвестиционные действия хозяйствующих субъектов, их готовность нести затраты сегодня, правомерно ожидая необходимой их отдачи в будущем, это и создание новых предприятий и целых отраслей, модернизация производственного потенциала, проведение конверсионных мероприятий и т.д. Все это в совокупности может быть успешно реализовано, если объединяется и направляется в рамках единой общегосударственной инвестиционной политики.

Вместе с тем, как показал опыт начальных этапов рыночного реформирования экономики, задача выработки инвестиционной политики как системной модели, отвечающей перечисленным требованиям, в настоящее время еще не решена. Она не решена как на государственном, так и на региональном и корпоративном уровнях.

В странах с развитыми рыночными отношениями государственный бюджет фактически является основой проведения эффективной инвестиционной политики. К одному из основных направлений инвестиционной политики большинства стран мира следует отнести стремление не только к государственной поддержке наиболее прибыльных, дающих немедленную финансовую отдачу отраслей, но прежде всего, к сбалансированному развитию всех сфер и отраслей  экономики.

Государственная инвестиционная политика основана на таких функциях инвестиций  как средство обеспечения расширенного воспроизводства, достижение прогрессивных структурных сдвигов в экономике, решение социальных задач. Поэтому достижение, в свою очередь, оптимальной структуры инвестиций и наращивание их объемов является важнейшей задачей государства в инвестиционной сфере.

Первостепенной задачей инвестиционной политики является мобилизация и наращивание  государственных инвестиционных ресурсов, активное влияние государства на формирование и развитие рынка инвестиционных ресурсов, создание условий для активизации инвестиционной деятельности на региональном и корпоративном уровнях, создание благоприятного инвестиционного климата в целом.

Начало процессам инвестиционного регулирования обычно связывают с именем Дж. М. Кейнса, который проанализировал взаимосвязи между потреблением, сбережениями и инвестициями и пришел к выводу о том, что увеличение сбережений само по себе не вызывает соответствующего роста инвестиций. Более того, сбережения снижают темпы и объемы потребления, сужают как возможности рынка в целом, так и возможности наращивания  инвестиций, что приводит к таким социально негативным последствиям как сокращение мест приложения труда, рост безработицы, снижение уровня жизни населения. Главным выводом принципиально нового решения проблемы взаимосвязи потребления, сбережения и инвестиций было предложение Дж. М. Кейнсом проведения политики роста потребления вместо политики роста сбережений. До этого традиционно считалось, что стремление к сбережениям  служит  основой экономического роста, а сами сбережения – источником необходимых инвестиций.

Поэтому, начиная с Дж. М. Кейнса в основе инвестиционной политики большинства промышленно развитых стран было и в настоящее время обозначено стремление государства прежде всего к росту потребления как основному условию увеличения объемов инвестиций и дальнейшего их использования на цели структурного перестроения экономики.  Это достигается путем стимулирования частных инвестиций и осуществления масштабных государственных инвестиций.

Основным условием роста частных инвестиций является соответствующее увеличение прибыли. Поскольку уровень корпоративных инвестиций зависит от нормы прибыли и нормы процента, то задача  государства здесь -  поддержание на необходимом уровне нормы прибыли и нормы процента: создавать условия для повышения нормы прибыли и понижения нормы процента. Такая внутренне противоречивая на макроэкономическом уровне задача решается государством посредством снижения реальной заработной платы путем регулирования инфляции, поскольку непосредственное снижение номинальной заработной платы невозможно по соображениям социальной безопасности. Сама же норма процента может понижаться путем административного ограничения.

Другой стороной проведения эффективной инвестиционной политики является участие самого государства в инвестиционном процессе. Это участие государства также осуществляется двумя способами: непосредственное использование бюджетных ресурсов на цели инвестиционного развития и увеличение государственных расходов. Очевидно, что как прямое инвестиционное участие государства, так и государственные расходы вообще принесут желаемый результат, если будут осуществлены в заведомо неприбыльных отраслях, сферах инженерной и социальной инфраструктуры. Это связано с тем, что при использовании государственных инвестиций образуется так называемый мультипликационный эффект. В этом – главный экономический их смысл.

Впервые идею мультипликатора предложил английский экономист Р. Кан, который еще в 1931 году показал, что вложение средств в любую отрасль хозяйства, в любое производство, создающее первичную занятость, стимулирует покупательную  способность, а тем самым и инвестиции на других сопряженных участках, порождая вторичную, третичную занятость. В результате эффект от первоначальных инвестиций умножается (мультиплицируется). Дж. М. Кейнс в своей книге «Общая теория занятости, процента и денег» развил и обобщил понятие мультипликатора. Согласно Кейнсу рост инвестиций будет увеличивать личные доходы, которые будут израсходованы на приобретение различных благ. Производители этих благ также получат дополнительные доходы и истратят часть их и т.д.

Смысл прямого инвестиционного участия государства как раз и заключается в том, чтобы создать положительный нарастающий эффект инвестиций, который в масштабе ВВП называют мультиплицирующим. Не принципиально важно, в какие отрасли направляются государственные инвестиции, какова их прибыльность и сроки окупаемости  - важен сам факт существования государственных инвестиций. К ним можно отнести долговременные расходы на создание социальной инфраструктуры, вложения в развитие фундаментальной науки, социальную поддержку малоимущих и т.д.

По Кейнсу достаточно небольших инвестиций, чтобы обеспечить положительный их эффект, нарастающую занятость и рост производства. Для обеспечения полной занятости и достижения положительного эффекта инвестиций в масштабе ВВП потребуется значительно большие их объемы.

В современных условиях инвестиционная политика  может и должна стать важнейшим инструментом решения  важнейших задач эко­номической стратегии государства. Поэтому при формировании и реализации инвестиционной политики, считаем, необходимо учитывать, что:

-              постоянное наращивание инвестиционных усилий государства, прежде всего,  в отраслях с преобладанием частного капитала  может иметь своим отрицательным следствием повышение нормы процента и снижение инвестиционной активности частного капитала;

-              масштабная реализация государственных инвестиционных проектов в так называемых прибыльных отраслях   может привести к понижению нормы прибыли и  к оттоку частного капитала из этих отраслей;

-              в открытых экономических системах, каковыми являются и региональные, активизация инвестиционной деятельности, безусловно, приведет к появлению эффекта мультипликатора инвестиций, но он может проявиться и за пределами географических границ данного региона, а именно: вызовет рост занятости, доходов и  потребления в других регионах.

 Основной целью инвестиционной политики в плане построения инновационной стратегии развития национальной экономики является  создание условий для удовлетворения потребностей субъектов хозяйствования в инвестиционно-кредитных ресурсах и обеспечения на этой основе расширенного регионального и корпоративного воспроизводства, получения стратегических конкурентных преимуществ.

  Инвестиционная  политика определяется, прежде всего, стратегическими приоритетами развития национальной экономики, должна быть четко увязана с  основными целями и задачами финансово-кредитной и налоговой системы, состоянием реального сектора экономики.

  Инвестиционная политика, которую в данное время и при данных финансово-бюджетных условиях проводит государство оказывает значительное воздействие на развитие национальной экономики. Только государственная инвестиционная политика может сформировать так называемый инвестиционный климат страны. От того, насколько эффективна эта политика, настолько и благоприятен инвестиционный климат и, следовательно, темпы и качество экономического развития в целом. Именно поэтому государство должно уделять ей соответствующее внимание. Вместе с тем, с началом рыночных преобразований инвестиционная политика оказалось вне пределов экономических приоритетов нашего государства, что, как отмечалось, было обусловлено избыточным развитием финансовых и торговых секторов экономики. В текущем бюджетном построении это было определено либо отсутствием инвестиционных статей и инвестиционных программ, либо  незащищённостью соответствующих статей бюджета от нецелевого их использования.

Однако главной причиной низкой эффективности проводимой государством  инвестиционной политики, равно как и экономической вялости инвестиционного процесса в целом, было практическое отсутствие нормативно-правовой базы регулирования инвестиционной деятельности в стране.

Создавая нормативно-правовую базу общего и специального регулирования инвестиционной деятельности, государство начало понимать всю важность и необходимость проведения эффективной инвестиционной политики. Предпринятые шаги в изменении инвестиционной политики государства привели к заметным положительным сдвигам: нивелируются структурные перекосы в экономике, постепенно снижаются процентные ставки, темпы инфляции находятся под жестким контролем государства, укрепляется национальная валюта. Однако достигнутые результаты по-прежнему скромны в связи с тем, что обуздание инфляции и снижение нормы процента само по себе не приводит к взрывному росту инвестиций, наращиванию объемов производства, прогрессивным структурным изменениям. Это, выражаясь языком математики,  необходимые, но недостаточные условия. Их полномасштабной реализации мешают противодействующие факторы:

-              неэффективное использование полученных инвестиционных  ресурсов на региональном и корпоративном уровнях управления;

-              низкое качество инвестиционного менеджмента на этих же уровнях;

-              высокие инвестиционные риски, обусловленные возможностью невозврата вложенных средств из-за неопределенности прав собственности, низкого уровня финансового состояния как предприятий-инвесторов, так и предприятий-объектов инвестирования.

             Именно поэтому государство, ставя перед собой цель формирования инвестиционной политики, адекватной рыночным условиям, намерено и в дальнейшем наращивать усилия в этом направлении и перевести в плоскость текущих правительственных решений следующие изменения в инвестиционной политике нашей страны:

-              обеспечить государственную поддержку регионов и предприятий за счет централизованных инвестиционных ресурсов;

-              либерализовать нормативную базу с точки зрения более масштабного привлечения иностранных инвестиций;

-              активизировать непосредственное участие государства в так называемых инфраструктурных проектах общегосударственного значения: строительство автодорог, транспортных терминалов социально доступного жилья, экологических объектов и объектов межотраслевого значения;

Инвестиционная политика на государственном, региональном и корпоративном уровнях формируется и реализуется поэтапно. С нашей точки зрения таковыми могут быть:

-                             научно-методическое обоснование проведения инвестиционной политики на различных уровнях управления;

-                             анализ эффективности действующей системы государственного финансирования различных инвестиционных проектов;

-                             выбор инвестиционных приоритетов в целях формирования базовой стратегии структурных преобразований на всех уровнях управления;

-              определение масштабов, отраслевого места, географических границ    прямого государственного участия в инвестиционных процессах;

-              определение необходимости использования средств государственного и региональных и местных бюджетов, внебюджетного и программно-целевого финансирования;

-              разработка мер по активизации государственного инвестиционного участия в отраслях инженерной и социальной инфраструктуры, прежде всего, в экономически депрессивных регионах, что определяет один важнейших аспектов государственной инвестиционной политики – региональный.

-              создание необходимых экономических, административных и правовых предпосылок и условий для активизации частного капитала в инвестиционном процессе;

  Первые три этапа решения задачи формирования инвестиционной политики  предусматри­вают исследование научно-методических основ государственной инвестиционной политики; четвертый, пятый и шестой должны дать ответ на вопрос о масштабах и роли бюджетного финансирования инвестиционных проектов на всех уровнях бюджетной системы, соотношении усилий Федерального Центра и регионов в инвестиционном процессе, что должно обеспе­чить согласованность и единство государственной инвестиционной политики в целом; седьмой – очерчивает экономический ареал и обозначает возможности для активизации инвестиционной деятельности частного капитала.

Для формирования и реализации эффективной инвестиционной политики ее региональный аспект имеет исключительно важное значение. Именно в регионах реализуются конкретные мероприятия по модернизации производственного потенциала, обеспечению прогрессивных структурных сдвигов в региональной экономике, создаются объекты обеспечения жизнедеятельности и социальной инфраструктуры, без непосредственного участия регионов невозможна реализация общегосударственных инвестиционных проектов.

Вместе с тем, за период рыночной трансформации положение в инвестиционной сфере большинства регионов, равно как и их финансовое положение, существенно не  изменилось к лучшему. Если брать за точку отсчета дореформенный период, то инвестиционная ситуация в регионах резко обострилась. Несмотря на это, инвестиционная политика государства в части ее регионального среза не претерпела существенных изменений.

Прежде всего следует отметить, что в проводимой государственной инвестиционной политике вообще отсутствует понятие региональных приоритетов, отсюда и распределение государственных инвестиционных ресурсов происходит не на основе региональных, а в лучшем случае на отраслевых, а чаще всего на основе политичес­ких приоритетов. Широкое распространение получила практика  «продавливания» в Федеральном Центре не региональных, в государственном значении этого слова, а местнических инвестиционных интересов с позиций политических интересов региональных руководителей. В результате выхолащивается сама экономическая суть инвестиций, происходит резкая дифференциация регионов в плане  их инвестиционных возможностей. Неуклонно увеличивается число регионов с явно уменьшающимися объемами инвестиционной деятельности, для которых характерны опережающие темпы свертывания инвестиционной деятельности. Приостановить инвестиционный спад становится не под силу для большинства регионов.  Основная причина подобной ситуации – недостатки проводимой государственной инвестиционной политики  применительно к региональному уровню. В их числе:

-              сокращение объемов централизованных ресурсов, предоставляемых на цели регионального развития;

-              как следствие - резкое сокращение объемов деятельности инвестиционного сектора экономики регионов;

-              не со­зданы реальные предпосылки для модернизации регионального  производственного потенциала.

Предоставление экономических прав и свобод регионам предусматривает и предоставление им больших возможностей в проведении региональной инвестиционной политики. На деле  же де­централизация инвестиционного процесса как один из главных принципов государственной инвестиционной поли­тики, остается всего лишь декларацией. Данный основополагающий принцип инвестиционной политики так и останется деклараций, если не будет подкреплен передачей регионам как самих инвестиционных ресурсов, так и правами по их использованию.

Изменить ситуацию к лучшему  возможно путем внесения в инвестиционную политику государства следующих изменений:

-              обеспечить целевой характер финансирования региональных инвестиционных программ, в том числе для депрессивных регионов – на безвозмездной, безвозвратной и бессрочной основе;

-              усилить контроль за целевым использованием в регионах  инвестиционных средств из централизованных источников, включая контроль конечных инвестиционных мероприятий.

-              обеспечить Фонд финансовой поддержки регионов стабильными источниками инвестиционных ресурсов.

-              для экономически самодостаточных регионов расширить практику предоставления инвестиционных ресурсов на возмездной, возвратной и срочной основе;

-              в приоритетном порядке финансировать инвестиционное развитие в регионах  так называемых «точек роста» как ключевого звена региональной экономики – определение региональных инвестиционных приоритетов;

-              обеспечить сочетание отраслевого и регионального аспектов проводимой инвестиционной политики;

-              создать равные для всех регионов условия предоставления и использования инвестиционных ресурсов из централизованных источников.

  Внесение этих изменений в значительной степени  может обеспечить проведение сбалансированной государственной инвестиционной политики, учитывающей как инвестиционные интересы Центра, так и регионов, позволит повысить ее эффективность на всех уровнях государственного управления.

  Ближайший опыт посткризисного развития в нашей стране показал, что при проведении инвестиционной  политики нельзя замыкаться лишь на одном-двух секторах экономики, использовать  ограниченный набор финансовых и инвестиционных регуляторов.

  В той или иной степени обозначенные негативы активизировались в результате действия мирового финансового кризиса конца 2008 года. Последствия мирового финансового кризиса лишь подтвердили необходимость встраивания развернутой, диверсифицированной инвестиционной политики в стратегию инновационного развития национальной. Иными словами, актуализируется задача перестроения инвестиционной политики государства, его субъектов.

 Основой построения стратегии инновационного развития национальной экономики являются инвестиции в самом широком смысле: это не только активные  инвестиционные действия хозяйствующих субъектов, их готовность нести затраты сегодня, правомерно ожидая необходимой их отдачи в будущем, это и получение конкурентных преимуществ, стратегическое позиционирование в базовых отраслях.

Первостепенной задачей государственной инвестиционной политики, как представляется, является мобилизация и наращивание  государственных инвестиционных ресурсов, активное влияние государства на формирование и развитие рынка инвестиционных ресурсов, создание условий для активизации инвестиционной деятельности на региональном и корпоративном уровнях, создание благоприятного инвестиционного климата в целом.

 Другой стороной проведения эффективной инвестиционной политики является участие самого государства в инвестиционном процессе в рамках формирования стратегии инновационного развития экономики. Очевидно, что как прямое инвестиционное участие государства, так и государственные расходы вообще принесут желаемый результат, если будут осуществлены в заведомо неприбыльных отраслях и сферах хозяйственной деятельности.  Это связано с тем, что при использовании государственных инвестиций образуется так называемый мультипликационный эффект. В этом – главный экономический их смысл.

 Предпринятые шаги в изменении инвестиционной политики государства привели к заметным положительным сдвигам: нивелируются структурные перекосы в экономике, постепенно снижаются процентные ставки, темпы инфляции находятся под жестким контролем государства, укрепляется национальная валюта. Однако, как показал мировой финансовый кризис, достигнутые результаты по-прежнему скромны в связи с тем, что обуздание инфляции и снижение нормы процента само по себе не приводит к взрывному росту инвестиций, наращиванию объемов производства, прогрессивным структурным изменениям. 

 Именно поэтому государство, ставя перед собой цель формирования инвестиционной политики, адекватной рыночным условиям, суровым реалиям финансового кризиса, задачам инновационного перестроения национальной экономики должно и в дальнейшем наращивать усилия в этом направлении и перевести в плоскость текущих правительственных решений следующие изменения в инвестиционной политике:

             В числе основных этапов решения задачи формирования инвестиционной политики, по нашему мнению, можно назвать следующие:

             определение масштабов и роли бюджетного финансирования инвестиционных проектов на всех уровнях бюджетной системы;

            обозначение экономического ареала и возможностей активизации инвестиционной деятельности частного капитала в формировании стратегии инновационного развития национальной             экономики.

            обеспечение государственной поддержки регионов и предприятий за счет централизованных инвестиционных ресурсов;

             либерализация нормативной базы с точки зрения более масштабного привлечения иностранных инвестиций.       

        На корпоративном уровне инвестиционная политика - это комплекс мер по управлению экономикой предприятия посредством капиталовложений с целью непрерывного обновления производственного потенциала и достижения на этой основе устойчивого и сбалансированного развития предприятия.

           Стратегическими целями развития, положенными в основу инвестиционной политики предприятия должны быть:

-          повышение технико-организационного уровня производства;

-          модернизация и увеличение масштабов используемого производственного потенциала;

-          повышение качества и конкурентоспособности продукции;

-          повышение уровня деловой активности и рыночной устойчивости предприятия.

-          реализация социальных мероприятий.

           Стратегические цели уточняются, дополняются по результатам анализа и оценки финансового состояния предприятия, проведения SWOT-анализа, целью которого является выявление сильных и слабых сторон предприятия, его возможностей и угроз. Сравнение выявленных в процессе анализа сильных и слабых сторон предприятия, его рыночного потенциала, а также угроз дает возможность выявить основные факторы успеха, рыночного позиционирования предприятия, наметить ключевые стратегические цели  и направления инвестиционной политики.

          Существенным при этом представляется то, что при проведении анализа сильных и слабых сторон и, главным образом, возможных угроз, необходимо учитывать  достаточно высокую степень непредсказуемости изменений налоговой и в целом финансовой политики государства. Возможно, это наиболее важный момент, который необходимо учитывать при выработке хозяйствующими субъектами своей инвестиционной политики  в современной экономической ситуации с тем, чтобы при принятии сложных инвестиционных решений их результаты не были сведены на нет возможными изменениями фискальной политики государства. Поэтому при выработке инвестиционной политики государства, ее корпоративное «приложение» должно быть предельно ясным и прозрачным, чтобы у предприятий была полная уверенность в том, что будущие инвестиционные доходы не попадут под налоговый пресс.  К сожалению, нынешняя ситуация в налоговой политике государства не дает такой уверенности.

    Эта ситуация толкает предприятия не на реализацию инвестиционных решений, а на разработку изощренных схем ухода от налогообложения, «увода в тень» существенной доли производственного и торгового оборота. Легальных способов видимого сворачивания деловой активности предприятия, ухода от налогов или так называемых схем оптимизации налогообложения множество. Вот некоторые из них:

-          открытие подставных фирм – заранее известно, что поставляемая на эти фирмы продукция и услуги не будут оплачены;

-          создание предприятий в оффшорных зонах (так называемые налоговые убежища);

-          вывоз капитала за рубеж в самых разнообразных формах;

-          экспорт товаров или сырья, в результате которого уполномоченные российские банки не получают необходимую валютную выручку. Здесь денежные средства иностранным контрагентам переводятся на другой банковский счет, принадлежащий российскому предприятию-экспортеру и находящийся за пределами российской налоговой юрисдикции;

-          смысл другой, обратной предыдущей, схемы состоит в том, что происходит заключение договора импорта товара с подставной фирмой-посредником. Российское предприятие осуществляет авансовый платеж, который затем возвращается посредником на его банковский счет за рубежом. Сама поставка товара при этом не происходит;

-          широкое использование методов трансфертного ценообразования (внутреннее ценообразование, между цепочкой дочерних и зависимых компаний по заведомо завышенным ценам) и другие.

            В результате неуклонно сокращается налогооблагаемая база, увеличивается объем неплатежей, сворачивается деловая активность, инвестиционные проблемы не решаются, а в лучшем случае отодвигаются на последний план или загонятся вглубь, усугубляя и без того непростую инвестиционную ситуацию. Неопределенность финансовой и  налоговой политики государства определяет соответствующее инвестиционное поведение предприятий, формирует у менеджмента психологию ожидания неизбежных налоговых изъятий  будущих инвестиционных доходов.

 От того, насколько эффективна инвестиционная политика, настолько благоприятен инвестиционный климат и, следовательно, задаются и реализуются экономически корректные темпы и качество инновационного развития в целом. Именно поэтому государство должно уделять ей соответствующее внимание. Вместе с тем, как показали ближайшие последствия мирового финансового кризиса, инвестиционная политика оказалось вне пределов экономических приоритетов нашего государства, что было обусловлено избыточным развитием финансовых и торговых секторов экономики.

 

        Список литературы

  1. Бард В.С. Инвестиционные проблемы российской экономики. – М.: «Экзамен», 2007.

            2.Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. Ростов-на-Дону: ФЕНИКС, 2009.

  3. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование: Пер. с англ. 4-е изд. – Спб.: Питер, 2006.

 

 

Яндекс цитирования